渐远的造纸行业与存续企业梳理

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2021-12-06 16:41 1911 0 0
造纸行业与债市渐行渐远,这与行业处于高度成熟期且企业基本为上市民企有关,还有低成本、低刚性的转债市场在向企业抛出橄榄枝

作者:rating狗

来源:YY评级(ID:YYRating)

摘要

造纸行业产品在我们生活中随处可见,但其在债券领域存在感却不高,且行业净融资规模持续为负,2019年、2020年净融资分别为-226.4亿元、-90.9亿元,去年YY评级梳理该行时尚能将存续主体划分为四个梯队,而如今回头来看第一梯队、第四梯队的主体都已经退出发债行列(现金流太好的第一梯队不需要市场融资,比较弱的第四梯队乏人问津),存留主体的资质日益集中在YY评级6-7集中。造纸行业与债市渐行渐远,这与行业处于高度成熟期且企业基本为上市民企有关,还有低成本、低刚性的转债市场在向企业抛出橄榄枝,因此整体表现出好企业不需发债、坏企业发不出债的状态。

目前来看,恒安国际在生活用纸领域龙头地位稳固,且生活用纸具备一定刚需属性,景气度波动风险小,公司经营获现可覆盖资本支出,且短债压力相对不大,较高市值规模也提供着财务弹性,总体信用资质最好。山鹰国际、晨鸣纸业皆为山东上市民企,分别在包装纸、文化纸领域有较高行业地位,但包装纸行业过剩格局仍然严峻,文化纸行业长期面临需求下滑,两家企业都有一定经营压力,债务结构都较差,短债压力维持在较高水平。APP系的金光集团及其子公司金红叶、金桂信用资质最弱,是一根绳子上的蚂蚱,金光集团虽然包装纸、白卡纸、生活用纸多领域布局,有一定风险分散作用,但其作为非上市外资民企,集团内关联交易规模、对于关联方担保规模皆很大,向境外转移利润以及内保外贷风险较高,且其近年来债务持续攀升,集团货币资金受限比例很高,融资渠道也不如晨鸣、山鹰等上市公司畅通。 

图表摘要

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原标题: YY | 渐远的造纸行业与存续企业梳理

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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