政治融资学

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2020-08-12 12:47 1383 0 0
市场化只是表面现象。

作者:杨晓怿

来源:杨老师的基建课堂(ID:msyangteacher)

在二季度的洪流过后,央行对经济的表述已经变成了“超预期”,此后债市一路收紧。同时,财政部开始约束专项债等资金的监管,再次让地方财政感受到了寒冬的气息。

虽然钱不好融了,但地方还是各有各的办法;既然有政治经济学,那么自然也能有政治融资学。毕竟在当下的环境中,资源的优先级仍然是最高的。

地方债券额度分配

发行地方债券仍然是当下地方政府唯一合法的举债模式。在财政吃紧的环境下,地方债券的额度分配就成为了决定地方财政宽裕程度、投资能力的核心要素。

虽然地方债券是由地方政府自发自还,但在发债的额度分配上,仍然由省级政府进行分配;这就意味着政治在其中起到的作用仍然是很大的,深刻影响每个地区的债券额度分配。无论是一般债还是专项债,其中的额度分配仍然有很大空间,是每个地方政府积极争取的方向。

省级担保平台增信

政治融资学不仅体现在地方政府债券,还体现在融资平台发债中。地方债虽好,但其额度终究是有限的,无法完全满足地方政府的资金需求;而融资平台仍然是补充地方财力的重要工具。对于地方融资平台来说,成本最低、最受市场欢迎的融资方式莫过于有省级担保集团、3A评级企业进行担保增信的债券。

但是,省担保集团的业务也并非完全市场化。是否给地方城投担保、给多少担保,其中的核心仍然是政治经济学。能够获得3A平台担保的企业就能够顺利在公开市场发债,而无法获得的企业只能转而寻求高成本的非标融资。

其中的利差空间,那可是相当的大。

政策性银行支持

对于许多区县级地方政府来说,融资永远是个难题;除了本地的城商、农商行外,能够获得的市场化融资屈指可数。但是除了商业银行外,还有一条路,那就是争取政策性银行的支持。

国家开发银行、农业发展银行是两家针对国内发展而设立的政策性银行,对于行政层级不高、财政收入不强的地方政府来说或许是最佳的资金获取渠道。但是,政策性银行的业务流程是复杂的,有许多因素并非是流程上可控的,政治融资学在其中起到的作用仍然巨大。

新区独立财政

为了发展产业,许多地方都积极设立了开发区、新区、经济区;但这些新区发展的钱从哪儿来呢?从当下的财政规则来看,如果行政层级够高、能够获得县一级或以上的行政级别、获得独立财政,那么还有一条新的投融资道路可以走——通过新独立的财政预算额度,运作PPP项目。

这条路可以说是“无中生有”,但这需要的是强行政、强政治行为的注入。

通过这些案例来看,我们不难发现,在当下的环境中,政治融资学起到了非常重要的作用。就如政信业务的核心一样,虽然通过市场化模式在运作,但其中的核心仍然是政府与政治。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 政治融资学

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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