2021上半年信用债违约情况和现状点评

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2021-07-16 07:28 3082 0 0
从行业来看,房地产、航空、通信、中药、煤炭等行业占据了违约的绝大部分。

作者:债券球

来源:债券球(ID:bonds-ball)

昨天,收到好友发来的一张上半年证券公司主承销项目违约排名的统计表,笔者顺便查看了一下整个上半年信用债市场违约情况。总体来看,上半年的违约基本都属于预期之内,要不早有苗头,要不就是先前违约的延续,然而即便如此,市场的表现依然让笔者感觉到隐隐的不安。
一、上半年违约情况
(一)违约概况
上半年违约债券累计120只,逾期本金达到913.38亿元,预期利息则达到72.35亿元,涉及多类企业。从企业性质来看,民企、国企占比都不低,其中民企相对占比更高。从行业来看,房地产、航空、通信、中药、煤炭等行业占据了违约的绝大部分。从具有代表性的企业来看,房地产有华夏幸福、泰禾、协信、天房,航空有海航系,通信有紫光,中药有康美,煤炭有豫能和永煤,当然目前豫能和永煤有出暖花开的迹象。

(二)违约主承销商排名情况
上半年涉及违约的主承销商有44家,其中券商27家,银行17家。银行家数相对较少的一个原因,大概是具备主承销资格的银行总体数量相对较低的缘故,笔者查了一下协会银行类机构主承销商共计55家,其中A类主承销商30家,B类主承销商25家,从总量来看,远低于证券公司具备主承销资格家数。

一般来说,承销排名越高,承销数量越多,相对违约数量也就越多。但是从统计情况来看,这个逻辑在证券公司行业相对贴近一点,但是在银行体系并不那么契合,有兴趣的朋友可以去比对一下。

二、关于主承销的债券违约
信用债出现违约本身是很正常的事情,毕竟如果没有违约,那还能叫信用债?但是,结合国内实际情况来看,一般主承销商还是比较害怕违约的。究其原因,主要在于监管对于主承销商的职责边界定位过于宽泛,各家中介机构并没有特别清晰的边界,一旦摊上违约,轻则被监管处罚,重则面临大量资金的损失,比如摊上虚误漏,其中最具代表性的就是财务造假。
笔者以为,就这个问题,眼下当务之急是划清各家中介机构的边界,如果处理不妥的话,各家中介机构会更加偏向提高自己的风控要求,那些资质相对较弱的企业,比如大部分民企,则会被债券市场所淘汰。再怎么说,按照目前情况来看,只要债券不违约,其他问题还是比较容易解决。
三、隐隐的不安
按理说,符合预期的违约,内心本应相对平静,然而实际却很难如此,而这一切的背后似乎隐隐约约都在指向城投。监管政策频繁收紧,负面事件时有发生,使得城投直接融资和间接融资均受到非常大的阻力,本来在信仰支撑下,能够实现持续融资的局面,还能支撑多久?
作为投资机构,也许一方面可以适度寄望于政策能够对于平台政策明确、积极一点,比如:认可城投债可以作为市政债的地位;另一方面,也需要把自己的防火墙的质量做的牢靠一点,而机构风格的稳健性和不带私欲的投资人员将会是质量保障的关键。
今年,看似波澜不惊的市场,有时候却静的让人有些不安、有些小怕。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 2021上半年信用债违约情况和现状点评

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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