作者:陈李念
来源:后稷投资(ID:houjiamc)
一、广东省历年主要经济数据
(数据来源于银监会/人民银行/国家统计局)
2018年广东省GDP以9.73万亿元稳居第一(连续30年蝉联全国第一),并以6.8%的增速排名全国第15位;随着粤港澳大湾区建设的推进,除广深佛之外的地区的发展也备受关注,其中东莞名义增速9.19%居全省第一;珠海/中山/惠州等地增速都在全省前六。虽然经济体量庞大,但是地区发展不均衡的问题也比较突出,粤东/粤西以及粤北的发展和珠三角仍有较大的差距,其中揭阳和阳江的名义增速都出现了负增长。
二、成交量分析(单位:万元,下文同)
根据当前不完全的数据统计,公开渠道中共计有704笔交易记录,2018年广东省全年不良资产成交总额996.36亿元,相较2017年增加262.4亿;户数16426户,相较2017年增加10042户。
需要补充说明的是,在704笔交易记录中未透露交易资产金额的有307笔,占比43.6%;共计5372户,占比32.7%。保守估计,2018年广东省不良资产的成交量应在1300亿以上。
按转让及受让主体类型成交明细如下:
307笔未透露成交资产总额的记录明细如下:
1、一级市场
本报告中笔者将传统出表平台转让的资产包;银行转让给国有AMC、民营AMC以及个人和其他法人的债权全部认定为一级市场的流转,广东省18年一级市场的成交近520亿,占全年总成交量的52.11%。具体成交数据如下:
1)一级市场供应端----银行端
从供应端来看,2017年广发行和中行供给比例分别占据银行端的27%与15%,2018年中信银行/工商银行/农行/顺德农商行出包力度较大。除了大行之外,广东省银行的供应端类型丰富是一大特色,相比去年,2018年广东各地农商行出表户数与资产规模上升较块。
主要银行出让情况如下:
2)一级市场需求端----(持牌)国有AMC端
从需求端来看,广东长城、广东华融、广东信达依然保持去年绝对市场优势。2017年三家机构市场份额合计占比约74.17%,2018年占比约79%;由于东方广东分公司交易数据收集不全暂未列入其中;地方AMC中深圳招商平安因为设立时间短目前市场占有率整体偏低。
(持牌)国有AMC从银行受让的债权情况:
2、二级市场
1)二级市场出让方分析:国有AMC—民营AMC、个人或其它法人:
广东省二级市场较为成熟,大量民营机构活跃。2017年,国有AMC去库存的对象基本以转让给民营机构为主占比37%,民间投资个人的占比2.28%。2018年,国有AMC去库存的方式基本维持不变,故此暂不列举各资管公司转让类型的细分数据。
2)二级市场出让方分析:国有AMC-国有AMC
3)二级市场受让方分析:民营AMC或其他个人及法人
a.按转让类型分:
广东省不良资产民营投资机构获得资产的三大途径主要依靠:国有AMC、其他民营AMC、银行一手包。相比2017年三个途径的比例,从国有AMC端收购的比例上升0.62%,银行端下降2.49%,其他民营AMC端上升3.29%(主要受多笔二次不良的交易,以及外资作为大型二级市场供应者的交易活跃所影响,民营AMC参与市场化竞争热度持续上扬)。广东二级市场的参与者类型丰富,市场化程度高,民营机构在一二级市场的综合竞争力远高于其他省份。
b.广东省二级市场活跃参与主体(数据仅供参考不分先后)
2017年,二级包前十五大受让主体占整个二级市场成交本金的29.23%,行业集中度一般。全年整个二级市场共有178个受让主体,其中成交户数只有1户的有90个受让主体,约占比50%,散户特征较为明显,有相当一部分应该是债务人换壳承接。
2018年,二级包前十五大受让主体占整个二级市场成交的25.37%,行业集中度一般;全年整个二级市场共有267个受让主体。值得关注的是,2017年的主要民间受让主体中并没有外资上榜,2018年各大外资争相竞逐广东市场,并取得不俗的投资业绩;笔者特意截取前20大活跃参与主体,除了个别几家老牌的民营AMC顶住了2018年的行业动荡依然收获颇丰,多数上榜机构并未在2017年出现过。
二、成交价分析
由于不良资产交易的成交价很难从公开渠道获取且年度交易量庞大,现筛选淘宝司法拍卖中的已成交的债权交易记录,2018年年度有效的债权交易记录共计218笔,其中广东地区债权包一拍1成交87笔,成交率85.77%;资产包来自银行端的占比38.53%,来自国有AMC的占比51.83%(广东本地几家持牌机构指定淘宝司法拍卖作为公开处置渠道,但随着公开处置渠道的多样化,该比例和2017年相比已有所下降)。
1、一级市场成交价格(数据来源:淘宝司法拍卖)
如下表所示,在一级市场成交的84笔交易中,有一大部分来自广东本地的农商行/农信社,且大量集中于高要市/云浮市/湛江/肇庆等非传统热门投资区域,总体上是起拍价成交,溢价笔数不多且溢价率不高,较少出现多名竞争者竞逐同一个项目的情况。
2017年广东省一级市场资产包的成交价综合折扣率在50%左右,一路上行至65%-75%并保持高折扣率至今。虽然2018年一级市场的成交量遇冷有所减少,年度一级市场资产包溢价率不高但成交平均折扣仍然居于全国前列。
如上表所示,2018年广东粤财,广州资产,广东信达三家持牌机构成交溢价率分别为:40.97%/23.94%/32.8%稳居前三,地方AMC在去库存的力度上表现亮眼。
2、二级市场成交价格
由于广东省二级市场公开数据不足,故暂不对二级市场成交价格做深入分析。一方面,2018年广东省二级市场存量四百多亿,浙江省九百多亿元,相差甚远,成交不如浙江省活跃。另一方面,二级市场公开成交数据的不足与不透明性表明,本省二级市场不论在存量的流动性还是竞价激烈程度尚不如浙江,其二级市场操作空间比浙江大。
三.结语
2018年是行业动荡的一年,广东省作为全国特殊资产交易的核心区域之一,一直是我司重点长期布局的区域,目前已有广州和深圳分公司。本市场白皮书的初衷在于通过全年交易的数据,简要分析市场的变化以供同行交流与未来投资参考,因时间仓促且交易信息不易获取与收集,不足以全面覆盖市场的交易信息,不足之处敬请谅解。
仅以此报告献给忙碌一年的“不良”人,愿来年多交流合作。
广东省2018年不良资产市场白皮书全篇完
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原标题: 2018年不良资产市场白皮书——广东篇