2018年不良资产市场白皮书——广东篇

后稷投资 后稷投资 作者:陈李念
2019-03-01 10:43 3897 0 0
仅以此报告献给忙碌一年的“不良”人x0a愿来年多交流合作

作者:陈李念

来源:后稷投资(ID:houjiamc)

一、广东省历年主要经济数据

(数据来源于银监会/人民银行/国家统计局)

2018年广东省GDP以9.73万亿元稳居第一(连续30年蝉联全国第一),并以6.8%的增速排名全国第15位;随着粤港澳大湾区建设的推进,除广深佛之外的地区的发展也备受关注,其中东莞名义增速9.19%居全省第一;珠海/中山/惠州等地增速都在全省前六。虽然经济体量庞大,但是地区发展不均衡的问题也比较突出,粤东/粤西以及粤北的发展和珠三角仍有较大的差距,其中揭阳和阳江的名义增速都出现了负增长。

二、成交量分析(单位:万元,下文同)

根据当前不完全的数据统计,公开渠道中共计有704笔交易记录,2018年广东省全年不良资产成交总额996.36亿元,相较2017年增加262.4亿;户数16426户,相较2017年增加10042户。

需要补充说明的是,在704笔交易记录中未透露交易资产金额的有307笔,占比43.6%;共计5372户,占比32.7%。保守估计,2018年广东省不良资产的成交量应在1300亿以上。

按转让及受让主体类型成交明细如下: 

307笔未透露成交资产总额的记录明细如下:

1、一级市场 

    本报告中笔者将传统出表平台转让的资产包;银行转让给国有AMC、民营AMC以及个人和其他法人的债权全部认定为一级市场的流转,广东省18年一级市场的成交近520亿,占全年总成交量的52.11%。具体成交数据如下:

1)一级市场供应端----银行端

     从供应端来看,2017年广发行和中行供给比例分别占据银行端的27%与15%,2018年中信银行/工商银行/农行/顺德农商行出包力度较大。除了大行之外,广东省银行的供应端类型丰富是一大特色,相比去年,2018年广东各地农商行出表户数与资产规模上升较块。

    主要银行出让情况如下:

2)一级市场需求端----(持牌)国有AMC端

     从需求端来看,广东长城、广东华融、广东信达依然保持去年绝对市场优势。2017年三家机构市场份额合计占比约74.17%,2018年占比约79%;由于东方广东分公司交易数据收集不全暂未列入其中;地方AMC中深圳招商平安因为设立时间短目前市场占有率整体偏低。

   (持牌)国有AMC从银行受让的债权情况:

2、二级市场 

1)二级市场出让方分析:国有AMC—民营AMC、个人或其它法人:

     广东省二级市场较为成熟,大量民营机构活跃。2017年,国有AMC去库存的对象基本以转让给民营机构为主占比37%,民间投资个人的占比2.28%。2018年,国有AMC去库存的方式基本维持不变,故此暂不列举各资管公司转让类型的细分数据。

2)二级市场出让方分析:国有AMC-国有AMC

3)二级市场受让方分析:民营AMC或其他个人及法人

    a.按转让类型分:

                        广东省不良资产民营投资机构获得资产的三大途径主要依靠:国有AMC、其他民营AMC、银行一手包。相比2017年三个途径的比例,从国有AMC端收购的比例上升0.62%,银行端下降2.49%,其他民营AMC端上升3.29%(主要受多笔二次不良的交易,以及外资作为大型二级市场供应者的交易活跃所影响,民营AMC参与市场化竞争热度持续上扬)。广东二级市场的参与者类型丰富,市场化程度高,民营机构在一二级市场的综合竞争力远高于其他省份。


b.广东省二级市场活跃参与主体(数据仅供参考不分先后)

                      2017年,二级包前十五大受让主体占整个二级市场成交本金的29.23%,行业集中度一般。全年整个二级市场共有178个受让主体,其中成交户数只有1户的有90个受让主体,约占比50%,散户特征较为明显,有相当一部分应该是债务人换壳承接。

       2018年,二级包前十五大受让主体占整个二级市场成交的25.37%,行业集中度一般;全年整个二级市场共有267个受让主体。值得关注的是,2017年的主要民间受让主体中并没有外资上榜,2018年各大外资争相竞逐广东市场,并取得不俗的投资业绩;笔者特意截取前20大活跃参与主体,除了个别几家老牌的民营AMC顶住了2018年的行业动荡依然收获颇丰,多数上榜机构并未在2017年出现过。

 

二、成交价分析

   由于不良资产交易的成交价很难从公开渠道获取且年度交易量庞大,现筛选淘宝司法拍卖中的已成交的债权交易记录,2018年年度有效的债权交易记录共计218笔,其中广东地区债权包一拍1成交87笔,成交率85.77%;资产包来自银行端的占比38.53%,来自国有AMC的占比51.83%(广东本地几家持牌机构指定淘宝司法拍卖作为公开处置渠道,但随着公开处置渠道的多样化,该比例和2017年相比已有所下降)。

1、一级市场成交价格(数据来源:淘宝司法拍卖)

     如下表所示,在一级市场成交的84笔交易中,有一大部分来自广东本地的农商行/农信社,且大量集中于高要市/云浮市/湛江/肇庆等非传统热门投资区域,总体上是起拍价成交,溢价笔数不多且溢价率不高,较少出现多名竞争者竞逐同一个项目的情况。

   

      2017年广东省一级市场资产包的成交价综合折扣率在50%左右,一路上行至65%-75%并保持高折扣率至今。虽然2018年一级市场的成交量遇冷有所减少,年度一级市场资产包溢价率不高但成交平均折扣仍然居于全国前列。

如上表所示,2018年广东粤财,广州资产,广东信达三家持牌机构成交溢价率分别为:40.97%/23.94%/32.8%稳居前三,地方AMC在去库存的力度上表现亮眼。


2、二级市场成交价格

     由于广东省二级市场公开数据不足,故暂不对二级市场成交价格做深入分析。一方面,2018年广东省二级市场存量四百多亿,浙江省九百多亿元,相差甚远,成交不如浙江省活跃。另一方面,二级市场公开成交数据的不足与不透明性表明,本省二级市场不论在存量的流动性还是竞价激烈程度尚不如浙江,其二级市场操作空间比浙江大。


三.结语

2018年是行业动荡的一年,广东省作为全国特殊资产交易的核心区域之一,一直是我司重点长期布局的区域,目前已有广州和深圳分公司。本市场白皮书的初衷在于通过全年交易的数据,简要分析市场的变化以供同行交流与未来投资参考,因时间仓促且交易信息不易获取与收集,不足以全面覆盖市场的交易信息,不足之处敬请谅解。

仅以此报告献给忙碌一年的“不良”人,愿来年多交流合作。


广东省2018年不良资产市场白皮书全篇完


注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

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原标题: 2018年不良资产市场白皮书——广东篇

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公司主要从事不良资产投资等特殊机会投资领域内的投资管理服务。公司依靠专业的服务团队,与银行、信托、券商、AMC等金融机构建立了良好的合作关系,将长期深耕特殊机会资产管理领域,致力于发现低估值,创造高价值,成为国内领先的特殊机会资产管理服务商。联系人:18072731849(王女士)微信公众号:后稷投资(ID:houjiamc)

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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