作者:感恩赞赏你
来源:小债看市(ID:little-bond)
继去年发生“技术性违约”后,吉林铁投债务风险再暴露,近日其10亿元贷款付息逾期,“城投信仰”再受考验。
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8月19日,据21世纪经济报道,吉林市铁路投资开发有限公司(以下简称“吉林铁投”)因为资金紧张,未按时偿付招商银行长春分行的一笔10亿元贷款利息,这笔利息约为1400万元。
据悉,这笔贷款发放于2016年,将于2021年12月21日到期,目前吉林铁投拟与招行协商,安排贷款展期。
值得注意的是,这并非吉林铁投首次违约,去年8月其旗下“15吉林铁投PPN002”曾发生技术性违约。
当时,吉林铁投称由于当地银行手续流程临时调整,导致资金在当日17点前未完成资金划付至上清所,晚间才按期完成债券全部本金及利息的兑付,并未出现实质性违约。
去年9月28日,吉林铁投担保的吉林神华集团有限公司发行的一期私募债“17神华01”发生实质性违约,违约金额2.3亿元。(后台回复“神华集团”查看原文)
值得注意的是,在本次逾期事件前两个月,中诚信国际将吉林铁投主体及“17铁投01”信用等级由AA+调降至AA,其信用资质已经恶化。
《小债看市》统计,目前吉林铁投存续债券11只,存续规模62.4亿元,其中一年内到期的债券余额有29.7亿元,其短期面临集中兑付压力较大。
存续债券到期分布
偿债压力大
据官网介绍,吉林铁投是2006年经吉林市人民政府批准、吉林市国有资产监督管理委员会出资设立的集城市开发建设与运营、铁路拆建、国有资产管理与运营、多元化产业协同发展国有独资公司。
成立至今,吉林铁投以多渠道的融资方式,为吉林市城市建设及自身发展累计融资650余亿元,2018年发行境外“泡菜债”开创了域内发行境外美元债的先河。
从股权结构上看,吉林铁投为吉林市国资委100%控股企业,属于当地城投平台。
股权结构图
近年来,由于纤维、浆粕业务收入下滑,吉林铁投盈利能力持续下滑。
2020年,吉林铁投实现营业收入41.04亿元,实现归母净利润5.98亿元,同比下滑10.49%。
盈利能力
截至2020年末,吉林铁投总资产为878.61亿元,总负债523.68亿元,净资产为354.93亿元,资产负债率59.6%。
《小债看市》分析债务结构发现,吉林铁投主要以流动负债为主,占总负债比为57%。
截至同报告期,吉林铁投流动负债有296.75亿元,主要为其他应付款,其一年内到期的短期负债合计95.46亿元。
而相较于短债规模,吉林铁投流动性十分紧张,其账上货币资金仅有,3.8亿元,并且近半为受限资金不可动用,可用资金与短债间资金缺口巨大,存在较大短期偿债风险。
在备用资金方面,截至2020年末吉林铁投银行授信总额为186.42亿元,未使用授信额度仅为1.42亿元,可以看出其财务弹性欠佳。
银行授信情况
除了流动负债,吉林铁投还有226.93亿非流动负债,主要为长期借款,其长期有息负债合计205.58亿元。
整体来看,吉林铁投有息负债规模有301.04亿元,主要以长期有息负债为主,带息负债比为57%。
作为城投平台,吉林铁投可以获得较大外部支持。
2019年,吉林铁投获得财政补贴和水务、公交专项补贴等合计10.97亿元。除此之外,吉林市国资委对吉林铁投增资1.83亿元,同时为其注入16.8亿办公楼、住宅和地下车库等资产。
除了政府补助,吉林铁投偿债资金还来源于外部融资,其融资渠道较为多元,除了借款和发债,还通过租赁,应收账款,以及股权质押等方式融资。
值得注意的是,吉林铁投对外担保金额较大,存在一定对外担保风险。
截至2019年末,吉林铁投对外担保合计99.07亿元,占年末净资产的29.78%,其中对民营企业担保14.42亿元,部分担保事项未设置反担保措施。吉林铁投已经存在因担保被起诉情形,存在较大或有负债风险。
在资产质量方面,吉林铁投应收账款和其他应收款项规模较大,上升较快且账龄较长,不仅对资金形成较大占用,还存在一定回收风险,资产变现能力较弱。
截至2019年末,吉林铁投应收账款有84.44亿元,其他应收款项有260.68亿元,其中三年以上账龄应收款和其他应收款占比超40%。
总得来看,吉林铁投盈利能力下滑,负债压顶之下流动性异常紧张;作为城投平台,每年可以获得较大外部支持,增厚利润,但需注意其短期偿债和对外担保风险。
区域经济
吉林市地处中国东北地区、吉林省中部,是东北地区和吉林省重要的交通枢纽中心城市和新型工业基地,首批国家新型城镇化综合试点地区。
2020年,吉林市实现地区生产总值1452.6亿元,比上年增长0.6%。
在地方财政方面,2019年吉林市一般公共预算收入185.8亿元,市级政府性基金收入29.2亿元。
全市一般公共预算全口径财政收入完成288.0亿元,下降3.9%;一般公共预算地方级财政收入完成97.9亿元,下降6.1%。一般公共预算财政支出420.6亿元,增长2.1%。
可以看出,吉林市经济增速进一步放缓,财政收入下降的同时财政支出却在增长。
标普报告曾显示,经济不振制约吉林省发展,并损害该省政府的财政收入生成能力,吉林省政府面临高企的或有负债风险。
由于吉林省经济状况欠佳、地方国企杠杆高企,特别是若省政府许诺救助这些企业,那么这些或有负债将有很大可能明确由省政府承担。
2019年9月,吉林省交通投资集团有限公司成为中国首家在赎回日选择不赎回其永续债的地方政府融资平台,并导致票息跳升,该事件凸显了吉林省政府面临的或有负债风险。
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