ABS视界 作者：二排
来源：ABS研究（ID：ABS-ABN）
很多小伙伴刚入ABS行业时接触的第一种基础资产类往往是租赁债权。当做的项目多了，接触的基础资产类型多了的时候，就会产生一种疑问：租赁债权ABS的专项计划账户通常会分为本金账户和收益账户，而其他基础资产类型的ABS却没有进行这种子账户的切分，为什么呢？且听二排慢慢道来……
先说几个概念：
收益账户：系指信托账户/专项计划账户项下设立的用于核算“收入回收款”的子账户。
本金账户：系指信托账户/专项计划账户项下设立的用于核算“本金回收款”的子账户。
在租赁债权ABS中，基础资产现金流的分配一般是按照收益账和本金账分别进行分配的：专项计划收益账户在分配完当期应付收益后，如果当期或者之前出现了违约的底层资产，需要将该部分违约资产涉及的本金从收益账户划转至本金账户进行补足。如果收益账户里没有足够的资金了，当期就以收益账户资金为上限进行补足，不足部分待下一期继续补足，在交易文件中经常出现的“a+b+c-d”，流程如下：
（来源：联合评级）
若专项计划账户不对本金账户和收益账户区分管理，现金流将按照下图进行分配：
（来源：联合评级）
此时，若底层基础资产现金流回款分布不均匀，则可能会造成当期流入资金不足以支付当期应付专项计划税费及优先级证券收益，进而出现流动性风险。
租赁债权ABS一般是固定日期付息，过手摊还本金。为什么会有本金是过手摊还呢？因为底层基础资产的现金流回款是很不均匀的，如果某个期间内基础资产回款非常少，固定摊还本金模式下，非常容易出现回款不足以兑付当期证券本金的后果，故采取了本金过手摊还模式。
那如果不区分本金账和收益账会有什么影响呢？
不区分本金账和收益账的情况下，假设某期现金流回款很集中，由于本金实行的是过手摊还，基础资产回款在支付完当期证券收益和相关费用后，会全部用来偿付优先级本金，即专项计划账户内不会留存任何资金；如果下一期基础资产回款极少，甚至没有，会出现优先级收益都没有偿付资金的风险。
若将专项计划账户分成本金账或收益账，那么由于超额利差的存在，收益账户在偿付完成当期收益后仍然会有部分留存，而且时间越长留存越多，这样在一定程度上就保证了后面证券收益的足额兑付；而因为证券本金实行过手摊还，有多少兑付多少，因此只要保证了证券收益的兑付，就避免了违约的风险。
当然了，更极端的情况下也会收益账户内的留存也不足以兑付当日证券收益的现象，从而出现违约，此时可以通过改变其他参数或结构进行调整，不过这就属于评级公司的工作了，二排在此就不班门弄斧了。
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原标题： 为什么有的ABS项目要分本金账和收益账？
