小债看市 作者：感恩赞赏你
来源：小债看市（ID：little-bond）
近年来，潍坊水务有息负债规模持续增长，其中非标融资规模占比很高，近日其陷入“非标逾期”风波。
澄清“非标逾期”
9月10日，潍坊水务投资有限责任公司（以下简称“潍坊水务”）公告称，关注到有关本公司非标融资违约的信息，公司目前经菅情况良好，所有债务均按期兑付，未有任何违约情况发生。
潍坊水务公告
经核查，所谓的“非标违约”事项系西藏金租对潍坊水务发放的正常融资租赁业务形成了债权重复转让质押，导致光大信托为明确债权债务关系对其提起的诉讼事项。
截至公告日，光大信托已撤诉，鉴于债权关系已明晰，剩余债务1.63亿已按约定于2021年8月向光大信托全部支付完毕，潍坊水务在光大信托与西藏金租债权债务纠纷中不存在任何过错及违约责任。
《小债看市》注意到，虽然“非标逾期”是一场乌龙，但近年来潍坊水务有息负债规模持续增长，其中非标融资规模占总有息债务比重很高。
据统计，目前潍坊水务存续债券8只，存续规模35.2亿元，其中将有15.2亿规模于一年内到期，短期其面临较大集中兑付压力。
存续债券到期分布
据最新评级报告，潍坊水务的主体和相关债项信用等级为AA+，评级展望“稳定”。
百亿有息负债
据公开资料，潍坊水务成立于2008年，是潍坊市主要的原水供应及峡山生态经济开发区重要的基础设施建设运营主体。
从股权结构看，潍坊水务由潍坊市国资委100%控股，潍坊市国资委为其唯一股东和实际控制人。
股权结构图
近年来，潍坊水务营收逐年增长，盈利能力较好，投资收入和政府补助是其利润的主要来源。
2021年上半年，潍坊水务实现营收6.19亿元，同比下滑12.61%；实现归母净利润583.27万元，同比增长45.44%。
盈利能力
2018-2020年，潍坊水务收到政府补助收入分别为2409.98万、1.17亿以及1.13亿元，主要为项目建设资本金补助及水电费补贴等。
政府补助
截至今年6月末，潍坊水务总资产为266.43亿元，总负债155.92亿元，净资产110.51亿元，资产负债率58.52%。
《小债看市》分析债务结构发现，潍坊水务主要以非流动负债为主，占总债务的58%，债务结构较合理。
截至同报告期，潍坊水务非流动负债有90.54亿元，主要为长期应付款，其长期有息负债合计54.14亿元。
另外，潍坊水务还有流动负债65.38亿元，主要为一年内到期非流动负债，其短期债务合计41.63亿元。
相较于短债规模，潍坊水务流动性明显不足，其账上货币资金仅有11.03亿元，现金短债比仅为0.26，短期偿债压力较大。
在备用资金方面，截至今年3月末，潍坊水务银行授信总额有26.93亿元，未使用授信额度有9.61亿元，可见其财务弹性一般。
银行授信
整体来看，潍坊水务刚性债务有99.39亿元，主要以长期有息负债为主占比54%，带息债务率为64%。
有息负债高企，2017年至今潍坊水务的财务费用均在1.5亿上下，其中2018年该指标更是高达2.85亿元，对公司利润形成严重侵蚀。
在融资渠道方面，潍坊水务主要通过银行借款、发债、股权、信托以及融资租赁等方式融资，其中非标融资规模占比较高。
截至2020年末，潍坊水务信托和融资租赁等非标融资规模近80亿元。
总得来看，潍坊水务营收和盈利能力较好，主要依赖于投资收入和政府补助；有息负债高企，非标融资占比较高；财务费用对公司利润形成严重侵蚀。
区域经济
潍坊位于山东省中部，东接明珠青岛与港城烟台，北临渤海湾与东营，西侧穿过淄博便是省会济南，南部是日照与临沂。
2020年，潍坊全市实现生产总值5872.2亿元，同比增长3.6%，GDP和一般预算收入均在山东省地级市中排名第四，处于中上游水平。
另外，潍坊工业基础较好，财政实力较强，2020年其一般预算收入573.9亿元。
2018-2020年，潍坊市地方政府债务余额分别为1148.6亿、1264亿以及1435.7亿元，债务规模逐年上升。
其中，2020年末潍坊市地方政府债务余额中，一般债务余额695.3亿元，专项债务余额740.4亿元。
可以看出，潍坊区域经济环境良好，财政实力较强，2016年以来潍坊水务董事会成员换血，其开展融资租赁、保理等新业务，同时也开始债务扩张。
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