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数据告诉你,贵州城投有多难!

谈股论债谈股论债 作者:债市狄仁杰
2020-01-13 23:30 255 0 0
贵州城投债平均新发行票面为7.19%,高居第一,比全国城投债平均利率水平(4.82%)溢价近240BP。

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表1:全国各省级直辖市城投债统计

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数据来源:Wind,统计区间,2019年1月13日-2020年1月13日;新发票面溢价=发行平均票面-存量平均票面,下同。    

根据统计数据,近一年来,贵州省城投债新发行金额合计620亿元左右,存量债券余额2222亿元,新发行债券金额/存量债券为28.05%,显著低于城投债市场总体的37.87%水平;贵州城投债平均新发行票面为7.19%,高居第一,比全国城投债平均利率水平(4.82%)溢价近240BP。

表2:贵州省城投债净融资情况


近一年来,贵州省城投债发行金额近620亿元,兑付金额近386亿元,净融资额为234亿元,表面上看上去还不错,但是如果考虑到贵州省城投债券JGH发行现象比较严重,实际净融资规模可能比表面上呈现出来的数字要差。但是JGH具体规模多少,市场上没有相关数据。

而且,如果考虑到JGH发行,贵州省城投债的实际成本可能更高,贵州城投面临着严峻的融资难、融资贵问题!

表3:省及省会级别城投数据

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从省及省会级别城投数据来看,贵州省新发债券平均票面高达6.61%,高居榜首;且在各省以及直辖市城投新发债票面利率普遍下降50BP以上的情况下,只有贵州、重庆和辽宁新发城投债票面不降反升,贵州城投新发债券票面利率上升幅度更是高达61BP!主要是受贵安新区投资有限公司等拖累,不过,贵阳的部分城投可能具有一定的信用阿尔法挖掘机会。

表4:地级市级别城投数据


从地级市级别城投数据来看,贵州省地级市城投新发债平均票面高达7.71%,仅次于云南,7.71%这个票面利率,对信用债从业者来说,大家都知道意味着什么!贵州地级市城投的新发债券票面利率溢价高达86BP。

表5:县及县级市级别城投数据


从县及县级市级别城投数据来看,贵州省县及县级市城投新发债平均票面利率为7.77%,相较于贵州地级市城投发债利率,没有明显的溢价,主要原因是什么,想必大家都心知肚明。

金融副省长带队来上交所路演、无偿划转茅台4%股权、贵州省最近又发布了《关于促进贵州资本市场健康发展的意见》,重点探讨解决地方债务和融资平台事项。虽然贵州省城投债务形式比较严峻,但是地方政府想尽一切办法,努力解决困难,态度还是很好的。

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