愉见财经 作者：愉见财经
来源：愉见财经（ID：fish-finance）
比如，母行给企业发债做承销，但单靠承销，母行其实赚不来几个中间收入，所以银行的醉翁之意不在酒，主要目的还是希望企业发债后的资金能留存在分行作为增存款的重要手段。
这时候，企业往往会面临发债成本高，不能足额认购等一些列难题——好机会，理财子就可以上了！一些银行理财子公司就跟在后面做跟投，把企业债券的价格“打”下来，最终获得企业青睐。
“摩根大通银行的资管业务板块，每年可通过与其公司、投行、商行和社区银行四大板块协同合作，额外创造16%以上的协同收益。”
这是多位银行高管和“愉见财经”谈及国内理财子公司未来发展趋势时，谈及的一片资管“理想国”。一名管理层人士甚至用出了“梦寐以求”这个词。
不知不觉中，银行理财子公司从母行剥离出来独立运营已满一周年。一年时间理财子公司发展如何？摸索出了什么独特的打法？
目前理财子依然在靠他们最擅长的老本行吃饭，还是在做固定收益类投资；而在对投研能力要求相对较高的权益市场，依旧是理财子公司的明显短板，配置比例仍然太低。
也有业内人士跟我们说，其实做固收的和做权益的是完全两种思路，理论上就应该是两拨人在做。理财子在人才队伍建设上还是有待充实。
如此，年轻的理财子也尚未能彰显其差异化优势。
“脱离母行体系，无论是资产端还是销售端，都很难独立开展业务，即便配备了市场化的体系，也很难与有着十多年经验积累的基金公司等竞争。”一位大行高层私下对“愉见财经”提及，这几乎是银行理财子公司眼下面临的共同难题。
协同合作母行 差异化突围
但我们也很理解理财子们，毕竟一年太短，没办法把“投研能力”“产品设计能力”“风险把控能力”三驾马车都提升到与基金、券商旗鼓相当的水平。
但是理财子们还是背靠大树好乘凉啊。那么与母行的协同合作，或许是当前理财子公司形成差异化竞争的利器。
咱还是有爹可以拼一拼的。
同理，银行这个“爹”对理财子公司也寄予厚望：
- 一方面希望理财子能依托母行先天优势，在与券商、保险资管、信托和三方理财资管的专业赛道中拔得头筹；
- 另一方面，还希望理财子与母行形成良性的协同关系，在不断壮大规模，提升产品收益的同时，反哺银行的客户多元化融资需求。
昨日“上集”里我们说到，“以非标形式承接母行信贷资产等简单模式”这个模式太低级，母行要的，是像摩根大通那种能够给银行带来额外协同收益的高级模式。
“愉见财经”调研多家理财子公司发现，一些理财子公司在协同合作模式探索方面已经走在了前面，进一步将银行资管在资产投放上具备的债券、非标债权、股票、股权及另类投资工具等全牌照优势发挥了出来。
例如在疫情期间，一些银行不断营销企业的多元化融资需求，不仅贷款，还帮着发疫情防控债。这时候银行分行会先冲在前面给企业做承销。
“愉见财经”告诉大家一个秘密哈：靠承销银行其实赚不来几个中间收入，所以银行的醉翁之意不在酒，主要目的还是希望企业发债后的资金能留存在分行作为增存款的重要手段。这时候，企业往往会面临发债成本高，不能足额认购等一些列难题——机会来了，理财子就可以上了！一些银行理财子公司就跟在后面做跟投，把企业债券的价格“打”下来，最终获得企业青睐。
这种模式既使得银行留住了企业发债的存款，理财子公司也获得了不错的资产标的，可谓皆大欢喜的协同合作
风控能力才是核心 不能沦为内部通道
不过这类协同业务也不全是喝彩声。例如上述跟投，理财子公司的风险防控就会出现过度依赖母行分行的情况。
久而久之，“愉见财经”担心的是理财子公司团队的风控核心能力依然没有长进，到头来还是发挥了一把银行集团内部牌照作用。
说白了，还是一个通道。
事实上，伴随着银行资管行业发展，一个始终绕不开的问题就是其与银行表内业务的关系问题，原来银行资管中心时代绕不开，现在到了理财子公司时代依旧绕不开。
上述业内人士表示，究竟是把理财子公司按在母行资产负债表边上，还是让他依托母行发展，这个“度”需要把握适度。
对于理财子公司下一步资产配置重点，权益类已经是板上钉钉的重头戏。6月18日，中国人民银行党委书记、中国银行保险监督管理委员会主席郭树清在第十二届陆家嘴论坛上明确表示，首先要增加新的机构投资者，批设更多银行理财子公司、保险资产管理公司，允许境外专业机构发起设立控股公司。
郭树清还说，应要加大权益类资管产品发行力度，推动保险机构发行组合类产品。
可以预计，资管新规实施后，单纯通过固收投资获得稳定且高额的回报是不可持续的，且面向不同风险偏好的投资者，银行理财子公司也有发行不同波动水平产品的必要，因此不断提升投研能力，参与权益类资产，是理财子发展的刚需。
此外，资管行业专业人士也认为，未来理财子公司也将加快金融科技融合，充分利用数据和科技，按客户需求和风险偏好，优化理财产品组合服务，适时自主创新和优化组合产品，探索布局更丰富的投资标的以及更先进的投资策略也势在必行。如通过FOF、MOM、指数投资等方式布局权益市场，强化产品创新能力等。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“愉见财经”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
