当股民来炒债，快把我吓哭了

（一）

头部机构睿远基金即将发行第三期基金，规模100亿，封闭2年。

与前两期的股基不同，本期是“固收+”产品，债60%，股40%。

看到这个消息，当时就把我快吓哭了，真担心睿远拆出60亿来撸高收益债。

高收益债市场并不大，每月成交量只有平均600亿-700亿元，如果有机构拿出60亿元来进场，那基本可以说：

今天的高收益债券，我家全包了。

谁赞成？谁反对？

更何况，债券投资人的刚兑预期是很强的，但股票投资人具有充分的风险和收益等价同源的认知，他们是赚钱开心，亏钱不闹的群体，毕竟：

赔习惯了。

如果股票投资人跨界来撸债券，只要折价够大，收益够高，那么：

城投债券连续28年没有打破的刚兑，令监管领导焦虑，地方干部失眠的历史难题，就可以皆大欢喜的解决了！

我准备在12月中上旬发行的那期稳健型策略高收益债产品，通过交易增强，参考历史业绩和当前市场成交情况，是大概率能够实现年化15%以上收益的。

逻辑很简单，以成交活跃度为筛选标准，当前江浙鲁蓉的AA城投债，收益区间【8%，14%】，非江浙鲁蓉的AA+城投债，收益区间【10%，20%】，高流动性的AAA国企产业债，交易后收益区间【20%，30%】。

设置好各部分的比例，这就是个非常简单的算术题。

当然，买入容易，什么时点卖出、什么价格卖出以及卖给谁，收益是否能够实现，才是最困难的部分。

单纯从交易角度出发，债券有两点和股票显著不同。

其一，债券的流动性比较弱。

就像Y总在会员群里所说，他去交易所开会，领导们觉得债券的成交不活跃。

Y总回曰：

“机构不喜欢交易，散户才喜欢交易。你们把散户赶跑了，自然交易不活跃。等你们把散户叫回来，交易自然就活跃了。”

个人感觉，目前散户就在涌入债券市场，趁着高收益债的红利窗口期期，跨市场套利。

其二，流动性好的债券标的很有限，机构观点的一致性和自我实现很容易。

A股有4000多家上市公司主体，但是高收益债城投的主体（流动性好的那部分），仅仅100家不到。地产高收益债，比如克而瑞50强，则只有50家。

股票上的资金轮动，摸不到头绪，因为可选择的版块和标的太多了，就算某家企业释放利好，也不见得股价会上涨。

但债券，尤其是高收益债主体，总量有限。资金集中，机构也都是科班出身，很容易就逻辑和决策一致，并自我实现了。

所以，我极其担心一个情况，就是有家机构完全不按章法来，直接就梭进来了。

传统搞债的都很谨慎，不敢这么干。

但是炒股的不乏喊什么“XX点是历史起点”，“拿着X章抄底股票”的情绪化赌徒，这帮狂热份子：

真可能不讲套路，

而且他们很可能是对的。

比如说，存量的城投债普遍绑定了政府民生项目，大概率上，只有展期风险，没有兑付风险。

如果打折撸，相当于：保本博高收益。

一下子发行几百亿，然后拍个脑门，把存量城投债券分东部、中部、西部三档。

东部地区的撸AA，中部地区的撸AA+，西部地区的撸AAA。

市场上，收益超过10%的，有多少撸多少。

只要充分分散，管理好流动性，不怕展期，股票赌徒们真的推出这种“赌国运级”产品，我的高收益债职业生涯，眼瞅着就要结束了。

虽然他们的收益比不过我，但是规模大呀。随便找个老外，你问他：

我们准备发个产品，一键直投中国所有区域的城投债，充分分散持仓，赌中国政府不会让存量城投债大规模违约。

区域性的小规模违约，没啥好可怕的，因为产品把中国所有区域都投了，个例风险不影响整体高收益。

什么？担心地方政府耍无赖？

这些存量城投债，当年的募投项目，普遍是民生工程。咱们去停水关电堵路占桥封保障房，看地方政府怎么说？

所以，听说睿远要发“固收+”，而且100亿级，顿时就把我吓尿了，着急忙慌的去听饶总的线上策略会。

仔仔细细的听了三遍，才长吁了一口气。

饶总在固收部分，主要还是去把握中高等级信用债的脉冲式波段机会和高收益转债的机会，并没说要进入传统的高收益债领域。

后来想想，也合理，每家机构都是基于各自的资源禀赋优势来给客户创造高收益。

狗哥做了番点评，我觉得很有道理：

“他的资金量太大了，睿远之前两期基金是纯股的，这是首只固收为主的产品。

咱们的城投债投资研究能力，是靠200多亿的政信非标业务经验练出来的，我不觉得他们有中低等级信用债的投资研究能力，也没有这个过于分散的精力。

他没道理用自己的短板来做高收益债。

我觉得，他们更多关注的，是由于市场恐慌，出现的AAA评级信用债的脉冲式抄底机会。对于确定性高的，有把握的，几个亿进，几个亿出，做重仓波段。

比如咱们之前做过的中国华融，盛京银行，这种类似的券。”

这事就这么过去了，把我吓得够呛。

现在最希望股票市场大涨的就是我了：赌徒们收了神通吧，别来跨界打劫了！

晚上，我和某一家头部私募的哥们吐槽这件事，他神秘一笑：

我们也准备发行百亿级产品，策略就是多头+量化，会少部分配高收益债的。

这下子，不失望了吧？