作者:感恩赞赏你
来源:小债看市(ID:little-bond)
近年来,当代集团激进扩张财务杠杆不断上升,而其流动性已明显不足,严重依赖于外部融资之下,筹资性现金流已出现危险信号。
存续债券规模较大
7月13日,武汉当代科技产业集团股份有限公司 ( 以下简称“当代集团” )公告称,“17汉当科MTN002”回售数量为450万张,回售金额为4.5亿元,未回售金额为0.5亿元,未回售部分债券利率为6.5%。
回售结果公告
据公开数据,“17汉当科MTN002”发行于2017年7月,当前规模5亿元,期限为5年期,票息6.2%,附第三年年末发行人票面利率选择权及投资者回售选择权。
此前,当代集团公告称,“17汉当科MTN002”后两年票息上调30BP至6.5%。
从回售结果看,尽管上调票息,但该券大部分投资者还是选择了回售。
《小债看市》统计,目前当代集团存续债券18只,存续规模103.6亿,其中将有10只债券将于1-3年内到期,到期规模56亿。
目前,当代集团主体和相关债项信用评级均为AA+,评级展期为“稳定”。
另外,当代集团还存续3只境外债券,总规模为6.9亿美元,其中一只2.06亿美元债将于今年11月20日到期兑付。
但是,近年来当代集团自有资金已无法覆盖短期负债,其流动性紧张,短期偿债风险较大。
不妙信号
据官网介绍,当代集团成立于1988年,是湖北最大的民营高新技术集团公司,业务涉及医药、消费、文化等领域。
当代集团坐拥4家A股上市公司:人福医药(600079.SH)、当代文体(600136.SH)、三特索道(002159.SZ)和天风证券(601162.SH)。
从股权结构看,当代集团的控股股东为当代投资,持股比例为84.02%,穿透后公司实际控制人为艾路明,持有公司29.48%的股份。
2018年,由于人福医药海外并购踩雷,产生巨额商誉减值业绩巨亏,从而导致当代集团亏损3.86亿。
截至今年一季末,当代集团总资产为1024.69亿元,总负债687.44亿元,净资产337.24亿元,资产负债率67.09%。
值得注意的是,2017年以来当代集团的财务杠杆水平持续攀升,已至历史最高位,并且高于行业平均水平,债务风险较高。
《小债看市》分析债务结构发现,当代集团主要以流动负债为主,流动负债占总负债比为64%。
截至今年一季末,当代集团流动负债有439.72亿元,主要为短期借款135.99亿元,应付票据及应付账款54.6亿元,一年内到期非流动负债47.55亿元,其一年内到期的短期负债有183.54亿元。
而相较于短期负债规模,当代集团的流动性明显不足。
截至今年一季末,当代集团账上货币资金只有91.12亿元,现金短债比为0.5,而且资金中23.35亿为受限资金不可动用,其短期偿债风险较大。
在银行授信方面,截至今年一季末,当代集团授信总额为323.37亿元,未使用银行授信73.42亿元,可以看出其财务弹性一般,备用资金所剩不多。
除此之外,当代集团还有非流动负债247.72亿元,主要为应付债券131.69亿元,长期借款96.52亿元,其整体有息负债高达437.59亿元,带息负债比为64%。
高企的有息负债,令当代集团财务费用支出大增。2019年其利息支出21.37亿元,财务费用合计21.34亿元,对利润形成较大侵蚀。
《小债看市》注意到,近年来当代集团长短期各类借款规模增长迅猛,短期借款由2012年16.88亿增长至今年一季末的135.99亿;长期借款由7.42亿增长至96.52亿元,九年翻了10倍。
然而,严重依赖于外部融资的当代集团,2019年筹资性现金流也出现不妙信号。
2019年,当代集团筹资性现金流首次由正转负,净流出8587.22万元,这说明其大量债务到期,借钱规模已经不能覆盖偿债规模。
在对外融资渠道方面,除了借款和发债,当代集团还有111次应收账款融资,11次定增,两次信托融资以及107次股权质押。
截至最新披露日,当地集团已质押人福医药2.83亿股,股权质押率为71.52%;质押天风证券股票1.39亿股,股权质押率为71.93%;三特索道、当代文化和光洋轴承股权质押率分别为71.01%、46.36%和29.17%,均保持较高的股权质押比例。
股权质押情况
另外值得注意的是,当代集团应收账款和存货规模较大,截至今年一季末分别为86.82亿元和160.33亿元,分别占流动资产的18%和33%,对资金形成较大占用,不利于资产流动,且营收账款存在一定回收风险。
总得来看,近年来当代集团激进扩张财务杠杆不断上升,而其流动性已明显不足,严重依赖于外部融资偿债,但筹资性现金流已出现危险信号,其面临较大流动性和偿债压力。
“隐形富豪”艾路明
根据公开资料,艾路明1957年出生于湖北武汉,外公系中华民国一级上将,建国后曾任全国人大及政协常委、国防委员会委员等职。
1988年,艾路明武汉大学硕士毕业后,被分配到湖北省党校任教。但是后来他放弃稳定的工作,和其他六位同学一起拼凑了2000元钱下海经商。
那一年,当代生化技术研究所成立,所做之事就是从小便中提取尿激酶出口日本。
到了1993年,尿激酶已经成了公司的主营产品,同年当代发展和中国人福新技术开发中心等三家公司共同成立当代科技公司。
1996年,艾路明他们又以300万的价格兼并了资产3700万、净资产近300万的国企扬子江制药厂,公司发展进入快车道。
1997年,当代科技登陆资本市场,上市后经过一番股权变更,艾路明成为公司实控人,并将企业更名为“人福医药”。
上市后,人福医药便开启一系列外延式并购扩张,豪掷巨资进军环保和计生业务领域,成为世界第二大安全套巨头。
随后,当代集团先后收购上市公司三特索道和当代明诚,如法炮制般开启“买买买”模式,2015年将资本版图延伸至苗木和体育文化产业。
历年来,大手笔并购扩张,使得当代集团巨额商誉高悬于头顶,截至今年一季末其商誉规模为80.89亿元,占非流动资产的15%;而2014年以来投资性现金流共计流出超400亿元。
同时,随着商业版图的不断扩大,艾路明的个人财富也不断攀升。《2019年胡润百富榜》上艾路明以63亿元排名第666位。
而近年来,艾路明投身环保公益事业,2013年加入阿拉善SEE,2019福布斯中国慈善榜上他以7000万元人民币的现金捐赠总额排名第52。
注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。
题图来自 Pexels,基于 CC0 协议
本文由“小债看市”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!