闹乌龙!中国万达非大连万达,“山东大型集团”评级再遭下调

小债看市 小债看市 作者:小债看市
2020-03-02 15:48 2156 0 0
东营首富焦头烂额

2018年下半年以来,山东屡现大型企业债务违约甚至破产,东营也频频中招儿,当地龙头企业大海集团、山东金茂、胜通集团等都在破产重整中,中国万达集团也因债务风险多次被下调评级。

评级再遭下调

2月28日,穆迪将万达集团股份有限公司(以下简称“中国万达集团”)的企业家族评级从“B1”下调至“B3”。

穆迪报告称,炼油工业面临的经营环境日益严峻,中国万达集团再融资风险提升。随着经济增长放缓削弱中国对炼油和石化产品的需求,以及炼油产能过剩将对定价构成压力,中国万达集团的信用状况将在2020年恶化。

值得一提的是,穆迪报告中闹出了乌龙,将公司名称“China Wanda Group”写成了“Wanda Group”,中国万达集团与万达集团是两家不同的企业,评级报告主体应该是山东东营市的中国万达集团。

此前,国际和国内多家评级机构都下调了中国万达集团的主体评级。

2019年7月,标普全球评级已将中国万达集团的评级展望调整至负面,并确认其长期主体信用评级“B+”;2019年年底,国内评级机构中诚信国际也将中国万达集团的主体评级展望由“稳定”调整为“负面” 。


中诚信国际公告

目前,中国万达集团国内主体及相关债项信用等级均为AA+,主体评级展望为负面。

小债看市》统计,中国万达集团存续债券还有8只,总余额为56.86亿元。以行权口径统计,一年内行权的有6只,余额为46.06亿元。

由于外部融资环境变化,再融资难度及债券回售压力上升,中国万达集团面临较大偿债压力和流动性压力。

流动性紧张

据官网介绍,中国万达集团创建于1988年,现已发展为具有涵盖轮胎、机电、化工、地产开发、资本运营五大产业的大型企业集团。

中国万达集团先后荣获全国五一劳动奖状、国家重点高新技术企业、中国企业500强、中国制造业企业500强、中国大型工业企业500强、中国大企业集团竞争力500强等荣誉称号。

万达股份官网

2019年以来,受到化工行业景气度下滑,大部分产品价格出现不同程度下跌,中国万达集团前三季度净利润和经营活动净现金流均下滑。

截至2019年9月末,中国万达集团实现营业收入311.81亿元,同比下滑2.38%;实现归母净利润19.03亿元,同比下滑15.16%。

目前,中国万达集团总资产446.74亿元,总负债204.88亿元,资产负债率45.86%。

《小债看市》分析中国万达集团债务结构发现,其主要以流动负债为主,其中短期借款51.27亿元,应付票据60.06亿元;在非流动负债方面长期借款15.45亿元,应付债券56.66亿元,综合来看其面临较大短期偿债压力。

截至2019年9月末,中国万达集团账上货币资金还有86.55亿元;截至2019年9月末,未使用银行授信82.33亿元,中国万达集团流动性压力也较大。

今年1月,山东省东营市政府公布了一份企业名单,鼓励当地银行为名单上的企业继续提供金融服务并保留信用额度,为企业提供支持。中国万达集团的母公司万达控股便位列名单之上。

值得注意的是,万达股份身处“担保圈”存在一定代偿风险,被担保人中胜通集团已于2019年3月15日向山东省东营市中级人民法院提出重整申请并得到受理。

《小债看市》统计,截至2019年上半年,中国万达集团最新对外担保总余额为13.95亿元,其中对“胜通系”担保金额高达9.03亿元,分别是胜通集团0.49元,胜通钢帘线7.04亿元,胜通化工1.99亿元。

对“胜通系”担保明细

据媒体报道,山东省东营市垦利区地方金融监督管理局出具的《关于万达控股集团对外担保债务偿付的说明》称,“结合万达控股集团对外担保情况,经协商决定,万达控股集团及其子公司对山东胜通集团及其子公司担保债务20%以内的部分承担清偿责任,剩余部分由政府协商解决”。

这一纸文件已经为万达免除了数亿元需代偿的债务。

2018年以来,受区域风险和对外担保风险影响,中国万达集团再融资能力受限,2019年仅发行一只10.7亿元债券,其持续以自有资金偿还到期债务,因此所面临短期偿债压力加大。

值得注意的是,中国万达集团受限资产规模较大,面临一定的流动性风险。

截至2019年6月末,中国万达集团受限资产金额共计67.97亿元,占总资产比例为15.13%,主要为货币资金、机械设备、土地、房产。

资产受限情况

另外,中国万达集团控股股东万达控股借款金额较大,占用公司营运资金,使得本就流动性吃紧的万达股份,资金情况更加捉襟见肘。

截至2019年6月末,中国万达集团的其他应收款为18.3亿元,长期应收款23.87亿元,主要为母公司万达控股的借款。

“东营首富”

山东东营地处黄河入海口的三角洲地带,是中国第二大石油工业基地胜利油田的崛起地。

1988年,中国万达集团的前身垦利县胜坨安装公司,在东营市垦利区胜坨镇成立。最初,公司主要从事建筑安装和劳务输出工作,靠着农民特有的踏实肯干,逐渐在乡镇企业中脱颖而出。

1999年,尚吉永开始担任万达总经理;2005年,年仅37岁的尚吉永出任中国万达集团董事局主席,当时的万达发展势头良好,拥有27家子公司,轮胎销售收入突破6亿元。

《2018胡润全球富豪榜》显示,当年东营市有6人上榜,其中尚吉永拥有180亿财富称霸“东营首富”;2019年胡润百富榜其排名第266位。

但是,自2017年以来,山东屡现大型企业债务违约、甚至破产;自2018年下半年以来,东营也频频中招儿,当地龙头企业大海集团、山东金茂、胜通集团等目前都在破产重整中。

究其原因,这其中不仅有经济下行、金融去杠杆、企业自身的原因,山东民企间的“担保圈”问题也是不可忽视的重要因素。

东营化工行业担保圈链条建立在同行业、同地区的基础上,通过日常经营活动形成,涉及范围广,涉及企业数目多。

据统计,东营地区样本发债企业共14家,除华泰集团外,其他13家之间均存在直接互保或共同向同一集团内企业担保的关系。

目前,万达的资金链紧张问题备受关注,当地政府也从多方支持和援助,希望这些在改革开放中成长起来的民营企业能尽快解决高负债、流动性压力等问题。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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