今年311只信用债未按时发行!究竟有何顾虑?

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2020-06-29 09:22 1471 0 0
年初以来,信用债推迟发行或者取消发行的数量达到了311只,原计划发行总额为2386亿元。

作者:开源证券

来源:雷猴的小号(ID:gh_6f903a861cab)

年初以来,信用债推迟发行或者取消发行的数量达到了311只,原计划发行总额为2386亿元。尤其是2月过后,推迟发行和取消发行的债券数量以及金额均较2019年有较大幅度上升;而年后正是市场流动性宽松,抢筹情绪高涨的时期。

节后信用债取消或推迟发行数量上升,要分两个阶段来看:

1) 3-4月的抢筹行情的同时却有大量债券取消或推迟发行;

2) 5-6月一级市场发行降温后,取消或推迟发行的债券数量依然不减。

第一阶段是情绪所主导

3-4月这一阶段主导推迟的是情绪主导的不确定性。疫情爆发后,明显宽松的货币及信用政策引起了3-4月的一轮一级市场的抢筹行情。虽然该期间发行火热,但海内外疫情仍存在较大的不确定性,情绪上的不确定性带来的是市场震荡,同时也使得发行人信心下降最终决定推迟发行。3月有32只债券选择取消或者推迟发行后在30天内又重新发行。

5月以来则可能是性价比在下降

进入5月,抢筹情绪已经降温,无论是一级发行量还是二级交易量都在下降,一方面是疫情不确定性在缓和,各行业已经陆续复工,发行人需要为应对疫情而补流的资金也逐步到位,资金的需求量在下降;另一方面市场流动性充足,债市收益率上行,可能导致性价比降低。

短期的市场修复行为不太会影响市场的信用风险

1) 融资需求在资产端分为资本开支需求及修复资产负债表的需求,前者的利率弹性很大,但后者几乎不存在利率弹性;

2) 可以先后被情绪及预期波动以及利率抬升所影响的融资需求,更多是企业的资本开支需求,譬如:5月后选择取消推迟发行的为高资质主体(AAA) ;

3) 企业的修复资产负债表的融资需求在此间应该所受影响不大,毕竟目前的绝对资金成本还在低位;

4) 资本开支的收缩大体上不影响企业的偿债风险,企业一般会在一个静态环境之中达成自身最大化的收益风险比,既然企业会主动收缩可得收益,自然不会扩大自身的风险。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 今年311只信用债未按时发行!究竟有何顾虑?

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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