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跟风"豪赌"!东兴证券两基金业绩倒数!

资管中国资管中国 作者:易妍君
2019-06-08 23:56 277 0 0
经历过年初的大涨行情,近期A股步入了震荡期。受此影响,权益类基金的业绩均有所回调,且同类基金中业绩首尾差距较大,基金“赚钱”能力高下立判。

经历过年初的大涨行情,近期A股步入了震荡期。受此影响,权益类基金的业绩均有所回调,且同类基金中业绩首尾差距较大,基金“赚钱”能力高下立判。

东方财富Choice数据显示,截至6月4日,东兴证券旗下的众智优选混合和量化多策略混合基金今年以来的业绩表现均在同类基金中排名倒数后十位;这两只基金自成立以来的净值增长率分别为-23.60%和-39.07%。

此外,《中国经营报》记者注意到,截至一季末,该公司旗下5只混合型基金管理规模均不足5000万元。

不同主题基金重仓股雷同
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图片来源:百度

据海通证券数据,截至5月31日,偏股混合型基金今年以来的净值增长率为16.64%。而截至6月4日,在偏股混合型基金中,年内净值增长率排名倒数后十位的基金,其净值跌幅均超过7%,其中,东兴众智优选混合和东兴量化多策略混合的跌幅则超过8%。

短期业绩仅能代表基金产品在某一时间段内的表现,但从成立以来的业绩表现来看,上述东兴证券旗下的两只偏股混合型基金,在同类产品的排名中仍然表现不佳。

东方财富Choice数据显示,截至6月4日,成立于2016年6月13日的东兴众智优选,自成立以来的净值增长率为-23.60%。按年度涨幅来看,该基金2017年度的净值增长率为8.74%;2018年,权益类基金整体损失惨重,该基金的净值增长率为-22.15%。东兴量化多策略则成立于2016年10月27日,自成立以来的净值增长率为-39.07%。按年度涨幅来看,2017年度和2018年度,该基金的净值增长率均为负数,分别为-14.10%和-19.39%。

而按照银河证券基金研究中心的统计数据,2017年,混合偏股型基金的平均净值增长率上涨15.33%;2018年,该类基金的平均净值增长率为-24.76%。

公开资料显示,管理这两只基金的基金经理同为程远。其中,东兴量化多策略由程远与李兵伟共同管理,不过,程远是从2017年11月16日开始担任这只基金的基金经理。

值得一提的是,从今年一季报数据来看,截至3月末,东兴众智优选混合和量化多策略混合的重仓股高度重合。具体来看,这两只基金的前十大重仓股中均包含顺络电子、长江证券、中国银河、中信证券、国泰君安、华创阳安等8只股票。同时,这两只基金分别持有8只和7只券商(概念)股。也就是说,不仅两只基金的前十大重仓股高度重合,且每只基金前十大重仓股均集中持有同一行业的股票。

实际上,由同一位基金经理管理的多只基金,存在前十大重仓股相似的情形并不少见,但是大多为同一主题的基金。而参照投资策略,东兴众智优选混合和量化多策略混合的投资风格并不相同,前者“采用主要以行业、公司基本面研究为基础,筛选具有估值优势和成长潜力的公司进行投资”;后者“采用量化方法进行投资,通过量化分析手段甄选多种有效的投资策略,在投资过程中最大限度消除人为情绪 波动对投资造成的扰动。通过多种量化策略的组合搭配以达到获取稳定Alpha组合并进行择时判断的效果,降低系统性及非系统性风险。”

那么,东兴量化多策略采取与众智优选类似的选股思路——同时重仓券商股,是基于何种逻辑?此外,就单只基金而言,前十大重仓股集中在同一行业,是否能抵抗市场波动风险?对于记者提出的疑问,截至发稿前,东兴证券方面暂未回应。

一位资深业内人士向记者分析指出,两只投资方法不同的基金采取类似的股票配置,是一种分裂的表现。“如此配置,单只产品的相对优势是什么?应该去做更有优势的产品,比如基金经理擅长做优选,在配置上就应该有所体现,而做量化又完全不一样。反之,如果配置方法一样,为什么还发两只产品?”他强调,这个问题这几年在公募基金一直存在。

重仓券商股难抵波动风险

对于目前重仓券商股的基金,上述资深业内人士指出,基于目前券商行业的整体表现,市场更看重的是博弈价值,而不是基本面价值,因此,这样的基金“赌性”比较重。

格上财富研究员张婷认为,券商指数基金的前十大重仓股集中在券商领域是合理的,但如果是主动管理的量化基金,前十大重仓股集中在同一行业,则不合理,量化优势就在于分散风险,若集中投资同一行业,则会增加单一行业波动带来的风险。

在她看来,主要重仓股票的基金,就很难避免系统性风险,市场波动带来的影响不会消失,但如果集中在某一行业,则该基金的表现不仅受到市场的系统性风险影响,还会受到单一行业带来的风险影响,不确定性会更高一些。因此,单只基金聚焦在单一行业,也很难抵抗市场波动风险。

另一方面,作为周期性行业,券商股的确存在比较好的投资机会,但把握投资时机很难。一位资深基金经理表示,周期行业不像成长行业可以去选、不停地找(优质公司),周期行业如果不在底部的拐点,就只能等。在他看来,去年四季度的券商行业,就是比较好的把握周期的机会。“当时,整个流动性环境、信用环境都发生了转向,有很明确的政策信号,同时券商行业各种利空,估值已经在很低的位置,这种时候券商股性价比很高,是增加投入的良机。”

不过,东兴众智优选混合和量化多策略混合基金经理的投资节奏慢了一拍。记者注意到,上述两只基金的选股变化发生在今年一季度,即截至一季末,这两只基金均重仓了券商股。而2018年四季末,这两只基金的前十大重仓股中均未出现券商股。再对比部分绩优偏股型基金,尤其是去年四季末重仓了券商股的基金,在今年一季度则几乎清仓了券商股。

同时,从行业指数表现来看,根据同花顺iFinD数据,截至6月4日,虽然券商指数今年以来的涨幅达到25.99%,但该指数4月以来的涨幅为-16.15%。

上述资深基金经理指出,如果买的时机正确,周期股的风险回报率是成长股不能比的。但投资周期行业难度也较高,基金经理需要对驱动周期变化的底层逻辑有很好的认识,且能够识别出周期的拐点。他进一步解释到,投资周期股,只有在周期的低点且接近拐点的时候做投资,才是性价比最高的,如果到了右侧再买,风险收益比就不好了;如果在左侧买,可能等不到见底回升的时候,已经亏损很多,甚至坚持不住。

主动管理产品表现欠佳

东兴证券于2015年1月取得公募基金业务资格,同年8月,发行了第一只公募基金。截至2019年一季末,该公司公募资产管理规模为69.05亿元,旗下产品类型包括混合型基金、债券型基金和货币型基金。不过,在资产规模占比上,95.5%都是货基,混合型基金和债基占比不足0.5%。

整体看,东兴证券公募业务板块,大多数主动管理产品的业绩表现欠佳。根据东方财富Choice数据,截至6月4日,该公司9只混合型基金中(不同份额分开计算)有7只基金自成立以来的净值增长率为负数,其中,又有6只基金的净值跌幅超过10%。两只债券型基金中,成立于2017年4月14日的东兴兴利债券,2018年度的涨幅为0.77%,低于同类平均水平(4.56%)。

记者注意到,截至6月4日,于今年1月30日成立的东兴核心成长混合A/C,自成立以来的净值增长率分别为-20.23%、-20.76%。

若参照一季报,截至一季末,该基金只投资了两只股票,其资产组合中,银行存款和结算备付金合计在总资产中的占比为99.98%。对于投资策略和运作分析,基金管理人表示“报告期内,本基金采取保守的建仓策略,逐步积累净值安全垫”。也就是说,该基金在建仓时采取了极低仓位,可能在4月以后才开始加仓。

而上述资深业内人士认为,年初以来,指数并没有跌很多,但新基金净值却跌了20%,按常理来看,不太正常。“一般来说,采取低仓位的话,为了安全就什么都不买。如果买低风险、低波动的资产,像债券,也有可能会导致踩雷,反而风险很大。”

此外,对于公募基金而言,产品业绩与规模存在相互作用的关系,某种程度上,业绩好坏将直接影响产品规模。

就目前而言,截至一季末,东兴证券旗下的7只混合型基金中,包括东兴品牌精选混合A/C、量化优享混合、改革精选混合、众智优选混合、量化多策略混合在内的5只基金的管理规模均不足5000万元;两只债券型基金的情况是,一只今年4月刚成立的债券型基金管理规模达到4.2亿元,而另一只存续基金的管理规模仅有0.04亿元。即该公司旗下多数主动管理产品已成为迷你基金。

张婷认为,对于较小的基金公司而言,迷你基金较多,意味着多数基金挣扎在清盘的边缘,对于基金的规模增加没有好处,投资者对规模过小的基金也比较谨慎。此外,迷你基金较多也不利于新产品的发行。

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