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研报 | 地方AMC发展策略探讨

文/战投部 2018-11-07 22:55 来源:国厚资产 #研究

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引言:近年来,随着银行不良资产贷款规模和地方债务的不断攀升,银保监会对不良资产对外转让实行政策松绑,在市场形势和政策利好的背景下,地方AMC无论在业务规模上还是在发展质量上都取得了长足的发展。截止2017年底,全行业总资产超过4000亿元,净资产超过1500亿元。地方AMC除了不良资产收购处置业务主业外,在债务重组、债转股、投资投行、资产证券化等业务领域均有建树。地方AMC作为资产管理行业的新兴力量,在化解地方经济风险、维护地方经济稳定方面起到越来越重要的作用。特别是今年以来,我国经济内外部不确定性因素增加,债市违约事件频发、上市公司股权质押等风险上升,地方AMC主动担当、积极作为,围绕政府平台债风险化解、纾解上市公司流动性困局,助推国资国企改革、市场化债转股等工作,创新业务模式,为地方金融机构解难、为地方政府解围、为中小企业解困。

一、地方AMC基本情况

为化解地方不良资产,优化地方金融环境,2012年2月,财政部、银监会联合发布《金融企业不良资产批量转让管理办法》(财金【2012】6号),规定各省、自治区、直辖市政府原则上可以设立一家地方AMC,参与本省范围内不良资产批量收购处置业务。2013年,银监会发布《关于地方资产管理公司开展金融不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》(银监发【2013】45号),明确鼓励设立地方AMC,并鼓励民营企业参股。2016年10月,银监会发布《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》(银监办便函[2016]1738号),取消了地方AMC收购不良资产不得对外转让的限制,允许符合条件的省市在原有一家基础上再设立一家地方AMC。2017年4月,银监会下发通知,降低了不良资产处置门槛,将不良资产批量转让组包由10户降至3户,地方AMC数量快速增长(见表1)。

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截至2018年9月底,全国共有53家地方AMC。全国31个省级行政区中(不含港澳台)均有了自己的地方AMC。其中,浙江等4省有3家地方AMC,安徽等14个省(自治区、直辖市)拥有2家地方AMC,其余13个省有1家地方AMC。在股权结构方面,地方 AMC 股东呈现多元化形态,银行、四大AMC、地方政府及其控股企业、地方龙头企业均出现在了地方 AMC 股东名单上(见表2)。

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二、地方AMC优势所在

(一)属地优势明显。地方 AMC扎根本地,了解本地产业政策,熟悉当地司法信用环境,更容易获得其他资产处置相关的各类信息,可以迅速把握政策风向,高效完成不良资产处置任务。同时地方AMC可以借助政府力量收购和处置不良资产,对债务企业进行全面调查,详细了解债务企业经营情况、收入来源、还款方式,并合理测评债务企业信用等级。之后再积极与商业银行和企业进行合作,针对不同企业提出特殊化的处置策略,并且可以对债务企业的经营运作、利润、还款期限进行全方位、全过程的监督以增强资金盘活能力。

(二)决策链条短。地方AMC不像四大AMC那样实行“总公司—分公司”运营模式,由于没有分公司,处置方案在制定时只需要通过企业内部管理层的认可,这就避免了“总—分”模式下层层交接、审批的麻烦,简化了方案制定的流程。地方AMC收购的不良资产一般都来自于本地的城商行、农商行,不良资产包的规模小,涉及的企业数量少,行业跨度小。因此在进行调查、评估、估值、制定方案时花费的时间较少,也大大缩短了决策耗时。通过分拆、组合、打包、评估等一系列前期活动,充分了解不良资产变现难易程度,积极与债务企业、合作机构以及地方政府进行探讨,迅速确定处置决策,在剥离坏账的同时,最大限度的重塑企业价值,尽量避免破产清算,帮助地方企业渡过难关。

(三)处置策略灵活。地方AMC 在监管方面受到的控制较少,同时采取差异化经营策略,避免与四大AMC的直接竞争,而是接收来自四大AMC的地方小包资源,并通过其灵活经营,加速区域不良资产的运作效率。同时地方AMC没有繁琐冗杂的管理体系,并且由于其收购的不良资产包较小,可以充分根据国家的经济动向和政策风向,开展创新型处置方式的试点工作。

三、地方AMC发展策略

(一)加强与地方政府的沟通交流。地方AMC从设立之初就与当地政府有着极为密切的关系,一方面绝大部分地方AMC都有国资背景,甚至是政府直接出资设立;另一方面地方政府希望通过地方AMC的设立来迅速化解本地不良资产,从而保证地方金融风险的相对平稳。并且,地方政府也希望通过处理不良资产促进当地产业整合,最大限度防止地方国有资产的流失。基于双方的合作关系,地方AMC 首先应该深入挖掘当地政府的客观诉求,通过满足其现实需求,将地方政府在政策、信息和资源方面的优势,转化为自身业务开展的优势。

(二)深化中小银行合作关系。地方AMC 在经营发展中,应积极展开与当地中小商业银行的合作。近年来,省内中小商业银行受本省实体经济的影响,积累了大量的不良资产,且规模不断扩大,它们急需通过专门的机构来处理这些不良资产,缓解其资金压力,解决破产危机。四大AMC虽然经验丰富,处置能力强,但由于收购成本高、调查审批程序繁琐等原因,不愿意接收这些不良资产。而地方AMC 则可以通过与这些中小商业银行合作,以更低的成本和更加合理的价格收购这些不良资产,在解决中小商业银行危机的同时获取更多客户资源,达到双赢。

(三)发挥差异化竞争优势。四大AMC 有集团财力支撑又有广阔的外部融资渠道,在收购商业银行不良资产时主要争夺的是“大包”资源,地方AMC应该聚焦于小包业务,避开四大AMC的优势领域,扬长避短。这样既可以减轻收购资金压力,也可以更加便利的将“小包”内涉及的债务企业经营情况、不良资产类型及优劣程度等进行详细调查,从而根据客户需求,提出个性化并契合实际的金融服务方案,完成不良资产处置。这样,地方AMC既实现了与四大AMC错位竞争,又能够真正实现其不良资产处置作用。

(四)打造第三方共赢生态链。不良资产市场参与者多种多样,地方 AMC 为了更好地处置本地商业银行不良资产,应积极与各方合作,包括各类金融机构、互联网平台、大数据风控机构、价值评估机构等等,发挥多元化经营平台协同效应,建立不良行业生态链。一方面,地方AMC 可以通过“第三方”拓展不良资产处置渠道,全程参与不良资产处置,增强自身的处置实力;另一方面,通过生态链中专业化的不良资产处置操作,可以大大提高不良资产现金回收率,各参与者均可以根据自身的贡献程度获得收益,从而实现共赢。

(五)构建多元化的投资主体。在我国,不良资产市场的买方主要是债务人企业以及这些企业的关联方,境外机构投资者 、以及地方国资委。国内投资银行、基金等公司占据了近七成的不良资产投资份额,境外机构投资者和国内个人投资者占比很小。因此,地方AMC应弥补不良资产市场投资者的短板,设计出更为优秀的处置方案,采取创新手段积极引入投资者,鼓励多方参与不良资产处置。具体来说,地方AMC一方面可以将不良资产包进一步拆分,以满足个人投资者的需要;另一方面积极与境外机构投资者开展合作,利用境外资金实现境内不良资产的处置。

(六)创新不良资产处置方式。处置效果能否达到预期,与处置手段密切相关,创新的处置方式则关乎化解商业银行不良资产的成败。当前,不良资产市场发生了深刻变化,市场主体对不良资产不仅仅是进行传统的剥离处置而是更关注其运用市场化手段,通过市场化债转股、不良资产证券化、“互联网+不良资产”等方式,提高不良资产处置效率,加快资金回笼速度。



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