ATFX:人民币国际化再进一步——构成SDR的权重提高

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2022-05-16 18:09 1181 0 0
国际货币基金组织调整SDR(特别提款权)权重:将人民币权重由10.92%上调至12.28%(升幅1.36个百分点),将美元权重由41.73%上调至43.38%

消息面:5月11日,国际货币基金组织调整SDR(特别提款权)权重:将人民币权重由10.92%上调至12.28%(升幅1.36个百分点),将美元权重由41.73%上调至43.38%,同时将欧元、日元和英镑权重分别由30.93%、8.33%和8.09%下调至29.31%、7.59%和7.44% 。人民币权重的提高,既是对中国国际影响力的肯定,也是人民币国际化的重要一步。我们认为,人民币国际化的最终目标是取代美元成为霸权货币,中期目标是取代日元成为区域货币,短期目标便是增加在国际上的存在感。与SDR权重对应的是美元指数的构成权重,其中欧元占比57.6%、日元为136%、其后是英镑的11.9%、加元9.1%、克朗4.2%、瑞郎3.6% ,人民币没有被纳入计算。要知道,中国是美国的第四大出口国,总出口额远远大于日本和英国。同时,中国还是美国的第二大进口国,仅次于欧洲经济联盟。美元指数的构成与其对外贸易严重不匹配。或许,在IMF调整其SDR权重之后,美国方面也会考虑改变“过时的”美元指数权重配比。

政策面:去年9月份,人民银行发布《2021年人民币国际化报告 》, 其中提到:2020年,人民币跨境收付金额合计为 28.39万亿元,同比增长44.3%;其中,实收14.10万亿元,同比增长40.8%;实付14.29万亿元,同比增长48.0% 。较高的增速代表人民币越来越受到追捧,国际化局面正在打开。需要提醒的是,28.39万亿的收付总额中,人民币兑港币的交易占比46%,而这种兑换并不是真正意义上的跨境支付,所以44.3%的增速或许存在过度乐观的问题。

USDCNH:首先需要明确,人民币国际化与人民币贬值并不矛盾,国际化的货币不一定非要升值,比如美元作为霸权货币,在2002~2007年就持续贬值超30% 。今年三、四、五月份,USDCNH持续大幅度上涨,累计涨幅超过8%,最高触及6.83,距离7.00整数关口仅一步之遥。在这个时点上,国际货币基金组织提高人民币在SDR中的权重,可见离岸人民币贬值并不影响其国际影响力。实际上,2014年以来,USDCNH就一直在(6.2~7.2)区间内震荡,这要比欧元、英镑、日元等货币的单边贬值强很多。由于USDCNH走势一定程度上受到人民银行的调控,对于其未来走势,我们仍减持宽幅震荡的基本观点,也就是说,今年下半年会触及7.2高位,但不会有效突破。之所以预期USDCNH会从当下的6.83涨至7.2附近,主要是因为美联储政策执行货币紧缩政策:持续的加息和缩减资产负债表,必定会刺激美元指数上涨。与此同时,受困于疫情防控,人民银行仍在执行宽松的货币政策:过去一年,经常有降低存款准备金率、降低LPR利率的动作出现。在中国贸易顺差没有超预期增长的情况下,中美货币政策背离将主导USDCNH的上涨走势

USDCNH技术面:

图片2.png

▲ATFX供图

▋总结:ATFX分析师团队:限制人民币国际化的因素还有很多,并且这些因素大部分来自政策面。以中国全球第二的经济体量来看,一旦政策面彻底放松,人民币国际化将很快到了。

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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