四大资产经历了政策性、商业化、全面商业化三个阶段，二十年来始终承担着一定的政治任务；回归主业，是监管对四大资产的要求，也是四大资产自身定位的明确。《2019年不良资产处置市场环境的全面分析》分析过，2019年AMC面临收购处置两难，要回归主业定下的收购任务并不容易。
回归不良资产主业的任务目标
在10年存续期之后，为了找饭吃，四大资产已经是牌照齐全的金控集团，融资业务干的风生水起，早已不是政策性阶段的“讨债公司”。到全面商业化之后，不良资产的资产、收入、利润占比逐年下降，甚至不干不良。2017年中，监管重申回归主业，到2018年的华融人事动荡，四大资产才有了全面表态回归主业。
信达：2014年以来一直都占据资产包收购市场领先地位，相对来说传统不良资产的坚持得比较彻底，因此2019年初工作会议并没有太过强调，更多体现了新领导到位业务开展的审慎态度，具体为：公司经营工作重点要紧紧围绕“大不良”业务来开展，要通过审慎稳健开展新增业务，确保实现有效投放。
华融：华融之所以能四大排名老大，离不开从资产体系、到子公司体系融资业务激进风格。经历人事大动荡之后，新领导来自监管层，业务肯定要贴近监管要求。2019年将聚焦不良资产主业，进一步加大对不良资产主业的资源倾斜力度，重点向不良资产包、问题企业重组和市场化债转股主业倾斜；实现收购规模和处置回现同增长。
长城：表述更为具体，2019年将计划出资1080亿元收购不良资产，其中出资600亿元收购金融不良资产，出资480亿元收购非金融不良资产、净增出资100亿元用于并购重组业务，围绕产业救助和企业纾困，大力推动实质性重组业务。
东方：东方资产应该是四大中最不像“不良”的，2018年以前，很少看到东方资产的团队实际参与不良资产的收购与处置，更多充当了市场通道的角色。2018年按照要求回归主业，也有较大规模的投放，且2019年的重点工作包括加快发展金融不良，推动主业前进；合规开展非金不良；加快处置内生不良等内容。
信达之外，华融、长城、东方都有加大不良资产投放规模的表述。
2018年四大资产投放情况
信达：2018年半年报显示，上半年收购规模为458.7亿，对应的处置规模168.9亿元；信达内容一直都有市场第一的说法，因此下半年依然会较大规模投放，且下半年的资产包市场规模要大鱼上半年，因此估计规模应该有900亿元；
华融：华融领导表述，“2018年全国不良资产包市场整体推包规模6300多亿元，市场整体成交规模4200多亿元，华融的中标规模占三成左右”，据此，估计华融收购规模约有1200亿元，以市场均价0.4元计算，2018年华融金融不良资产包投入约500亿元；
长城：2018年全年收购金融不良资产1792亿元，同比增长逾20%，当年处置回收现金262.14亿元，金融不良资产主业地位显著提升。实施4单市场化债转股业务。约投入700亿元；
东方：资产业务管理一部总经理助理钟彬在银行业例行新闻发布会上表示，上半年东方收购资产包本金为719亿，投放金额是325亿；三季度收购164亿，投放63.8亿元。大致估计东方资产2018年的投放为500亿元。
信达 | 华融 | 长城 | 东方 | 合计 |
900 | 500 | 700 | 500 | 2600亿 |
不良资产交易的市场情况一直缺乏权威的数据统计和研究，各大资产公司在统计方式、统计诉求和公布目的都有着自己的打算，大家的数据往往打架。我们通过访谈、搜集公开资产以及掌握的可靠的历史数据，有些大致如此的数据作为参考：
1、不良资产成交总规模2016年以来，一级市场的成交规模维持在6000亿左右；2018年根据华融、东方、以及四大资产投放总规模来看，大致规模约为本金6400亿元；
2、不良资产交易均价。2014-2018年，我们了解到市场交易价格大致为，按本金折扣，0.32、0.28、0.35、0.43、0.39；2018年不良资产交易均价略有回落，比老司机心里的3毛钱高了30%；
去年下半年以来，市场略显冷清，高位被套的机构不少正在刮骨疗伤，市场普遍觉得2019年总体供应量不会有大变化，交易均价还有下降空间。笔者在《2019年不良资产处置市场环境的全面分析》文中分析过，2019年资产包市场的供需将呈现：
1、上游供应可能减少。商业银行整体不良资产余额和不良率在2018年4季度双降，且货币趋向宽松，2019年银行处置压力减缓；再加上拨备覆盖率回升，银行核销资源在增加，预计资产包的供应量不会增加；预计将保持6000亿元的规模。
2、AMC要继续扩容。第五大AMC银河资产要面向市场的消息更确切，北京、上海、深圳等地要新增地方AMC，再加上AIC的参与，资产包交易市场（一级市场）的竞争者其实是更激烈了。
四大资产回归主业，要投放2500亿元，差不多要吃掉所有市场，地方AMC中浙商资产、粤财资产在地方市场不逞多让，收购处置都有较强能力。僧多粥少，不采取点措施，竞争结果不外乎这三种情况：
1、都别想完成投放任务；
2、高价策略，先完成投放，不管盈亏；
3、价格高，依然完不成任务。
五种策略或许有效
1、抢市场份额：不计成本拿包，在资产包供应总量没有显著变化的情况下，提高价格完成任务。相信经历了近4毛5的均价，一二级市场价格倒挂的2017年，AMC估计不会全面采取这种博傻策略（不排除分支机构偶尔用用）。还不如各省的几家分公司、地方AMC坐下来商量商量怎么把市场分了。
2、行司合作：增加与银行，特别是大中型银行的收购-处置的合作，通过价格略高于真实定价完成交易，然后AMC再处置给银行主导的基金、资管计划，并对清收工作、处置收益进行安排。但从实际的情况来看，出表转让容易，后续安排可能面临出表认定、法律结构安排、处置协调合作扯皮的问题。总分利益、行司利益、长短利益的不统一持续存在，蜜月期之后还有漫长处置周期。
3、做通道类业务，替社会投资人拿包。AMC承受不了高成本，但有社会投资人能承受的情况下，可以先从银行收购资产，然后通过公开方式真实转让给社会投资人。既可以实现投放规模，又能很快转让出手实现处置收益（通道费、资金收入等），无合规风险、市场风险可控。快进快出也符合资产公司团队规模有限的现实情况。
4、设法增加供应：AMC自身持有的资产，也可以是金融不良资产的供应来源。AMC处置资产的招商推介，从来没有限制其他AMC参与收购。这种方式还可以处置“非金”不良，将“非金”与金融不良资产进行资产组合，AMC之间可以通过交易实现资产包的互换，不仅解决了收购投放，也能实现自生“非金”不良的处置。
5、增加投放方向：除了资产包之外，包括参与银行、信托等金融机构持有的较大规模的不良债权的重组、重组，违约债券的投资等。当然，银行旗下的AIC，估计要分流大部分的具备重组价值的不良项目。
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