未来理财市场的巨兽——银行理财子公司

以上便是这头巨兽成立的基本条件，截止目前共有18家商业银行成立银行理财子公司，具体如下：

综上，可以看到理财子公司这头巨兽强大的股东背景、实力背景，在银行控股的加持下，银行理财子公司在理财市场中竞争力更强，同时有着国资、上市公司股东背景，也进一步提升投资者对银行理财子公司的信任度。尤其是未来银行理财产品划归理财子公司，其将承揽海量的非保本理财产品，在理财市场中成为第一级别的存在。

根据《商业银行理财子公司管理办法》第二十四条：“银行理财子公司可以申请经营下列部分或者全部业务：（一）面向不特定社会公众公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；（二）面向合格投资者非公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；（三）理财顾问和咨询服务；（四）经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。”

简而言之，理财子公司可做三大块业务，分别是公募理财、私募理财以及理财顾问和咨询。其中公募理财、私募理财是理财子公司未来核心业务。

首先是公募理财业务，根据《商业银行理财子公司管理办法》的规定，其投向为标准化债权类资产、非标准化债权资产以及上市交易的股票。也就意味着，一方面理财子公司可以直接投向二级市场股票，而不是像过去一样，需要借公募基金的通道。预示着银行理财子公司的资金，将成为股市中重要资金渠道之一，其在未来证券市场将扮演着重要的角色。

同时，管理办法中对于投资股票的比例进行了限制，要求同一银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%。即提醒银行理财子公司要注意投资策略设定，不得全部重仓单一上市公司中，要有风险防范意识。

另一方面，是理财子公司可以通过公开募集方式，投资标准化债权资产以及非标准化债权资产。这块对于债权市场影响巨大，相比于公募基金，其在非标债权投资上进一步放开，有助于资金进入债权投资领域。

那么对于投向非标的私募基金、资管公司来说，将是非常大的冲击和影响。虽然在管理办法中要求“银行理财子公司全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%。”，但相比于理财子公司巨大的体量来说，35%的资金规模同样可怕。

并且这次管理办法中还取消了过往对商业银行内设理财部门10%债务集中度（投资单一债务人及关联企业的非标准化债权资产余额不得超过银行资本净额10%）和4%银行总资产的限制，相当于对理财子公司投资债权类资产进一步松绑。

在公募理财业务中，更为值得注意的是在管理办法中取消了公募理财产品的起投点。过往按照《理财新规》的规定，公募理财产品起投点是一万元，这次放开起投额限制之后，将极大便利理财子公司的产品销售，其未来体量的增长将会非常迅速。

其次，是私募理财业务。这块在管理办法中并未就投资范围进行框定，但要符合合格投资者的标准及要求，同时要参照私募产品的管理要求，不得公开募集、宣传，不能通过互联网、电视、报纸等媒体公开披露产品信息等等。根据管理办法第27条要求，针对非机构投资者在购买理财产品前，要进行风险测评，并要在理财产品销售专区进行“双录”（录音+录像），以保障投资者符合私募产品投资要求，具备相关风险识别能力、承受能力。

这块值得注意的是，未来银行理财子公司和私募管理人之间的合作。根据管理办法第32条“银行理财子公司的理财投资合作机构包括但不限于银行理财子公司理财产品所投资资产管理产品的发行机构、根据合同约定从事理财产品受托投资的机构以及与理财产品投资管理相关的投资顾问等。”也就意味着私募管理人可在合作中扮演两种角色，分别是委托管理机构和投资顾问。

其中特别注明了担任理财投资合作机构的基金管理人条件：1.在中国证券投资基金业协会登记满1年、无重大违法违规记录的会员；2.担任银行理财子公司投资顾问的，应当为私募证券投资基金管理人，其具备3年以上连续可追溯证券、期货投资管理业绩且无不良从业记录的投资管理人员应当不少于3人；3.金融监督管理部门规定的其他条件。

因此，私募基金管理人想要与理财子公司建立合作，一方面要符合协会会员单位的要求，但目前中基协会员单位近千家左右。另一方面，要有相关证券、期货的投资经验，也就意味着对管理团队、管理规模、管理能力要求甚高。但伴随着理财子公司业务的增长，这块的合作空间，合作需求也将激增。就如同余额宝与天弘基金的合作，私募管理人与理财子公司合作，将变成能否成为基金行业领头羊的关键要素。

最后，是理财顾问和咨询业务。相比于私募理财、公募理财这一块业务未来占比并不高。但其范围并未具体框定，也就意味着未来理财子公司在理财顾问、咨询业务上可以做一些创新的尝试。但不管怎样的创新和尝试，都要注意到管理办法中设定的红线，比如：公募产品中不得投资非上市公司股权、不得直接投资于信贷资产等等。

银行理财子公司的出现，不仅仅是对银行理财市场的巨大变革，更深深影响着整个金融市场。这次管理办法的出台，给予银行理财子公司非常多政策支持，相比于过去银行内设理财业务，如今银行理财子公司自由度更高，独立性更强。

如上文提及的公募产品的起投额限制取消、非标类债权投资限制削减、股票投资限制取消外，还有分级产品的限制取消、首次临柜要求放开（可网签）、销售渠道放开（银行业金融机构及银保监会认可的其他机构）、合作机构范围放开以及风险准备金计提标准下降。

这些优惠政策一方面是希望银行理财子公司可以放开手脚，独立运营，顺利承接过往的银行理财业务，保障未来业务发展。另一方面，也是让理财子公司做好自负盈亏的准备，将银行理财子公司与银行隔离，产品风险由理财子公司自担，同时强化“卖者尽责，买者自负”的投资理念。

对于理财市场中其他机构来说，理财子公司既是一个强大的对手，也是一个可靠的伙伴。

强大的对手体现在相似产品的竞争上，从理财子公司的投资范围上看，涵盖：1.自有资金投资：国债、其他固定收益类证券、中央银行票据、政策性金融债券2.理财产品投资：公募证券基金、股票、标准化债权资产、非标类债权资产、权益类资产。

那么，跟理财子公司产品投资范围相似的机构，将直接面临理财子公司的竞争，如公募基金、信托、私募基金等等，那么面对银行子公司强大的背景实力，政策优势，如何面对其竞争，就是相关机构急需考量的问题。

可靠的伙伴，体现在银行理财子公司可合作的机构范围上，这次管理办法中放开了对理财子公司合作机构的限制，不仅仅限于持牌金融机构，私募基金管理人也被纳入范围。同时双方合作的方式，不仅仅限于产品代销、受托管理，也包括投资顾问业务。尤其对于私募管理人来说，如果能建立起与理财子公司的合作关系，将快速提升自己的管理规模、市场份额，获得稳定的机构资金来源。

同时也可以通过参与理财子公司项目管理、提供投资咨询服务，获取多元化的业务收入，提升自身的影响力。因此，与理财子公司之间的合作，极有可能成为未来头部私募管理机构的争夺的重点。理财子公司与私募管理人之间的大规模合作，也将成为私募行业的新增长点。

因此，银行理财子公司这一巨兽的出现，其必将改变当前的理财市场格局，是一家独大形成垄断，还是互利共赢共同发展，这一问题，时间将会给出答案。

行业的巨兽已经呼啸而至，变局即将展开。