作者:债券民工在路上
来源:债券民工(ID:zhaiquanmg)
信托和融资租赁是最重要的两种非标融资渠道。而根据公开数据,非标融资渠道明显都在收紧。
从信托资产规模数据来看,截至2020年底,信托资产规模为20.49万亿元,同比2019年下降5.17%,较2017年底信托资产最高峰的26.25万亿元下降了5.76万亿,下降了21.94%!(数据来自于中国信托业协会公布的数据)
从融资租赁业务业务总量看,截至2020年底,全国融资租赁合同余额约为65,040亿元人民币,同比比2019年底的66,540亿元减少约1,500亿元。(数据来自于中国租赁联盟、联合租赁研发中心和天津滨海融资租赁研究院组织编写的《2020年中国租赁业发展报告》)
从上文数据可以看出,信托和融资租赁行业的规模都在下降了。信托和融资租赁作为最重要的非标融资方式,是房地产公司和城投公司主要的融资渠道之一。即使信托和融资租赁产品成本相对偏高,但是具备资金使用灵活、没有存续期监管等优势,很多房地产公司和城投公司融资还是离不开。而且即使屡屡爆出信托和融资租赁产品违约的负面消息,但是产品发行规模和数量还是在屡创新高。非标融资和债券融资是互补共生的关系,除了优质发行人,多数发行人都要同时依靠这两种渠道。
从现行的监管政策来看,2020年6月9日银保监会正式印发《融资租赁公司监督管理暂行办法》,进一步加强了对融资租赁业务的管理。而针对融资类信托加强监管、降低规模的窗口指导更是多次出现。整个非标市场已经风声鹤唳草木皆兵,虽然说年年难过年年过,但是从某种程度上来说,非标产品的冬天这次是真的来了。
虽然很多人不喜欢非标产品,但是不可否认的是,非标是企业正常经营过程中不可或缺的润滑剂。当然债券民工并不是在鼓励超过市场正常水平的高息融资,而是希望有市场化的非标产品。非标产品并非是洪水猛兽,还是可以正常运用的,只是可能要关注是否适合具体企业。
与此同时,随着违约债券企业的增加、高评级企业的违约等多重因素的冲击,近期信用债券市场波动加大。如果非标产品和信用债券增量同时减少,对于实体企业的冲击会非常之大。在这种情况下,非标产品的违约很有可能会导致债券产品的违约,那将会是引爆整个非标乃至债券市场的核弹。
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