投资人牌“血袋”,重整企业请尽快输入

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2020-12-01 15:29 545 0 0
让企业满血复活,重回市场竞争序列~

作者:邹倩、史媛媛

来源:海普睿诚律师事务所(ID:hprclaw)

前言

因资不抵债无法清偿到期债务进入破产程序的企业犹如濒死之人,此时如果能及时输入新鲜血液可能会为其带来一线生机。而重整投资人犹如企业的“血袋”,通过招募重整投资人为破产企业融资“输血”,一方面能让企业摆脱债务的枷锁,另一方面利用投资人优势能够助力企业优化升级,让企业满血复活,重回市场竞争序列。

一、两宗破产重整案,两种重整投资人

(一)与同行业知己携手,直攻痛点难点

上海超日太阳能科技股份有限公司(以下简称超日公司)是一家在国内太阳能行业中享有盛誉的民营企业。2012年3月7日,超日公司发行了规模10亿元、存续期五年的“11超日债”,但该公司无法按原定付息日按期全额支付,成为国内首例债权违约事件。2014年4月3日,债权人向上海第一中级人民法院申请破产重整。该公司破产管理人通过公开招标的方式确定了由江苏协鑫能源有限公司等9家公司作为联合投资人,共投资19.6亿元用于重整及后续经营流动资金,最终“11超日债”本息全额受偿,其他债权也得到了较高清偿。

这一案件是全国首例公司债违约的上市公司破产重整案件。当时,超日公司必须在2014年内重整成功才能恢复上市,时间紧、任务重,所以超日公司选择了同行业的投资人,由江苏协鑫牵头,在完成投资后成为超日公司的控股股东,负责该公司生产经营及部分债务清偿。嘉兴长远等8家公司作为财务投资者主要为超日公司清偿、恢复生产提供资金支持。江苏协鑫作为光伏行业上游多晶硅料业务最大的供应商,在技术和成本控制方面处于全球领先地位。超日公司依托江苏协鑫的优势精准定位技术路线,迅速降低成本,提高了自身产品生产效率和竞争力,也为重整成功之后企业快速稳定发展打下了坚实的基础。

(二)与不同行业投资人完成商业拼图

福建省安溪茶厂(以下简称安溪茶厂)系福建安溪铁观音集团股份有限公司(以下简称铁观音集团)的全资子公司,是我国历史最悠久的三大国营茶厂之一。因铁观音集团及安溪茶厂资金困难,2016年1月,债权人向泉州市中级人民法院、安溪县人民法院分别申请破产重整,后安溪法院将案件移送至泉州中院审理。管理人通过公开遴选的方式引入北京和君三度投资管理有限公司(以下简称和君公司)作为投资人向铁观音集团增资2.2亿元,持股76.2%,成为铁观音集团绝对控股股东。增资款将用于清偿两公司债务,铁观音集团普通债权清偿率达7.54%,安溪茶厂普通债权清偿率达16%,两案重整计划草案均高票通过。2017年10月31日,泉州中院裁定确认两案的重整计划执行完毕。

和君公司与铁观音集团、安溪茶厂并非同行业企业,但却能在7家意向投资人中脱颖而出,其原因在于和君公司是中国本土最大的综合性咨询公司,在企业顶层设计、公司综合运营管理、投融资等方面具有丰富经验和资源。安溪茶厂、铁观音集团这种传统农业企业其自身具备深厚的文化积淀,积累了丰富的技术经验,但在思维方式和管理模式上有待更新,而和君公司恰恰能够弥补这种缺陷。此后,和君公司引入“互联网+”思维模式、“制茶大师工作室”等,成功实现了农业企业从市场营销、产品定位、人才储备、技术创新等方面的升级转型,保住了“安溪铁观音集团”这一著名商号。

二、招募重整投资人具体方式

(一)由谁负责招募

现行《企业破产法》及其司法解释并未明确规定重整程序中由谁负责招募投资人,但基于招募重整投资人是制作重整计划草案的基础,法律规定重整计划草案由管理人和债务人制作,所以管理人、债务人可以通过协商或公开招募的方式引进重整投资人。同时,债权人可以申请重整,所以也可以由债权人推荐或自荐。

各地法院对此作出了诸多探索。深圳市中级人民法院出台《深圳市中级人民法院审理企业重整案件的工作指引(试行)》规定,重整投资人可以由债务人或管理人通过协商和公开招募的方式引进,也可以由债权人推荐。北京市第一中级人民法院2019年12月发布的《北京破产法庭破产重整案件办理规范(试行)》第91条规定,管理人、债务人、债权人等重整利害关系人都可以通过协商推荐或引进重整投资人,人民法院、管理人或自行管理的债务人亦可根据需要决定向社会公开招募重整投资人。

从实践中看,重整投资人多由管理人招募,将各个意向投资人的投资方案进行比对,最终确定最适合债务人发展的、能够最大限度清偿企业债务的投资人。

(二)招募方式

我国现行的《企业破产法》及相关司法解释中对于重整投资人选任程序并无相应规定,破产实务中通常采用两种招募方式:一是向社会公开招募投资人,二是非公开谈判。经初步确定后由债权人会议表决,最终由人民法院批准通过。

一般而言,公开竞价是破产实务中普遍采用的做法,因为该方式能最大程度保证选任过程的公平、公开与公正,例如超日公司与福建铁观音集团公司重整案均采用公开招标的方式选任投资人,一方面向社会公布招标信息为重整投资方的确定提供了更广阔的空间,可选择面大大增加;另一方面也保证了各方的利益,防止在本次重整中存在利益疏通。但是这也存在弊端,因为此时往往将重整投资人的出价作为决定因素,容易忽略重整投资人的信誉、经营能力、同业经验等,可能存在一些公司通过投资成为债务人公司控股股东后,又不能有效运营,原企业只留存了一个空壳,失去了破产重整的价值和意义。

而非公开方式选任重整投资人在满足破产企业商业需求、快速推进案件进程、保护商业秘密能方面有其天然的优势,如东北特钢重整案、重庆钢铁重整案均采取非公开谈判方式确定重整投资人,但这种方式仅面向特定主体招募,对于艰难的债务人而言能否寻找到投资人需要实力也需要运气,所以这种方式的适用范围一般较小。

(三)招募流程

(1)发布招募公告,披露重整案件基本情况及招募投资人要求;(2)对报名的意向投资人进行资格审查,确认符合资格的投资人名单;(3)与符合资格的投资人签订保密协议,向意向投资人收取保证金;(4)意向投资人提出重整计划的初步方案,提交管理人参加遴选;(5)确定重整投资人;(6)管理人与投资人、债务人及相关利益主体签订《重整投资协议》;(7)制作重整计划草案。破产重整计划草案经债权人会议表决通过、经人民法院批准,破产重整程序终止,破产重整计划进入执行阶段。

三、如何选择重整投资人

(一)投资人的投资数额及其经济实力

招募重整投资人本质上就是投资人与债权人的谈判过程,追求的是债务清偿率的最大化和企业盈利的最大化。投资人关注的是企业的营运价值,债权人关注的是债务清偿率。因此,重整投资人提供资金清偿债权的数额以及实际偿债能力应当作为招募重整投资人的首要关注点。

(二)投资人自身的经营优势

招募投资人是为了让债务人从繁重的债务中获得喘息,借助外界的力量重新回到市场中,而不是拍卖资产。所以,投资人除了具有资本能力外,其自身属于什么行业领域、具备什么优势、对于重整后企业的发展是否有相应的支持等等也应当作为一个重要的关注点。招募与债务人有密切行业关联的投资人,不仅能够保留企业原本的技术工人、生产工艺以及生产设备等,更能够从行业上游、下游提供相应支持,使重整企业在短时间内恢复。同时基于对重整企业的缺陷、行业发展的趋势了解,可以迅速做出反应,从技术、资源、供销渠道、人才供给等方面进行补强,帮助企业实现产业升级。比如超日公司重整案中,江苏协鑫利用最新、最优的技术来配置产能,灵活调整工艺流程,精准定位技术路线,使超日公司在重整复产后能迅速降低成本,增强了企业竞争力。

当然,从不同行业中寻找投资人也是一种方向。不同行业的企业有不同的企业文化、行业思维模式,如果能够互通有无、取长补短,或许能够碰撞出新的火花。和君公司作为铁观音集团及安溪茶厂的破产重组投资人引入“互联网+”的思维模式,弥补其经营管理、企业营销等方面的劣势,用开放、通融、创新的新思想让企业重回市场竞争轨道。

结 语

从超日公司重整案、铁观音集团及安溪茶厂重整案可以看出,破产重整投资人的选任没有唯一的标准,破产重整投资人的招募工作需要不断创新、大胆实践,只要有利于企业重整、化解企业债务危机、保护全体债权人利益,任何方法都可以进行尝试。我们应当根据企业自身状况,与合适的投资人“血液配型”,帮助企业涅槃重生。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 破产微视界|投资人牌“血袋”,重整企业请尽快输入

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