永煤稳了,思路却太保守。

政信三公子 政信三公子
2021-04-12 14:24 301 0 0
4月8日,山药省国资国企工作会议在郑州召开。

作者:政信三公子

来源:政信三公子(ID:whatever201812)

4月8日,山药省国资国企工作会议在郑州召开。省政府国资委党委书记胡广坤讲话稿里信息量很大。

摘录几条关键性内容,分享给大家:

其一,“坚持底线思维和问题导向,按照“缓释风险、精准拆弹、保持稳定”原则,稳妥化解重点企业债务风险。”

按照金融委的口径,“底线思维”就是“不能逃废债”。问题导向就是“市场化、法制化、国际化”出清风险。

最终目的是明确的,但是过程要慢慢来,缓慢的释放风险。对个案做分割后的个别处理,既不能造成社会舆论关注,又不能牵连到国资全盘和兄弟企业。

说实话,这是门很高超的艺术。但要实施起来也不是难事,方法就是:

坚持刚兑,维持住情况不会比“双50”更差,然后观望,等待其他省份网红国企的风险充分暴露,再根据到时候的市场情况来决定自己的处置态度。

从这个角度看,只要市场不出现特别大的震荡,永煤和豫能化的逾期债券,今年内,都按照“双50原则”兑付,是没有问题的。

因为没有持仓,以后也不会持仓,所以简单聊点故事。

“双50”兑付方案出来后,市场接受了。随着破产重整小组的撤离,全省整体信用遇到了大冲击,豫能化在后续的机构路演中,都暗示了一点,即“双50%”是上面的意思,他们坚决执行。

但我自己,以及和同业的交流中,大家都认为,硬撑不会从根本上解决问题,且短期内的资金压力没有显著改善。

现在到期先付50%,未来的到期先付比例迟早陆续降到40%,30%,20%甚至更低。但是,短期无忧。

因此,我在市场上尝试收过一波0930前到期的券,可惜,没收到。

国庆后到期的券源倒是不少,但也没敢要。

再之后,基于某些信息和判断,我觉得国庆后也可以,只要今年内到期的,都可以。

上周问了两家之前有出货的机构,陆续反馈:

不让卖了。

不管是“谁”决定的不让卖,总之,向好的预期,都回来了。

其二,“要着力防范企业债务风险。对债务风险突出的重点企业,全面开展摸底排查,专班专案、一企一策化解风险。

推动企业建立“631”债务偿还机制,提前6个月制定到期还款计划,提前3个月落实资金来源,提前1个月账上备足偿债资金。”

和上面类似的风险预警和应急方案,仅个人所知,烤串省和公园省等,都有。

但是,能不能全部实施,还在于:

账上的钱,究竟够不够。

要想解决风险,意愿和能力,两个要素,缺一不可。

其三,“将分层分类推动混合所有制改革,筛选一批优质混改项目,积极向长三角等资本富集地区推介。”

哏都已经这么做很多年了,混改的参与方,主要是上海国资。但是,上海国资只有一个,这么多难兄难弟都找上海国资,上海国资会不会变得很挑剔?

当然,现在积极当白马的,还有湾区国资梯队,比如深圳国资,珠海国资,广州国资等等。

但是我们要看到,白马不是做慈善的,是来赚钱的。

这些国资土豪们,盯住的,可都是稀缺的金融牌照和核心资产。

鲜花省,参考哏都的混改化债思路,也忙活了两年了。

云南康旅的混改,至今还没找到白马。自身底子如果不扎实,白马可不是接盘侠。

过去两年多,从公众号创立开始,我就反复在提,城投公司并购上市公司的事情,如果没钱,换股也行。

价值10亿的资产,按成本法,抵质押给银行,也就套出5亿来。如果装到上市公司,再结合市值管理,按收益法,享受资本溢价,至少能拿回来20亿。

怎么选择,其实不用犹豫。

黄酒省国资,最近两年的动静特别大,属于闷声发财,比较务实,更在乎实际的好处。

最近1年来,黄酒省的城投公司,大量的参股本地上市公司。这背后,是“凤凰计划”。

浙江省人民政府发布《浙江省深入实施促进经济高质量发展“凤凰行动”计划(2021—2025年)》的通知,提出了“凤凰行动”新五年计划(2021—2025年)。

建议大家仔细看看这份通知的几大目标。关于上市公司,通知里提到:

“力争5年新增境内外上市公司350家以上。到2025年末,全省境内外上市公司达到1000家,其中市值1000亿元以上10家、500亿—1000亿元70家、200亿—500亿元100家。”

“力争5年新增资本市场融资额8000亿元以上。到2025年末,通过资本市场融资累计达到2.5万亿元。”

对比一组数据,大家会感触更强烈一些:

目前A股上市公司数量不足3200家,总市值不足80万亿元。

如果黄酒省上市公司达到1000家,那么,如果以A股目前的近3200家做基数,即相当于:

黄酒一省的上市公司数量,占A股全部上市公司数量的31.25%。

而从GDP的比较看,2019年数据,黄酒省只是接近全国的6.1%而已。

虽然这么比较有些偏颇,上市公司数量在持续扩容,但依然可以从中看出,黄酒省的壮志雄心。

同样是混改,对外混改和对内混改的区别很大。

如果把核心资产,贱价卖给了外省国资,虽然解决了一时的资金难题,如果后续没有战略联动,确定有点崽卖爷田不心疼的感觉。捡了芝麻,丢了西瓜。

但是对内混改则不同。如果把省内城投和国企的信用及属地资源,与本地具有市场竞争力的已上市(拟上市)公司相结合。如果底子薄,出去买买买呀。越穷越要出去买产业,买不起大上市公司,买细分领域龙头的中小上市公司也可以,再迁册回本地,打造产业链。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 永煤稳了,思路却太保守。

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