2021年公司债终止数量增幅明显

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2021-12-27 15:58 384 0 0
最近看到一些层级较高的城投项目被终止,就简单统计了一下这两年公司债终止情况。

作者:债券球

来源:债券球(ID:bonds-ball)

最近看到一些层级较高的城投项目被终止,就简单统计了一下这两年公司债终止情况。从统计信息来看,随着审核政策逐步收紧,公司债终止数量大幅增加。

一、公司债审核政策收紧的基本脉络

本轮政策收紧始于2020年四季度,代表性节点是永煤事件的发生,从各方传递出的信息,市场对公司债收紧已经开始有了较为确定的预期。

2021年4月下旬,政策预期逐步落地,沪深交易所分别出台了相关政策,迅速收紧公司债审核政策。

2021年10月,易会满主席在2021年金融街论坛年会上的主题演讲,在某种意义上,预示着公司债的审核政策将进一步收紧。

二、对于一级同仁

笔者在《为什么今年城投债存量数据看起来那么乐观?》一文中,分析了存量数据乐观的原因,主要立足于发行的角度。相对于发行,审批情况则更能接近一级市场同仁的内心感受。终止数量的大幅增加,难免会让人产生一种大雪飘飘、寒风萧萧的感觉。

主做公司债的同仁真心不容易,但是,在这个市场市场,生存是第一原则,而生存的前提就是要看清形势。在目前的监管环境下,努力落地现有公司债项目的同时,要尽量看一看其他市场的情况。

这几年,相对于公司债市场,协会产品和企业债,总体情况相对稳定,有条件的情况下,无论是以承销商的角色,还是财务顾问的角色,无论是协助销售,还是单纯搬砖,都可以多做尝试。此外,地方债、金融债等非主流承销品种,也可以尝试进行挖掘。

当然,不管是公司债,还是其他债券品种,要想介入进去,在这个以资源为主导的市场,值此艰难之时,专业性也会显得非常珍贵,当慎待之。

三、风险端的影响

对于风险,审核政策的收紧产生的效果,基本与放松一样,属于双刃剑。正面的看法在于,审核政策收紧,约束融资冲动,减缓,甚至减少企业的融资规模,更有利于市场的平稳发展。与此同时,不得不考虑的事情在于,如果目前的市场融资主体,比如城投,更多是基于借新还旧,更有极端情况,连利息都依赖借新还旧,在面临审核环境收缩的情况下,会产生怎样的局面?不用说,相信大家也能明白。

在过去十多年的时间里,以城投债为代表的信用债市场一直处于不断扩张的态势,每次面临不确定性的时候,总是有一些新的情况,亦或产品,亦或宽松政策,最终用增量的市场来消化市场的不安。而今年,很可能是市场开始调头的元年……

如上,供参考。

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原标题: 2021年公司债终止数量增幅明显

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