穿越归来,告诉你下半年投资的秘密!

政信三公子 政信三公子
2021-07-20 10:30 237 0 0
发行人的基本面,随着再融资承压和监管政策收紧,普遍是变得越来越糟糕的。

作者:政信三公子

来源:政信三公子(ID:whatever201812)

最近忙着集中精力做投资实务,深夜就发些逗比水货文章作为放松心情和舒缓压力的方式:

我已经很久不公开做固收市场预测了。

当你吃肉的时候,确实没必要敲锣打鼓。

看到陆续有研报在密集的鼓吹高收益债投资,各大内外资金融机构逐渐把高收益债作为重要产品线时,我的感觉还是很魔幻的:

早进场的吃肉,

晚进场的买单。

吃肉的时候不敢进,

为什么就敢在买单的时候抢着进?

发行人的基本面,随着再融资承压和监管政策收紧,普遍是变得越来越糟糕的。

好的时候不买,变差了反而要买,这说明什么?

说明:

对基本面失去了判断,

懒惰到只剩下了信仰的空壳。

说明:

在高收益面前迷昏了头脑,

一头扎进市场,却忘记了,

夯实判断逻辑,

迭代交易策略。

早在7个月前,永煤违约不久,我就成立第一只高收益债投资产品,随后着产品规模的上量和交易策略的多元,厚脸皮的自卖自夸,已经是:

市场绝对的头部之一。

各期产品已经到了收获的时候。

第一期产品,7个月,绝对收益60%+

第二期产品,6个月,绝对收益40%+

第三期产品,4个月,绝对收益20%+

如果这个时候,在别人的收获期,你作为新人,再仓促地莽到高收益债市场里:

不是接盘侠,又是啥?

从美国市场的国际经验看,高收益债的确是未来发展的方向,但其投资逻辑和交易策略,面对未来越来越多的不确定性时:

已经迫切需要重新建立和灵活调整了。

以上都是铺垫,接下来是正文。

(一)

上交所更新了信用保护工具业务指南2021。

关于债券违约潮即将到来前的金融基础设施建设,我曾经预测过两大至关重要的缓冲措施:

其一是信用违约互换工具。

喏,今天的业务指南就是。

其二是兑付缓冲期。

给债券兑付赋予弹性的空间,比如1个月内兑付不算违约。

其一已经出来了,

其二不知道啥时候。

如果两大措施都出来了,那就是:

倚天剑和屠龙刀齐出了!

如果准备工作全部妥当:

就等出清和再出发了。

旧的不去,新的不来。

金猴奋起千钧棒,

打出一番新天地!

(二)

上周五的时候,基于最近的实地调研情况,推演了篇文章,担心发公众号里,引起市场恐慌情绪,所以只贴到了会员知识星球里。

那篇文章叫做:

【城投大出清】

今天爱玛家的情况,已经充分暴露了市场的情绪化。

人在什么情况下会情绪化?

身体被折磨的疲惫不堪,

精神又紧张到极限的时候。

如果所有人都被债务压的喘不过气来,所有人都呼唤来一轮出清,那么就来吧。

化债有两大核心痛点:

保持流动性,

降低财务成本。

从痛点出发,存量债务有且只有四类:

低成本能接续,

比如大银行。

低成本难接续,

比如债券。

高成本能接续,

比如属地城农商行。

高成本难接续,

比如集合类的非标产品。

要市场化的方式化债,分类施策就可以了。

其一,让大银行展期降息。

大银行是经济的跨周期调节工具。行长当狗都能赚钱的那些年,积累了十万亿级的利润,是时候回补灾年了。

其二,债券发行属地化。

属地银行成为属地城投债的主要投资人,债券难接续的弱点,也就被解决了。

其三,城农商行大规模增资扩股。

补充资本,提高城农商行的风险抵御能力,也把杠杆,从加到城投身上,到加到属地银行身上。

加到属地银行身上,杠杆倍数更高。

这就是:

用更高的属地银行杠杆,来承接较高的属地城投杠杆。

其四,集合非标做选择。

要么立即打折离场,

要么等银行的置换资金。

站在地方ZF的角度:

集合非标背后都是个人投资者,舆情稳控压力很大。但凡有点闲钱,肯定要让集合非标先走。

那么问题就是:

地方ZF暂时没有闲钱。

财政支出被管控的死死的。

站在大中小银行的角度:

债权人统一开会来展期降息的时候,集合非标管理人肯定会来捣乱。所以大中小银行但凡有点余钱,肯定要打发集合非标先滚蛋。

那么问题就是:

大中小银行暂时也没有闲钱,

因为要先集中精力解决自己的展期降息问题。

如果来一批出清:

大银行松口气,

无非就是把前些年的利润吐出来,

但可以:

重新出发了,中流砥柱到永远。

城农商行松口气,

增资后实力更强了,在地方ZF眼中的重要性更高了,发展空间被打开了。地方ZF也发现,千帆阅尽,还是眼前人:

最乖。

债券投资人松口气:

好聚好散,以后炒股。

非标投资人松口气:

终于胜利大逃亡了。

城投公司松口气:

存量问题解决了,

时间换空间。

地方ZF松口气:

该集中精力干产业了。

化债是手段,发展是根本。

因此:

当所有人都疲惫不堪,

当所有人都精神紧绷,

当所有人都呼唤出清时:

出清就必然到来。

(三)

爱玛家的事情,看的让人心疼。

存量债券的年化收益率,最高都到56%了。

妥妥的垃圾债级别,好在卖多买少,成交量不大。

我在知识星球里,写过一则分析。

关于爱玛家未来的推演和出事前的预兆,很久之前就在公众号里提过了。言简意赅的说,道理很简单:

阿Q一遍遍地说自己是读书人,但是没有功名在身,谁会把他的话当回事儿呢?

说不定,吃瓜群众不但当笑话看,还要落井下石的甩阿Q一耳光。回到爱玛家身上,就算:

爱玛家一遍遍的自证清白,但是没有功名在身,谁会把他的话当回事儿呢?

说不定,吃瓜群众不但当笑话看,还要:

一边住着爱玛家含泪甩卖的打折房,

一边围着爱玛家的债券和股票做波段,

一边骂爱玛家是24K纯傻叉。

功名是什么?

功名就是,你所忙碌的事业,是否具有先进性,是否满足人民群众的需求,是否代表着社会前进的方向。

如果阿Q有功名,赵太爷自然就愿意站出来和阿Q称兄道弟,说不定还要送阿Q一房老婆。

当年,曾国藩能被称为一代圣人,就在于审时度势,主动解散了湘军团,专心雕文修心,踏踏实实搞服务。

而今天,爱玛家主能否成为圣人,全在于他一念之间。(四)地产要凉了吗?

地产的问题不在于没有市场需求,而在于,必须要先把投机需求挤兑走。

当地产从投资品变成消费品,其所能承担资金成本的能力必然下降。

当地产的去化回归真实市场需求,因为不同区域和产品的需求是差异的,所以不同区域和产品,其所能承受的杠杆也是差异的。

民营企业的资金成本偏高,要想在地产行业生存,就只能做精做专,从差异化的区域和产品里找空间。普遍低杠杆,少数高杠杆。

如果关乎国计民生的钢铁煤炭石油铁路航空等行业,都是大央企和大国企为主。

那么同样关乎国计民生的地产行业,分久必合,乱久则治,逐渐变成以大央企和大国企为主,也就不奇怪了。

当时代的风向变了时,

不要迎风撒尿,不然骚一身。

调控地产不代表就要调控土地财政。

发展产业也是要依托在土地上进行的。

土地财政固然是顽疾,

但转型却是个漫长的过程,

毕竟行稳才能致远。

别看财政君咬牙切齿的对土地妹说:

弄死你!

相信我,

两凡凡的时间之内,

极尽施展之能事后,

财政君还得臊眉搭眼地说:

算了,舍不得。             

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 穿越归来,告诉你下半年投资的秘密!

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