丽华谈并购第186期——首钢股份发行股份购买资产(大比例瑕疵土地房产)

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2021-04-10 14:15 491 0 0
本案例为收购控股子公司少数股东权益,关注大比例瑕疵资产的处理方式。

作者:丽华谈并购

来源:丽华谈并购(ID:gh_a2ef42981f55)

摘要:

本案例为收购控股子公司的少数股权。标的资产为钢铁制造企业,为重污染企业。本案例的方案并不复杂,逻辑也很清晰,但是由于标的公司本身的特殊性,比如业绩问题,环境问题、资产瑕疵问题等,在审核中还是对上述问题做了较为深入的问询。

1、本次交易标的为重污染企业,因此反馈要求做环保专项核查,主要涉及VOCs和二氧化碳排放量、燃煤小锅炉、环保不达标的燃煤机组、设备是否被列入产业结构调整指导目录中的淘汰类和限制类名单、是否有尚未完成建设、拟开工或确定建设的钢铁项目、是否符合产业政策、“三线一单”和规划环评等要求、是否已落实环评能耗、煤炭消费减量替代、污染物排放区域削减等要求、产能是否与国家鼓励发展电弧炉短流程炼钢政策相符、是否属于高耗能高排放企业,募集资金是否用于高耗能高排放项目。

2、本案例中最值得关注的大比例的瑕疵资产的存在。本案例中因为围海造田的问题导致了土地一直无法获取,从而影响房产权属的申领。上述瑕疵土地和房产的合规性论证和信息披露可以作为案例学习。

北京首钢股份有限公司

发行股份购买资产并募集配套资金

中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会2021年第6次会议于2021年3月31日上午召开。北京首钢股份有限公司(发行股份购买资产)获无条件通过。

一、本次交易方案概述

本次交易包括发行股份购买资产、募集配套资金两部分。首钢股份拟发行股份的方式购买京投控股持有的京唐公司11.5094%股权、京国瑞持有的京唐公司7.6729%股权;同时,首钢股份拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金扣除发行费用后的净额将用于标的公司项目建设、上市公司或标的公司补充流动资金和偿还债务。

本次交易构成关联交易,不构成重大资产重组,且不构成重组上市。

(一)发行股份购买资产

本次交易前,京投控股、京国瑞合计持有标的公司19.1823%股权。上市公司拟以向特定对象非公开发行股份的方式购买京投控股持有的京唐公司11.5094%股权、京国瑞持有的京唐公司7.6729%股权。本次交易完成前后,京唐公司的股权结构如下:

单位:万元

(二)募集配套资金

上市公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者,以询价的方式非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过250,000万元,募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100%,且发行股份数量不超过发行前公司总股本的30%。

募集配套资金扣除发行费用后的净额拟用于标的公司项目建设、上市公司或标的公司补充流动资金和偿还债务。若最终募集配套资金总额不足,则不足部分将由上市公司以自有资金或者其他融资方式解决;若上市公司以自有资金先行投入,则待募集资金到位后再进行置换。

二、方案看点

1、标的资产评估及交易作价情况

本次交易中,标的资产以2020年6月30日为评估基准日,采用资产基础法和收益法对京唐公司100%股权进行评估,评估结果如下:

单位:万元

鉴于京唐公司属于重资产企业,本次评估采用资产基础法评估结果2,903,402.84万元为京唐公司的最终评估值,并经北京市国资委核准。交易各方友好协商确定京唐公司100%股权的交易价格为2,903,402.84万元,按此确定京唐公司19.1823%股权的交易作价为556,939.44万元。

2、锁定期安排

交易对方京投控股、京国瑞出具如下有关锁定期的承诺函:

“1、本公司/本基金因本次发行股份购买资产而取得上市公司股份时,若本公司/本基金持有的京唐公司股权权益已满12个月,则本公司/本基金在本次交易中取得的上市公司股份,自股份发行结束之日起12个月内不得以任何方式交易或转让;若本公司/本基金持有的京唐公司股权权益不足12个月,则本公司/本基金在本次交易中取得的上市公司股份,自股份发行结束之日起36个月内不得转让。若该等股份由于上市公司送红股、转增股本等原因而增加的,增加的上市公司股份同时遵照上述锁定期进行锁定。

2、若上述锁定股份的承诺与证券监管部门的最新监管意见不相符,本公司/本基金应当根据相关证券监管部门的监管意见对上述锁定承诺进行相应调整。”

上述锁定期届满后,将按照中国证监会及深交所的有关规定执行。

3、过渡期间损益归属

评估基准日至目标股权交割日为本次股权收购的过渡期。

交易各方约定,标的资产在过渡期间运营所产生的盈利或因其他原因增加的净资产以及在过渡期间运营所产生的亏损或因其他原因减少的净资产均由首钢股份享有或承担。

4、标的公司的资产完整性和权属瑕疵风险

截至本报告书签署之日,京唐公司部分土地及房产尚未取得权属证书,此系相关土地为填海造地形成且相关手续仍在办理之中所致。鉴于《海域使用权证书》正在申请办理过程中,标的公司将在取得《海域使用权证书》之后积极推进相关土地及房产的相关权属证书的办理,但仍然存在短期内无法取得相应权属证书的风险。

5、京国瑞和京投控股持股不满1年即向上市公司转让相关股权具有商业合理性

京投控股、京国瑞受让京唐公司19.1823%股权是在经北京市国资委同意的前提下,在北京市属国有企业之间进行的交易。本次交易中,京投控股、京国瑞向上市公司转让相关股权有助于首钢股份进一步增强钢铁主业的盈利能力,提高上市公司资产质量,使全体股东获得更好的投资回报。

由于京唐公司存在较大金额未弥补亏损,预计近几年内无法向股东进行现金分红,而上市公司从2020年开始具备了分红的基础条件,京投控股、京国瑞尽快成为上市公司股东,能够更直接享受到首钢股份业绩提升所带来的即期投资回报。

综上所述,京国瑞和京投控股持股不满1年即向上市公司转让相关股权具有商业合理性。

6、海域使用权

2011年5月13日,唐山市曹妃甸新区规划建设局核发《唐山市曹妃甸新区规划建设局首钢京唐公司二期用地规划意见》(唐曹新管规划建设函[2011]76号),批复京唐公司钢铁厂项目总用地21.05平方公里,并结合1,000万吨钢铁一期工程已办理10.95平方公里的情况划定了二期用地规划红线,同意二期用地面积为10.1平方公里。

截至本报告书出具之日,京唐公司已就二期用地867.8299公顷提出用海申请,唐山市曹妃甸区自然资源和规划局于2020年4月3日在曹妃甸区人民政府网站进行公示。该用海申请的用海类型为工业用海和交通运输用海,申请用海期限为50年。

2020年8月24日,唐山市曹妃甸区自然资源和规划局出具《证明》:“该公司投资建设的京唐钢铁厂项目建设符合《中华人民共和国海域使用管理法》、《河北省海洋功能区划(2011-2020年)》等相关法律法规要求。目前,京唐公司正在按程序办理项目海域使用审批手续。”

7、正在办理权属证书的国有土地使用权

截至本报告书签署之日,京唐公司二期工程通过围海造地已形成的867.8299公顷土地因尚未办理完成海域使用审批手续而尚未取得不动产权证书。具体使用情况如下:

(1)前次重组相关承诺的履行及变更情况

A、2015年作出相关承诺

为前次重组之需要,2015年7月6日,首钢总公司出具《首钢总公司关于促使京唐钢铁及港务公司办理土地权属证书的承诺函》(以下简称“《土地相关承诺函》”),就办理土地权属证书相关事项作出如下承诺:

(1)促使京唐公司于2016年6月30日前办理完成全部已使用土地的《国有土地使用权证》,包括但不限于京唐钢铁一期工程项目、首钢京唐公司配套码头项目(1240米岸线码头工程)、通用散杂货泊位工程项目(552米岸线码头工程)以及京唐钢铁二期工程项目使用土地相关的《国有土地使用权证》。

(2)促使港务公司于2016年6月30日前办理完成全部已使用土地的《国有土地使用权证》,包括但不限于通用码头工程项目(1600米岸线码头)使用土地相关《国有土地使用权证》。

同日,首钢总公司出具《首钢总公司关于促使京唐钢铁及港务公司完成相关事项的承诺函》(以下简称“《相关事项承诺函》”),其中就需完成的港口经营证照与房屋权属证书相关事宜作出如下承诺:

(1)促使京唐公司于2015年12月31日前完成首钢京唐供公司配套码头项目(1240米岸线码头工程)临时港口经营许可证续期或取得正式港口经营许可证,确保于2016年6月30日前完成项目整体验收手续并取得正式港口经营许可证,在未取得正式或临时港口经营许可证时不实际开展港口经营业务。

(2)促使京唐公司在未取得正式或临时港口经营许可证时不实际开展通用散杂货泊位工程项目(552米岸线码头工程)港口经营业务。

(3)促使港务公司在未取得正式或临时港口经营许可证时不实际开展通用码头工程(1600米岸线码头工程)港口经营业务。

(4)促使京唐公司于2016年6月30日之前,完成京唐公司全部自建房屋的权属证书办理工作。

(5)促使港务公司于2016年6月30日之前,完成港务公司使用的全部房屋的权属证书办理工作。

(6)促使京唐公司于2016年6月30日之前,完成现产权人为“唐山曹妃甸钢铁围海造地有限责任公司”(以下简称“围海造地公司”)的“海房权证股份字第000518号”《房屋所有权证》项下总计1435.44平方米房屋产权人变更为京唐钢铁工作,以及现产权人为围海造地公司的“唐海国用(2005)字第0020426300号”《国有土地使用权证》项下596.86平方米土地及“唐海国用(2005)字第0020129643号”《国有土地使用权证》项下1764.39平米土地使用权人变更为京唐钢铁工作。

B、2016年变更相关承诺

根据首钢股份于2016年6月8日发布的《北京首钢股份有限公司关于增加2015年度股东大会临时提案的公告》,《土地相关承诺函》与《相关事项承诺函》中的部分承诺事项需予以变更,其中因海域使用权暂无法按期办理完成以及具体手续办理所需时间而导致的相关变更具体如下:

2016年6月22日,首钢股份召开2015年年度股东大会,审议通过了首钢集团变更相关承诺的议案。

C、2017年变更相关承诺

根据首钢股份于2017年4月8日发布的《北京首钢股份有限公司关于增加2016年度股东大会临时提案的公告》,《土地相关承诺函》与《相关事项承诺函》中的部分承诺事项需予以变更,其中因海域使用权暂无法按期办理完成以及具体手续办理所需时间而导致的相关变更具体如下:

2017年4月20日,首钢股份召开2016年年度股东大会,审议通过了首钢集团变更相关承诺的议案。

D、2018年变更承诺

根据首钢股份于2018年12月15日发布的《北京首钢股份有限公司关于增加2018年度第二次临时股东大会临时提案的公告》,《土地相关承诺函》与《相关事项承诺函》中的部分承诺事项需予以变更,其中因海域使用权暂无法按期办理完成而导致的相关变更具体如下:

2018年12月27日,首钢股份召开2018年度第二次临时股东大会,审议通过了首钢集团变更相关承诺的议案。

E、2020年变更相关承诺

在2018年变更后的承诺的基础上,首钢集团于2020年再次变更承诺,具体原因如下:

国家海洋局2017年5月18日下发的《国家海洋局关于进一步加强渤海生态环境保护工作的意见》(国海发(2017)7 号)中明确提出“暂停受理、审核渤海内围填海项目,暂停受理、审批渤海内区域用海规划,暂停安排渤海内的年度围填海计划指标”。随后,国务院于2018年下发《关于加强滨海湿地保护严格管控围填海的通知》(国发〔2018〕24号),自然资源部等相关部委亦相应发布《关于贯彻落实<国务院关于加强滨海湿地保护、严格管控围填海的通知>的实施意见》(自然资规[2018]5号)及《关于进一步明确围填海历史遗留问题处理有关要求的通知》(自然资规[2018]7号)。根据前述文件,各省(区、市)应于2018年12月底前形成围填海历史遗留问题清单,2019年6月底前制定围填海历史遗留问题处理方案,并报自然资源部备案,抄报国家发展改革委。河北省自然资源厅与河北省发展改革委于2019年2月发布《关于严格管控围填海加快处置历史遗留问题的通知》(冀自然资规[2019]1号),其中对河北省区域内处理围填海历史遗留问题的具体工作要求和时间予以明确。

在此期间内,京唐公司积极保持与包括河北省自然资源厅在内的相关政府部门的联系沟通、了解情况、掌握进展动态,在恢复审批工作后第一时间便落实相关工作,并于2019年年中启动申请材料的组卷工作,但京唐公司所涉海域使用事宜作为围填海历史遗留问题之一,受限于上述规范性文件的具体工作要求,目前相关工作仍在进行之中。同时,根据《中华人民共和国海域使用管理法》第十八条的规定,京唐公司此次申请项目用海须报国务院审批,所需流程及时间较长,因此,京唐公司实际已无法在2020年12月31日前取得海域使用权证及《国有土地使用权证》。首钢集团将在京唐公司取得海域使用权证后,积极推进相关土地权属证书的办理工作。

因此,基于上述原因,首钢股份于2020年12月8日发布的《北京首钢股份有限公司关于增加第一次临时股东大会临时提案的公告》,就《土地相关承诺函》与《相关事项承诺函》中与国有土地使用权证书、港口经营相关证照以及房屋权属证书相关的承诺具体变更如下:

2020年12月18日,首钢股份召开2020年度第一次临时股东大会,审议通过了首钢集团变更相关承诺的议案。

综上,截至本报告书出具之日,首钢集团(原首钢总公司)于2015年前次重组时作出的有关促使京唐公司办理相关权证的上述承诺事项已按相关规定并经法定程序予以变更,上述相关承诺目前仍在履行之中。

(2)办理相关土地权属证书是否存在法律障碍

根据《中华人民共和国海域使用管理法》(2001年10月27日公布,2002年1月1日起施行)第三十二条第二款的规定,海域使用权仍应当自填海项目竣工之日起三个月内,凭海域使用权证书,向县级以上人民政府土地行政主管部门提出土地登记申请,由县级以上人民政府登记造册,换发国有土地使用权证书,确认土地使用权。因此,京唐公司办理完成并取得相关国有土地使用权证书的前提,是京唐公司取得相应的海域使用权证书。

2019年7月1日,唐山市曹妃甸区人民政府核发《关于首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程用海的批复》(唐曹政字[2019]35号),同意首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程项目用海,其中填海造地面积867.8299公顷。

2019年7月16日,唐山市自然资源和规划局向河北省自然资源厅呈报《关于办理首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程用海的请示》(唐资规呈[2019]263号),认为首钢京唐钢铁联合有限责任公司拟建的二期工程项目用海符合《河北省海洋功能区划》、《河北省海洋环境保护规划》、《河北省海岸线保护与利用规划》、《河北省海洋生态红线》、《唐山市海洋功能区划》的要求,用海界址清楚,无权属争议,已通过原省海洋局用海预审。项目符合办理海域使用权设立审批条件,恳请予以办理用海审批。

2019年8月1日,唐山市人民政府(以下简称“唐山市政府”)向河北省自然资源厅提交《唐山市人民政府关于首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程用海意见的函》(唐政函[2019]68号),明确认定京唐公司二期工程填海造地面积为867.8299公顷,项目申请填海造地部分所在海域已填成陆,属围填海历史遗留问题处理范围,不涉及新增围填海;该工程已取得用海预审意见,属于工业用海,不属于房地产开发、低水平重复建设旅游休闲娱乐项目及污染海洋生态环境的项目,符合国家现行用海政策以及河北省有关海域使用规划及管理的相关规定,并同意该项目用海。

2019年12月4日,河北省自然资源厅向唐山市政府转发《自然资源部海域海岛管理司关于唐山市曹妃甸区规划建设近中期投资项目的已填成陆区域历史遗留问题处理方案备案意见的复函》(自然资海域海岛函[2019]39号)。根据该复函,鉴于唐山市曹妃甸区规划建设近中期投资项目的已填成陆区域已纳入河北省围填海历史遗留问题清单,自然资源部原则同意将该区域按照围填海历史遗留问题进行处理,并要求“严格按照规定的权限、程序和要求办理用海手续”。根据《河北省曹妃甸区规划建设近中期投资项目的已填成陆区域历史遗留问题处理方案》,京唐公司已填成陆且已利用的海域(合计面积为867.83公顷)已被列入“曹妃甸区围填海历史遗留问题清单”。

由上述可见,京唐公司二期项目867.8299公顷用海问题作为围填海历史遗留问题,需按照国家及河北省有关围填海历史遗留问题处置的相关规定以及上述复函和方案的要求和程序进行处理。

2020年8月24日,唐山市曹妃甸区自然资源和规划局出具《证明》,证明:“京唐公司投资建设的京唐钢铁厂项目建设符合《中华人民共和国海域使用管理法》、《河北省海洋功能区划(2011-2020年)》等相关法律法规要求。目前,京唐公司正在按程序办理项目海域使用审批手续。”

截至本报告书出具之日,上述海域使用权证书申领手续仍在办理之中。

综上所述,在京唐公司依法依规取得相关海域使用权证书之后,其相应办理海域使用权证换领国有土地使用权证书不存在实质法律障碍。

(3)在未取得海域使用权证书的情况下进行填海造地,是否存在被处罚风险

A、京唐公司所涉项目建设及用海用地事宜已在首钢搬迁项目伊始即获得国家及地方政府的预审、审核和同意

京唐公司在未取得海域使用权证书的情况下进行填海造地,有其特殊的历史背景及原因,具体如下:

2005年2月18日,国家发改委核发《关于首钢实施搬迁、结构调整和环境治理方案的批复》(发改工业[2005]273号),批准“按照循环经济的理念,结合首钢搬迁和唐山地区钢铁工业调整,在曹妃甸建设一个具有国际先进水平钢铁联合企业”。

2006年3月14日,第十届全国人民代表大会第四次会议批准《中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》,其中明确要“结合首钢等城市钢铁企业搬迁和淘汰落后生产能力,建设曹妃甸等钢铁基地。”

2006年9月20日,国家海洋局核发《关于唐山市曹妃甸工业区用海一期工程项目用海的批复》(国海管字[2006]475号),明确一期工程项目用海业经国务院批准,全部为填海造地。

2006年12月27日,国家海洋局核发《关于首钢京唐钢铁项目用海预审意见的函》(国海管字[2006]650号),明确首钢京唐钢铁项目新增用海位于曹妃甸区二期用海规划范围内,符合国务院批准的《河北省海洋功能区划》,原则同意通过用海预审。

2007年1月31日,原国土资源部出具《关于首钢京唐钢铁联合有限责任公司钢铁厂建设用地预审意见的复函》(国土资预审字[2007]16号),原则同意通过用地预审,该项目拟用地总面积2105公顷,全部为围海造地。

2007年3月1日,国家发改委向北京市人民政府、河北省人民政府印发《印发国家发展改革委关于审批首钢京唐钢铁项目可行性研究报告的请示的通知》(发改工业[2007]449号),通知国家发改委于2007年2月5日向国务院呈报的《国家发展改革委关于审批首钢京唐钢铁项目可行性研究报告的请示》(发改工业[2007]275号,以下简称“发改工业[2007]275号请示”)业经国务院批准。发改工业[2007]275号请示就首钢京唐钢铁项目的土地和海域主要明确如下:(1)首钢京唐钢铁项目的厂址即位于河北省唐山市南部的渤海湾曹妃甸岛;(2)项目共围海造地21.05平方公里,其中一期主厂区用地9平方公里,矿石码头、成品码头及堆场、铁路站场等公辅设施以及二期预留用地供12.05平方公里;(3)国土资源部以国土资预审字[2007]16号文出具了土地预审意见;国家海洋局分别以国海管字[2006]475号文及国海管字[2006]650号文对一、二期工程项目用海给予批复。

2011年5月13日,唐山市曹妃甸新区规划建设局出具《唐山市曹妃甸新区规划建设局首钢京唐公司二期用地规划意见》(唐曹新管规划建设函[2011]76号),批准京唐公司二期用地面积及具体位置。

2015年7月2日,河北省发展和改革委员会核发《关于首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程项目备案的通知》(冀发改产业备字[2015]102号),同意该项目备案。2015年8月26日,河北省发展和改革委员会核发《关于首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程项目变更投资和部分建设内容的函》(冀发改函[2015]279号)。

2015年12月31日,河北省海洋局出具《关于首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程用海预审意见》(冀海函[2015]344号),原则同意首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程项目申请海域,并明确鉴于该项目国家海洋局已于2006年出具预审意见,经沟通,国家海洋局同意使用2015年国家围填海计划指标。

京唐公司在取得二期工程项目备案文件后,随即启动对应的海域使用权申请程序,并一直积极办理相关海域使用权申请的手续。但因国家海洋局2017年5月18日下发的《国家海洋局关于进一步加强渤海生态环境保护工作的意见》(国海发(2017)7 号)明确提出“暂停受理、审核渤海内围填海项目,暂停受理、审批渤海内区域用海规划,暂停安排渤海内的年度围填海计划指标”,而国务院及相关部委、河北省相关部门于2018年至2019年发布的一系列规范性文件对处理围填海历史遗留问题的具体工作要求和时间提出明确要求,因此,截至本回复报告出具之日,京唐公司申领海域使用权证书的工作仍在进行之中。

B、京唐公司所涉填海造地事宜已被列入围填海历史遗留问题,需根据国家及地方有关围填海历史遗留问题的相关规定以及方案予以处理

国务院于2018年7月14日发布《关于加强滨海湿地保护严格管控围填海的通知》(国发[2018]24号,以下简称“国务院24号文”),其中专门明确“加快处理围填海历史遗留问题”,要求有关省级人民政府在2019年底前制定围填海历史遗留问题处理方案,提出年度处置目标,严格限制围填海用于房地产开发、低水平重复建设旅游休闲娱乐项目及污染海洋生态环境的项目,并要求妥善处置合法合规围填海项目,依法处置违法违规围填海项目。

自然资源部、国家发改委于2018年12月20日发布《关于贯彻落实<国务院关于加强滨海湿地保护严格管控围填海的通知>的实施意见》(自然资规[2018]5号),其中规定涉及围填海历史遗留问题的项目用海,要优化海域审批流程,简化海域使用论证内容,提高审批效率,用海审批权限依照《海域使用管理法》及国务院有关文件执行。

自然资源部于2018年12月27日发布《关于进一步明确围填海历史遗留问题处理有关要求的通知》(自然资规[2018]7号),在“依法处置未取得海域使用权的围填海项目”一节中明确规定,省级自然资源主管部门报经省级人民政府同意后,将围填海历史遗留问题区域的具体处理方案及相关附件报自然资源部备案;符合国务院24号文及有关要求,由自然资源部函复省级自然资源主管部门,明确审查意见及监管要求;已经纳入通过审查的围填海历史遗留问题区域具体处理方案的项目,按照国务院审批权限与地方审批权限相应办理海域使用权的审批手续。

唐山市人民政府于2019年8月1日向河北省自然资源厅发出的《关于首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程用海意见的函》(唐政函[2019]68号)中认定京唐公司二期工程填海造地面积867.8299公顷,所在海域已填成陆,属围填海历史遗留问题处理范围,不涉及新增围填海。

2019年12月4日,河北省自然资源厅向唐山市政府转发《自然资源部海域海岛管理司关于唐山市曹妃甸区规划建设近中期投资项目的已填成陆区域历史遗留问题处理方案备案意见的复函》(自然资海域海岛函[2019]39号),并提出请唐山市政府按照该复函要求抓好工作落实。根据该复函,鉴于唐山市曹妃甸区规划建设近中期投资项目的已填成陆区域已纳入河北省围填海历史遗留问题清单,自然资源部原则同意将该区域按照围填海历史遗留问题进行处理,并要求“严格按照规定的权限、程序和要求办理用海手续”。根据《河北省曹妃甸区规划建设近中期投资项目的已填成陆区域历史遗留问题处理方案》,京唐公司已填成陆且已利用的海域(合计面积为867.83公顷)已被列入“曹妃甸区围填海历史遗留问题清单”。

综上所述,京唐公司二期项目867.8299公顷用海问题作为围填海历史遗留问题,需按照国家及河北省有关围填海历史遗留问题处置的相关规定以及上述复函和方案的要求和程序进行处理。

C、唐山市及曹妃甸区相关政府部门确认京唐公司项目用海符合相关规范性文件的要求

除上述第1部分所述国家及地方相关政府部门有关京唐公司项目建设及用海用地事宜的相关批准文件之外,唐山市自然资源和规划局在其于2019年7月16日向河北省自然资源厅呈报的《关于办理首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程用海的请示》(唐资规呈[2019]263号)中,认为首钢京唐钢铁联合有限责任公司拟建的二期工程项目用海符合《河北省海洋功能区划》、《河北省海洋环境保护规划》、《河北省海岸线保护与利用规划》、《河北省海洋生态红线》、《唐山市海洋功能区划》的要求,用海界址清楚,无权属争议。

唐山市人民政府在其出具的《关于首钢京唐钢铁联合有限责任公司二期工程用海意见的函》(唐政函[2019]68号)中,明确认定京唐公司二期工程填海造地面积为867.8299公顷,项目申请填海造地部分所在海域已填成陆,属围填海历史遗留问题处理范围,不涉及新增围填海;该工程已取得用海预审意见,属于工业用海,不属于房地产开发、低水平重复建设旅游休闲娱乐项目及污染海洋生态环境的项目,符合国家现行用海政策以及河北省有关海域使用规划及管理的相关规定,并同意该项目用海。

2020年8月24日,唐山市曹妃甸区自然资源和规划局出具《证明》,证明:“京唐公司投资建设的京唐钢铁厂项目建设符合《中华人民共和国海域使用管理法》、《河北省海洋功能区划(2011-2020年)》等相关法律法规要求。目前,京唐公司正在按程序办理项目海域使用审批手续。”

截至本报告书出具之日,京唐公司未就其填海造地及尚未取得海域使用权证书事宜受到行政处罚或被认定为违法违规围填海项目。

8、房屋及建筑物情况

京唐公司不存在承租其他主体所有的国有土地使用权或房屋所有权使用的情形,目前使用房屋均为自建房屋。

截止2020年9月30日,京唐公司已取得权属证书的房屋所有权情况如下:

尚未取得权属证书的房产共752项,房产面积合计273.43万平方米,占比98.62%,尚未取得权属证书的房屋估值163.26亿元,占比99.49%,主要集中在京唐公司本部,具体统计情况如下:

鉴于上述房屋建筑物所占用的土地尚未取得国有土地使用权证书,因此,京唐公司尚需在取得海域使用权证书并依法换领国有土地使用权证后,办理上述房屋建筑物的权属证书。

根据2015年重大资产置换时首钢股份与首钢集团签署的《首钢总公司与北京首钢股份有限公司之重大资产置换协议》第6.7条的约定,为未来解决置入标的资产瑕疵和置出标的资产瑕疵(包括但不限于土地、房屋瑕疵问题)所发生的相关费用,包括但不限于税费、办证费用、补缴费用、滞纳金、罚款等,首钢集团将予以承担;第6.8条的约定,除首钢集团当时已向首钢股份披露的事项外,任何时候,如新发现或出现京唐公司于重大资产置换交割日之前,因海域使用权、土地使用权等问题引起的任何索赔、损失、处罚以及为解决该等问题所发生的相关费用,首钢集团应当向首钢股份予以补偿。

基于该协议,前述未取得权证的房产对资产基础法下评估价值未产生影响。根据中介机构于2020年9月29日走访唐山市不动产登记中心并对该中心相关人员进行访谈记录,其确认,在京唐公司完成相应国有土地使用权的不动产登记手续及相关房产验收手续后,其办理前述无证房屋的不动产登记手续不存在实质法律障碍。根据冶金工业工程质量监督总站首钢监督站(以下简称“首钢监督站”)于2021年3月2日出具的《说明》,冶金工业工程质量监督总站(以下简称“总站”)主要负责对全国冶金工业建设工程质量进行监督管理,首钢监督站作为总站下属分站,具体负责首钢冶金工程质量的监督管理;截至该说明出具之日,在对京唐公司现有冶金工程质量进行日常监督管理的过程中,首钢监督站未发现京唐公司工程质量存在不合格的情况。

京唐公司目前正在积极办理前述无证房屋权证。在京唐公司取得海域使用权证书并换领国有土地使用权证书以及按规定提交办理房屋不动产登记手续所需申请资料后,京唐公司届时办理前述无证房屋的不动产登记手续不存在重大法律障碍。

9、上市公司最近12个月内购买、出售资产情况

上市公司最近12个月内购买、出售资产的情况如下:

上市公司于2020年6月12日召开七届四次董事会审议通过了《北京首钢股份有限公司关于与首钢集团有限公司进行资产置换暨关联交易并签署资产置换协议的议案》,同意公司将持有的北京汽车1,028,748,707股内资股(占北京汽车总股本的12.83%),与首钢集团持有的钢贸公司51%股权进行置换(以下简称“该次置换”),置入资产与置出资产差额部分由上市公司以现金方式支付给首钢集团。由于首钢集团为上市公司控股股东,根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定,该次置换构成关联交易。根据《重组管理办法》对于上市公司购买、出售资产的相关指标计算标准的规定,该次置换不构成上市公司重大资产重组。该次置换事项已经公司2019年度股东大会审议通过。

由于该次置换前钢贸公司持有京唐公司29.8177%股权,通过该次置换,上市公司间接取得京唐公司29.8177%股权。因此,该次置换属于上市公司最近12个月对同一或者相关资产进行购买的情形,故计算重大资产重组标准时,应纳入本次交易的累计计算范围。

截至本报告书签署之日,除上述交易之外,上市公司在最近12个月内不存在其他重大资产购买或出售情况情况。

10、首钢集团买卖首钢股份股票的情况

首钢股份于2020年4月29日发布《北京首钢股份有限公司股份关于控股股东部分股份解除质押的公告》,因首钢集团已于2020年4月28日完成可交换公司债券(第一期)到期兑付,因此首钢集团将其用于发行非公开可交换公司债券(第一期)所质押的公司部分股票办理了解除质押登记手续。

首钢集团已于2020年9月7日完成可交换公司债券(第二期)到期兑付,因此首钢集团将其用于发行可交换公司债券(第二期)所质押的公司部分股票办理了解除质押登记手续。

首钢集团在其出具的自查报告中承诺:“在本次拟实施的首钢股份资本运作过程中,本公司及本公司知情人未利用内幕信息以直接和间接方式通过股票交易市场或其他途径买卖首钢股份挂牌交易股票”。

三、审核关注重点

1、环保专项核查

(1)请核查上市公司和标的公司报告期内VOCs和二氧化碳排放量,并说明是否高于行业平均水平?

(2)请核查上市公司和标的公司是否有燃煤小锅炉、环保不达标的燃煤机组,如有,请说明具体情况?

(3)请核查上市公司和标的公司的设备是否被列入产业结构调整指导目录中的淘汰类和限制类名单?

(4)请核查上市公司和标的公司是否有尚未完成建设、拟开工或确定建设的钢铁项目,如是,补充说明前述项目是否符合产业政策、“三线一单”和规划环评等要求?是否已落实环评能耗、煤炭消费减量替代、污染物排放区域削减等要求?

(5)请核查上市公司和标的公司产能是否与国家鼓励发展电弧炉短流程炼钢政策相符?

(6)结合国家相关政策规定,核查并说明上市公司和标的公司是否属于高耗能高排放企业,募集资金是否用于高耗能高排放项目?

2、关注估值合理性

结合首钢集团向京投控股、京国瑞转让股权的主要考虑和决策过程、短期内首钢股份从京投控股和京国瑞购回相关股权的原因及合理性,两次股权转让期间标的公司经营状况差异,补充披露两次交易中京唐公司相关股权转让价格出现差异的原因及合理性,作价及评估增值是否公允计量。

结合标的公司现有土地、房产权属瑕疵,以及影响标的公司持续盈利能力的相关因素,包括但不限于:标的资产毛利率与业绩下滑、钢铁行业产能过剩状况、上游原材料价格上升,进一步补充披露本次交易作价合理性。

结合同行业资产评估情况,标的公司报告期业绩大幅下滑、土地等相关增值资产权属瑕疵及其可变现能力等,补充披露本次交易京唐公司资产基础法评估结果高于收益法评估结果的原因及合理性,本次交易选取资产基础法作为定价依据的合理性,京唐公司是否存在经济性贬值。

补充披露资产基础法、收益法评估中是否已考虑新冠肺炎疫情负面影响,如是,所受影响的具体表现和金额,并说明相关考虑是否充分。

补充披露本次交易作价对应市净率高于可比上市公司平均市净率的原因及合理性。

3、关注本次交易的必要性和合理性

结合本次交易目的、标的公司2019年度业绩大幅下滑、新冠肺炎疫情对标的资产生产经营和所在行业发展的影响,补充披露上市公司溢价收购京唐公司剩余股权的必要性。

结合首钢集团2020年3月至6月转让京唐公司及钢贸公司股权的系列交易,补充披露相关股权转让与本次交易是否属于一揽子安排,京国瑞和京投控股持股不满1年即向上市公司转让相关股权的商业合理性。

首钢集团转让钢贸公司51%股权交易对标的公司关联交易以及上市公司对标的资产控制力的影响,本次交易后上市公司对钢贸公司股权结构或治理结构的有关安排及其对经营的影响(如有)。

结合交易完成后上市公司每股收益摊薄情况,进一步补充披露本次交易是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第一款第(四)项及我会其他相关规定。

本次募集配套资金项目对京唐公司产能或产能利用率的影响,并结合上市公司产销情况、行业现状等说明相关项目合理性、必要性。

本次交易募集配套资金补充流动资金和偿还债务的具体安排,并说明必要性。

4、关注瑕疵资产

京唐公司尚未办理权属证书的土地面积,未办证土地是否已经实际使用,前次重组相关承诺履行情况,是否存在法律障碍。

在未取得海域使用权证书的情况下进行填海造地,是否存在被处罚风险。未取得所有权证房产的面积和估值占比、未取得权证对标的公司资产评估的影响。

待办证房产的用途、是否为标的资产核心资产,如是,权属证书办理进展、尚需履行的程序、预计办毕期限、相关费用承担方式,是否存在法律障碍或不能办毕的风险,如是,办证事项对标的资产评估和交易完成后上市公司的影响。

5、关注评估相关事项

结合标的公司所持土地的性质、区位、面积、土地形状、地形地势、周边地块成交情况,以及所持房产的房屋状况、使用年限、周围房屋成交或租赁情况等,补充披露标的公司土地使用权、房屋建筑物等评估具体计算过程、评估增值合理性。

标的公司瑕疵土地、房产的具体情况,并说明在资产基础法评估中的具体评估过程,其权属瑕疵对评估值影响的情况。

本次交易资产基础法在建工程评估的具体过程及主要参数,并补充披露二期土地(围海造地)评估大幅增值的原因及合理性。

6、关注在建工程和固定资产

按照固定资产类别,以列表形式分别补充披露各报告期标的资产不同类别固定资产的初始入账价值、累计折旧和账面余额,并对报告期固定资产折旧费用进行合理性测试。并结合标的资产机器设备和房屋建筑使用情况、资产评估情况等,补充披露固定资产减值准备计提充分性,以及固定资产折旧费用与利润表中成本费用勾稽关系。

标的资产最近一期末在建工程具体情况,包括项目名称、投资规模、投资期限、建造方式、各期投资金额、投资进度、成本归集等,是否存在已达到预定可使用状态情况,转固时间是否符合《企业会计准则》相关规定。

7、关注同业竞争

本次交易是否有利于解决前述同业竞争问题,如是,相应措施是否充分、合理及具有可操作性。

8、关注内幕交易

本次交易首次停牌前六个月内,首钢集团独立财务顾问中信建投证券股份有限公司、上市公司及控股股东员工、京唐股份及首佳房地产评估有限公司员工亲属曾买卖上市公司股票。请独立财务顾问和律师结合上市公司内幕信息知情人登记管理制度相关规定及执行情况,以及上市公司、交易对方、标的公司就本次交易进行筹划、决议的过程和重要时间节点,核查是否发现相关人员存在内幕交易行为并发表明确意见。

四、并购重组委审核意见

无条件过会

五、丽华观点

本案例为收购控股子公司的少数股权。标的资产为钢铁制造企业,为重污染企业。本案例的方案并不复杂,逻辑也很清晰,但是由于标的公司本身的特殊性,比如业绩问题,环境问题、资产瑕疵问题等,在审核中还是对上述问题做了较为深入的问询。

1、本次交易标的为重污染企业,因此反馈要求做环保专项核查,主要涉及VOCs和二氧化碳排放量、燃煤小锅炉、环保不达标的燃煤机组、设备是否被列入产业结构调整指导目录中的淘汰类和限制类名单、是否有尚未完成建设、拟开工或确定建设的钢铁项目、是否符合产业政策、“三线一单”和规划环评等要求、是否已落实环评能耗、煤炭消费减量替代、污染物排放区域削减等要求、产能是否与国家鼓励发展电弧炉短流程炼钢政策相符、是否属于高耗能高排放企业,募集资金是否用于高耗能高排放项目。

2、本案例中最值得关注的大比例的瑕疵资产的存在。本案例中因为围海造田的问题导致了土地一直无法获取,从而影响房产权属的申领。上述瑕疵土地和房产的合规性论证和信息披露可以作为案例学习。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

本文由“丽华谈并购”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

原标题: 丽华谈并购第186期——首钢股份发行股份购买资产(大比例瑕疵土地房产)

丽华谈并购

保荐代表人、注册会计师;解读并购重组委审核的重组事项,专注于并购案例及创新方案设计的原创性学习笔记分享,与君共勉。原创文章为个人读书笔记,仅代表个人观点。

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