YY评级 
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作者：rating狗
公司基本面烂是众所周知的，大额亏损、债务逾期、官司缠身、调报表、大股东违规减持、监管问询函不断、退市警示多次……市场一度觉得可能是第一个违约的转债。
但目前公司有多烂已经不是核心矛盾，公司最核心的两大变数是：重整、面值退市。此外转债还有一大变量：是否下修。
三大变量下，转债投资者可能面临16种情景，其中7种可能会获得较好结果（成功出逃、避免折价），总体来看成功出逃无非是两种路径：一是正股不退市的情况下，下修转股价，促转股退出；二是成功重整，依赖重整方案腾飞。
两种路径均存在较高风险。一方面公司目前的股价就像高空走钢丝，稍有不慎就会带着转债一道退市，下修转股的愿景将破灭；另一方面重整方案究竟如何、股票再上市需要耗时多久、转债能否跟随股票重新上市等，均存在较大不确定性。
而余下的9种情景种，投资者大概率是损失惨重的…
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原标题： ——会是第一个违约的转债吗？
