专项债开闸一个月,全国才发了640亿

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2021-04-13 10:38 581 0 0
接下来的专项债券政策与调控,一定会有惊喜。

作者:杨晓怿

来源:杨老师的基建课堂(ID:msyangteacher)

距离两会公布2021年全年新增地方专项债券额度3.65万亿、财政部下达发行额度到各地方政府,已经过去一月有余。但和预期完全偏离的是,各地政府筹谋已久的地方专项债券发行工作进度非常缓慢。

截止至4月12日,全国发行新增地方专项债券仅为640亿元,只占全年额度的1.75%;相比去年专项债券额度下达后单月发行达到9980亿元的盛况,简直是天壤之别。那么,究竟发生了什么,让原本应当承担大任的地方专项债券发行进度如此缓慢呢?

宏观调控增速,额度分批下达

虽然今年的地方专项债券新增规模仍然达到了3.65万亿,仅比去年减少1000亿元,总体仍然处在高位;但由于财政部在宏观上调控政府投资的增速,实际上并未一次性将专项债券的额度下达到地方。从各地情况来看,第一批收到的额度规模并不大,因此难以在近期出现“放量”的情况。

从宏观的角度实际上也很好理解,由于去年一季度的经济总体处于“暂停”状态,今年一季度的同比经济增长已经非常之高;加上经济复苏势头强劲,实在没有必要再加大政府投资。因此,当前的思路仍然是稳中求进,将专项债券的额度更多的作为“余力”,并不急在此时。

所以,虽然一个月才发了640亿确实有点少,但总体上并不令我太过意外。

聚焦项目进度,防止资金沉淀

虽然财政部下达的额度规模不多,但从地方储备项目的情况来看,这个发行进度也略微出人意外。由于去年的专项债券发行已于10月31日结束,到今年专项债券开闸之前,发行工作已有四个月的停滞;各省的储备项目库也有了较大的后备项目,地方上已经具备新一轮的发行条件。除了宏观上的调控外,各省发行节奏较慢,实际上也代表着另一种态度。

去年11月,财政部发布了《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》(财库〔2020〕36号,以下简称《意见》),要求地方财政部门应当根据发债进度要求、财政支出使用需要、库款水平、债券市场等因素,科学设计地方债发行计划,合理选择发行时间窗口,适度均衡发债节奏,既要保障项目建设需要,又要避免债券资金长期滞留国库。

从目前的现实情况来看,之前两年已开工的专项债券项目资金多数还有富余,并不急需资金;而新项目基本都还在办理前期工作手续,也尚未达到付款节点。在项目有序推进的情况下,晚一些发行专项债券实际上并不会影响项目的工作进度,地方政府自然不急于发行债券。

财政携手央行,协调发行节奏

另一方面,在积累了几年专项债券的发行节奏后,中央已经意识到了一个问题:地方债券的发行节奏与货币供给同样息息相关,地方债的发行节奏需要财政与央行的共同配合。

在去年三季度货币政策正常化后,8月中下旬又开始了新一轮地方专项债券发行小高峰;在当时就出现了地方债发行利率的明显上升,以及长期限债券的销售遇冷,甚至还出现了某家券商销售“事故”。因此,在当前的货币供给环境下,地方债券的发行速度颇为缓慢,也是应有之态势。

不过,考虑到剩余3.59万亿的新增规模,我们也可以期待一下未来央行的货币政策走势;以及财政部筹谋已久的“扩大专项债券使用范围”。接下来的专项债券政策与调控,一定会有惊喜。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 专项债开闸一个月,全国才发了640亿

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