“领导被抓”对企业偿债能力有多大影响?

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2021-08-25 11:17 342 0 0
民企领导人一被抓,企业偿债风险就会迅速提升。

作者:susu

来源:评级的艺术(ID:Rating-Utopia)

《扫黑风暴》热播,尺度挺大。应景的是,现实中也有不少官员落马。有人问,是不是要赶紧梳理相关区域内的发债国企,尤其是城投公司,是否被波及,是否会影响其偿债能力?博主的回答是,没多大必要。

想想,信评真是操了很多别人的心。之前很典型的,就是替发改委操心。地铁项目获批后,不少报告会分析,这个地方人就这么点,经济也不行,到底有没有必要修地铁?每每这个时候,就想起来北京地铁的记录片。一号线的车厢里,就那么零星几个人,接受采访时乘客充满疑虑:“北京修什么地铁啊,就这么点人”?

有必要用很大篇幅来分析该不该修地铁吗?其实并没有。发改委在批复项目的时候,可行性报告本就是必备件。也就是说,有没有必要修这个问题,应该是发改委重点把握的点,而不是信评。且大部分的地铁项目,公开债投资人的介入时机都是一号线通车,二号线开挖。再早,万一出个事故,或者监管收紧,项目暂停;再晚,形成规模,收益率可能就上不去了。

同样,涉事人员违法违纪是纪委和公安系统操心的事,而不是信评。

但领导一旦被抓,会对企业偿债带来重大影响吧?回答是,还真不一定。

坊间流传一句话,“民企领导一被抓企业就违约,而国企一违约领导就被抓”。这其中一个背后是“金融机构”的行为逻辑,一个背后是“地方政府”的行为逻辑。

我国的民企,可变现资产(主要是房企)和实际控制人的“朋友圈”是其信用资质的重要基础。一旦核心领导层出问题,各方会在舆情监测下,尽可能地终止合作、收紧融资。毕竟这其中很可能还涉及到政治站位的问题。这就是为什么民企领导人一被抓,企业偿债风险就会迅速提升。

但国企,尤其是城投,其信用的保障是其对“政府职能”的履行。城投与地方政府的信用关系,并不附着于特定的政府官员或企业领导身上。从根本上来说,自我感觉再牛逼的公司领导,对于国企来说,也就是过客。所以领导被抓,对企业运营的影响有,但不会像民企那么大。但相反,如果企业管理不善,债券哪怕出现技术性违约,因为国企的身份,会引发市场对区域信用风险的担忧。也就是说,因为你的失误,影响了其他企业甚至政府在市场上的口碑。如此,就出现了国企一违约,企业领导甚至政府官员都会被追责。

行为背后的逻辑,主要跟组织的类型相关。现代组织建设的终极追求就在于淡化对人的依赖。这也是为什么一众投资大佬选企业的标准之一,就是傻瓜都能经营的业务。也就是公司的发展对特定人的依赖度要很弱。企业初建期,有强势领导很正常,也很有必要,但真正做大之后,却需要有更为制度化的力量,来保障稳定发展。

为什么民企做to G 业务风险大?因为这其中的“G”很可能并不是“政府”,而是特定有落马风险的“政府官员”。同样的,为什么城投的政府支持确定性更大?因为这里牵扯的,是法定的“政府义务”,并不依赖于“特定的官员”。

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原标题: “领导被抓”对企业偿债能力有多大影响?

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