王健林的“忒修斯之船”

地产三哥 地产三哥
2021-10-26 13:58 274 0 0
忒修斯之船,是一个古老的思想实验。这一次的奔赴港交所上市的开路先锋是轻资产的珠海万达。

作者:地产三哥

来源:地产三哥(ID:dichansange)

忒修斯之船(The Ship of Theseus),是一个古老的思想实验。

一艘船可以在海上航行几百年,归功于不间断的维修和替换部件。船上的木板和零件不停地被替换,直到所有的功能部件都不是最开始的那些了。

那么,现在这艘船还是原来的那艘船吗?

或者,它已经是一艘完全不同的船了?

如果是,但它已经没有最初的任何一根木头了;如果不是,那它是从什么时候不是的?

2014年12月,囊括地产开发、商业地产持有、商业地产运营服务的大连万达商管在港上市。

2021年10月,以商业地产运营服务的珠海万达刚刚递交招股书明书。

七年时间,在主动和被动的波浪中,曾经的万达商业这艘大船一分为三:

负责地产开发的万达地产,持有商业地产的大连万达商业,负责商业地产运营服务的珠海万达。

这一次的奔赴港交所上市的开路先锋是轻资产的珠海万达。

七年来,随着投资人的进退,万达商业的股权不断变动。本文从股权结构来看王健林带领的万达商业这艘“忒休斯之船”。

一、珠海万达的股权结构

珠海万达2021年3月24日成立,2021年10月21日向香港联交所递交招股书。

对珠海万达商管,其目前的股权结构如下:

大连万达商业直接及间接持股比例为78.83%。

本次PRE-IPO受让股权的投资者持股21.17%。

以下分别对投资者和大连万达商业的股权做个详解。

二、珠海万达的投资者

2021年7月2日至2021年8月30日,通过老股东出让股权的形式,珠海万达引入了一系列新的投资者。该轮股份转让前,珠海万达估值280亿美元或人民币1800亿元。

截止招股书递交日,投资者持有公司股权21.17%。投资者名单如下:

珠海万达的投资者中,持股比例比较靠前的几位如下:

太盟投资亚太(PAGAC):持股10%。太盟投资目前管理的资产规模大约450亿美元。

碧桂园:持股3.589%;

中信(含中信资本、中信证券):持股2.5039%;

蚂蚁科技:持股1.4421%;

腾讯:持股0.8401%;

普洛斯资本+招商资本:持股0.5133%;普洛斯目前的资产管理规模约890亿美元,2019年和招商局集团旗下招商资本达成战略合作协议。

华平投资:持股0.5043%:华平投资目前管理资产规模大约640亿美元。

合众人寿:持股0.2778%;合众人寿的实际控制人是中发集团。中发集团和美团是吉林亿联银行的大股东和二股东。

北京千余达商贸中心:持股0.1667%,疑似中植系背景。

本轮投资者通过收购持股平台——珠海万赢所持有的珠海万达的21.17%股权,完成了对珠海万达的持股。

因此,本轮股权收购价款均支付给珠海万赢,珠海万赢是大连万达商业的全资孙公司。

也即:投资者总计168.97亿元人民币以及33亿美元收购股权款项归属于大连万达商业。
 

三、大连万达商业的股权结构

王健林先生是大连万达商业的实际控制人。

王健林先生家族持股情况:

王健林个人直接持股5.19%。王健林通过万达集团持股44.31%(其中包含王思聪持股0.88%)。林宁女士个人直接持股3.18%。

王健林家族合计持有大连万达商业的股份比例为52.68%。

员工持股平台:珠海稳驰、珠海稳隆和大连稳泰,持股6.97%,其中包括王健林的持股3.67%。

(以上数据来自珠海万达招股书。)

其他股东持股比例43.52%,其中包括:

14.41%的外资股东:这对应的是2018年上半年引入的战略投资:腾讯控股、苏宁、京东、融创共同投资的340亿元。

孙喜双个人持股5.39%。

孙喜双是大连一方集团有限公司董事长。他曾表示,自己从1993年就开始投资万达了。2018年12月,永辉集团曾以35亿元的代价从大连一方集团手中接盘1.5%的大连万达商业的股份。

董学林个人持股3.08%。

2001年12月,孙喜双、王健林、董学林曾经共同出资成立了北京合兴,三人分别占北京合兴50%、30%和20%的股份。这也许能说明,孙喜双、董学林是见证着万达从小到大的商界“发小”。

其他股东中还包括大中电器创始人张大中持股2.96%等等。

(其他股东持股数据来源企查查。)
 
四、大连万达商业的股权变动史

2014年时,在港上市的大连万达商业地产股份有限公司没有这么多知名股东。

上市之前,王健林持有大连万达商业65.6%的股权。

上市稀释之后,2015年报显示,王健林持有大连万达商业公司50.8%,内资股东34.8%,H股公众股东14.4%。

在这七年,随着上市、退市、战投,万达商业的股东成分也变得分散、更加多样化。

如果本次珠海万达商业顺利完成联交所的IPO,股权将更分散,珠海万达会变成一个更公众化的公司。

不变的是,王健林依然牢牢控制着万达商业,无论是在大连万达商业,还是在珠海万达。

目前,大连万达商业中,王健林家族合计持股56.35%;透过大连万达商业,王健林家族在即将上市的珠海万达商业持股44.14%。

最后

万达商业2009年股份制改造,谋求A股上市,迄今没有成功。

这期间,同为地产开发的泰禾集团2010年借壳、蓝光发展2015年借壳、新城控股2015年B转A,相继登陆A股。

这些年里,王健林的A股上市目标似乎总是踏空,万达和A股总是差那么一点。

这一点,很要紧吗?

短期看,似乎很要紧。但从万达这七年来看,似乎又不那么要紧。资本从来不会雪中送炭,有的只是锦上添花和落井下石,打铁还需自身硬。

2014年到2021年,七年之后,香港联交所再度迎来万达。

七年,兰亭已已,梓泽丘墟。

七年,云卷云舒,花开花落。

七年,人体的细胞都是全新的了,但你依然是你。

笙歌归院落,灯火下楼台。

残暑蝉催尽,新秋雁戴来。

王健林依然是“忒修斯之船”的船长。

我很佩服他。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

本文由“地产三哥”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

原标题: 王健林的“忒修斯之船”

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