2022年一季度河南城投债市观察:中原大地的暗流涌动

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2022-04-16 17:08 4340 0 0
2022年一季度,全国城投债发行额13,728.97亿元,偿还额7,647.97亿元,净融资6,081.00亿,其中河南省城投债发行额545.23亿元,偿还额304.81亿元

作者:rating狗

01 净融资

一季度占全国净融资的3.9%,规模同比上升

2022年一季度,全国城投债发行额13,728.97亿元,偿还额7,647.97亿元,净融资6,081.00亿,其中河南省城投债发行额545.23亿元,偿还额304.81亿元,净融资240.42亿元,占全国净融资规模的3.9%,位居第十一。

下图为河南省净融资情况季度图,20年四季度及21年一季度受永煤事件影响,河南城投债市场遭遇冰封期,呈现为净融出状态。21年二季度开始逐渐回暖,目前整体融资环境已基本恢复正常。22年一季度较上一季度发行额、净融资均有所下降,其中发行额下降11.1%、净融资下降了42.9%。

从省内各地级市2022年一季度净融资情况来看,17个地级市分化明显。省会郑州净融资额领先于其他地市,Q1实现净融资82.68亿,占全省的34.4%,相较于去年同期(-47.79亿元)增长明显。驻马店、洛阳、周口、开封、焦作、商丘、济源处于第二梯队,净融资额在10亿元以上。三门峡、许昌、漯河、鹤壁、安阳处于第三梯队,净融资额为正但均在10亿元以下。南阳、新乡两市新发行与偿还额持平,而信阳、平顶山市净融资为负,处于第四梯队。


02 存量与到期

全省一年内到期债券占34.7%,郑州占比最高,近30% 

截至2022年3月末,河南省存续债券规模合计4286.74亿元。其中郑州市、河南省本级、洛阳市存续债券占比分别为31.58%、14.52%、12.14%。商丘、许昌、周口、开封、驻马店五市存续债占比处于3%~5%,其余各市存续债占比相对较小。

从全省债券到期压力来看,河南省存续债中有近1,486.6亿元将于一年内到期,占比34.7%,各月到期金额相对比较平均,其中2022年8月、2022年11月和2023年3月的到期规模超150亿元。

从各地市到期压力来看,存续债最多的郑州市、省本级以及洛阳市,一年内到期金额占比均在30%左右。但从一年内到期规模占存续债的比例来看,漯河、三门峡、鹤壁、济源市在未来一年内分别有75.1%、78.2%、85.4%、96.9%的债券面临到期,具体规模分别为79.86、81.06、43.8、63.05亿元。


细分到地级市来看:截至2022年3月末(下同)郑州市存续债1,353.96亿元,其中一年内到期金额为430.4亿元,占比为31.79%,下图来看,每个月偿还的绝对数额不大;另外洛阳市2023年底前到期的债券占比超过23.1%,偿债压力较为集中。

洛阳市存续债520.56亿元,其中166.34亿元将于一年内到期,占比31.95%,除了23年3月到期债券为38亿元外,其余每个月的到期债券均不超过25亿元。
许昌市存续债186.9亿,其中57.16亿将于一年内到期,占比30.6%,其中2022年7月面临30.8亿元的债券到期,其余各月偿还量均在10亿元以下。

03 发行情况

票面整体波动上升,漯河市平均债券融资成本最高 

从发行情况来看,河南省近一年新发债券数量及发行票面利率如下图所示,22年一季度月发行债券86只,发行额545.23亿;整体看全省新发债券票面利率自21Q1以来波动上升,22Q1中位数为4.76%。

地市级层面,南阳、信阳和三门峡市一季度票面中位数低,分别为2.80%、3.36%和3.79%(但样本过少或不具备统计学意义);漯河市整体票面最高,中位数达到7%;发债数量最多的郑州市,一季度票面中位数在4.35%左右。


04 市场情绪

安阳和驻马店二级活跃度较高,鹤壁最低 

从成交来看,河南省2022年一季度成交金额合计1,690.23亿元,占其月末存续债券余额的39.43%,规模与比例整体与21Q4持平。

分地级市来看,成交规模方面,排序与存续债体量有一定相关性;从成交金额/存续债余额来看,安阳、驻马店、济源和洛阳的成交更为活跃,另外,鹤壁的成交活跃度最低。

具体到主体层面,2022年一季度成交规模最大的主体是港兴港投;从成交金额/存续债余额来看,成交额前10的主体中,安阳投资的成交最为活跃,豫交运的成交活跃度最低。


05 折价成交

频率低,主要发生在港兴港投 

整体来看,河南折价成交频率低,2022年一季度全省共7笔折价成交,金额合计1.40亿元。

从折价成交价格来看,河南省22年1-3月折价加权价格分别为94.86元、94.98元和94.65元。

具体到主体,22年一季度河南省发生折价成交的平台包括郑州航空港兴港投资集团有限公司(YY5-)和遂平县开源投资有限公司(YY8),分别为郑州市和驻马店市的平台。河南省近一年的折价成交主要发生在郑州航空港兴港投资集团中。


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原标题: YY | 2022年一季度河南城投债市观察:中原大地的暗流涌动

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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