如何看待证券公司在ESG生态中的作用

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2022-04-05 22:44 726 0 0
ESG是时代价值和市场之间的一座桥。

作者:Tiny





 ESG是时代价值和市场之间的一座桥。

2004年,时任联合国秘书长的科菲·安南,给全球55家大型金融机构的CEO们写了一封信。

在信中,安南发起了一项宏伟的倡议:就如何在资产管理、证券经纪服务及投资研究中融入环境、社会及公司治理(ESG)因素,建立全球合作并制定一套指南。该倡议名为“Who Cares Wins”。

最初,该倡议只得到了9个国家、20家金融机构的支持。

从2004年至2008年,倡议支持者们每年都会举办一场会议,并发布年度研究报告。为提高各自角色的清晰度,支持者们针对不同类型的市场参与者,提出了相应的ESG工作建议。

实际上,这些身份和角色各异的市场参与者,共同组成了如今的ESG生态圈。

图:给市场参与者的ESG建议 
图片来源:UN GC,Who Cares Wins:Connecting Financial Markets to a Changing World

依托于此,全球ESG投资和实践在近年来取得蓬勃发展。从2018年到2020年, 全球ESG投资总额增加了10倍。

根据Morningstar的统计,截至2021年9月,全球ESG基金规模增至3.9万亿美元,远远高于2020年底的1.65万亿美元和2019年底的1.28亿美元。

不过,市场注意力更多集中在企业、资管机构以及监管部门身上,而忽视了其他角色的重要性,比如证券公司。

目前,相较欧美市场, ESG投资在新兴市场尚未成为主流。与此同时,关于如何将ESG因素融入投资决策的方法仍处于探索阶段,关于ESG投资产生超额收益的讨论也未有定数。

ESG投资能否成功进入下一个发展机遇期,不仅取决于更广泛的ESG投资实践,更与ESG投资知识、模型和工具的创造性发展密切相关。

作为ESG生态圈的一员,证券公司不仅具备专业的融资服务能力,同时也拥有强大的研究能力。凭借深度的参与和理解,证券公司可以将企业与投资者联系在一起,并为他们赋能。

因此,ESG生态的发展离不开具有金融中介身份的证券公司。更重要的是,证券公司同时也会是一位投资者,也是一家企业。

这种多重身份的特殊性,造就了证券公司独特的ESG发展模式。

作为金融中介:ESG赋能

如果问ESG生态圈中,谁的压力最大?答案非企业莫属。可以说,企业构成了ESG生态圈的根基,其他参与者的“矛头”均指向企业。

对于企业来说,如何将ESG工作转化为发展助推力是一个很现实的问题。不过,市场似乎已经提供了一个思路:将企业的ESG优势及机遇转化为融资优势。

截至2021年上半年,全球可持续债券市场——包括绿色、社会和可持续发展债券、可持续挂钩债券和转型债券——的发行量达到4,961亿美元,同比增长59%。

图:全球可持续债券发行量 
图片来源:气候债券组织,《中国可持续债券市盘点报告》

反观国内,根据Wind数据,中国境内贴标可持续债券累计发行规模在2021年上半年达到了3.3万亿元,未来发展空间仍然广阔。与此同时,相关政策也开始支持为减碳效益显著的融资主体提供优惠利率。

但如何运用好这些可持续金融工具,真正将企业的ESG优势展现出来,还需要专业金融中介的支持。

作为全球最大的投资银行,高盛将气候转型(climate transition)与包容性增长(inclusive growth)作为融资服务的两大发力点。

在投行业务条线中,高盛成立了可持续发展委员会,以调动内部资源帮助企业将与ESG相关的风险和机遇识别为增长杠杆。

这些活动包括为企业向低碳转型提供融资机会,参与股权市场中可持续金融的规模化,以及促进并购机会来加速企业的气候转型和包容性增长。

回到中国市场,国内证券业也在依托金融服务优势,为企业的可持续融资赋能。

中金公司(601995.SH)是中国首家中外合资投资银行,从成立起便具有国际化基因,同时凭借突出的跨境业务积累了丰富的国际经验,其国际化程度也因此远超国内同业。经过多年发展,中金公司已建立起强大的国际网络和全球化服务体系,可与国际一流投行比肩。

以中金公司为例,过去一年,中金公司作为国内券商排头兵,也深度参与了各类可持续融资工具的创新实践。

2021年3月,中金公司作为主承销商,协助国家开发银行面向全球投资人发行了首单“碳中和”专题“债券通”绿色金融债券。这也是国内首次面向全球投资者发行的碳中和专题绿色金融债券。

除此之外,中金公司已先后成功承销了境内首单绿色金融债、市场首单地产企业绿色企业债等创新项目、全球首笔遵循国际资本市场协会最新标准的转型债券等创新项目。

为企业提供多元化可持续融资服务的同时,中金公司也在ESG研究领域提供智力支持。

2021年,中金公司推出了《碳中和经济学》研究报告,深入探讨了中国未来四十年实现碳中和的路径及其经济影响。

同年,中金公司还发布了《ESG投资的机遇和挑战》主题报告,分享了ESG知识,探索了ESG与企业经营、企业价值的关系,并对ESG投资在中国的前景和发展做出展望。

这些智力研究的输出,将有助于市场参与者进一步了解ESG的本质,也为ESG生态的发展提供参考。

不过,中金公司的上述行动只是中国证券业推进ESG生态建设的一个缩影,也仅仅体现了证券公司的第一重身份。

作为投资者:ESG融入

除金融中介的身份外,证券公司也会是一位投资者。因此,在赋能企业可持续发展的同时,证券公司也要考虑如何将ESG因素融入到自身的投资活动中。

2020年,摩根士丹利在固定收益、私募股权、股票基金投资平台中,增加了对实质性ESG风险和机遇的评估,包括尽职调查和研究、估值、资产选择、投资组合构建和持续的投资监控。

借此,摩根士丹利将ESG因素融入其全部类别资产的投资决策中。

此外,摩根士丹利还建立了一套ESG投资框架。该框架主要由四个部分组成,通过ESG整合及ESG剔除,将不合格的投资标的从资产中剔除;更进一步,通过对领先ESG企业的识别,建立主动型的ESG投资产品。

图:摩根士丹利ESG投资框架
图片来源:摩根士丹利

同时,摩根士丹利还是一位主动型的投资管理者。摩根士丹利的投资团队会直接与他们的投资公司进行重大ESG问题的沟通,并通过行使投票权,表达对特定ESG行动的态度。

当然,这些工作的顺利开展离不开背后ESG投资政策、标准以及投票指南的支撑。

相较欧美市场,中国ESG投资尚且处于起步阶段,尚未出现成熟的ESG投资者。但这并未阻止市场参与者的探索。

还是以中金公司为例,跟随中国ESG投资发展的脚步,中金公司开展了一系列ESG投资基础设施的建设工作。

在基本搭建ESG投资框架、组织架构以及工作计划的基础上,中金公司构建了一套ESG评级体系。

中金公司ESG评级体系包含ESG总分,环境、社会责任和公司治理三大支柱评分和12项主题评分,全面刻画境内4,000多家债券发行人的ESG质量。

基于其ESG评级体系,中金公司自主开发了内部ESG投资分析与管理系统——CHAMPS。该系统可以实时监控各投资组合的ESG得分状况,并作为投资决策的重要参考。

在产品方面,中金公司确立了“被动指数、指数增强、主动管理”三管齐下的ESG业务发展规划和产品布局思路。

在具体的ESG投资策略方面,中金公司已经建立了股票的ESG权重配比类策略、ESG指数增强类策略,以及ESG债券指数、绿债指数、碳中和债指数等,以满足不同投资者ESG投资需求。

同样,中金公司也会深入参与被投公司的ESG治理。

2021年,中金公司设立了山东绿色发展基金。基于国际绿色标准,该基金设计了完整的绿色评估体系,并着重关注投资项目的气候风险及碳减排潜力,以及示范性、规模化潜力、成本效率等因素。

在获得被投企业的董事或观察员席位后,中金公司会参与相关公司治理工作,并鼓励企业逐步完善ESG管理,提升ESG绩效。

类似中金公司的ESG投资活动正不断丰富着中国ESG投资的内涵,也为积极的ESG投资者提供经验。

作为企业:ESG实践

证券公司是金融机构,而从更大的范畴来看,也是一家企业。既然是企业,就要接受来自各方的ESG评估。

高盛、摩根士丹利等国际投行已经制订了多元的ESG目标,以实现经济与ESG绩效的双赢。

作为A+H两地上市公司,中金公司也面临来自交易所、投资者以及其他利益相关方的ESG诉求。

2020年,中国向市场郑重承诺将于“2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和”。这不仅是一项国家战略,更是不同行业都要拥抱的变革。

2021年,中金公司从自身运营活动出发,制定了碳中和目标——力争于2030年实现企业自身运营和部分价值链排放的碳中和。为此,中金公司在低碳办公、低碳出行、生态修复等方面持续行动。

这是中金公司从实际出发,为助力“30·60目标”迈出的第一步。与此同时,中金公司通过投资价值链,将低碳价值持续向外延伸。

一方面,绿色、低碳是中金公司重要的决策因素。另一方面,中金公司通过绿色基金为产业的绿色、低碳发展和转型提供支持。例如,中金公司下设的山东绿色发展基金预计在运作期内,可帮助中国减少3,750万吨的二氧化碳排放。

除环境维度外,作为人才密集型企业的中金公司,也在关注着员工的发展。2021年,中金公司凭借在员工关怀方面的努力,获得福布斯中国最佳雇主品牌。

员工是中金公司业务持续增长的基础,也是中金公司向社会传递善意的主角。

2021年,中金公司成立中金公益爱心同行志愿团,上线中金公益志愿者管理平台,为员工的志愿活动提供各项管理服务。

在此之前的2012年,中金公司已经成立公益基金会。这也成为中金公司员工携手伙伴投身慈善公益活动的重要平台。中金公司公益基金会重点聚焦于“孕育、保育、养育、教育”等公益项目。

截至2021年底,“山村幼儿园计划”培训幼儿教师1,000多人次,“乡村医生培训”项目为约3800名乡村医生进行母婴保健培训,“慧育中国”儿童早期养育项目受益儿童近7,500人。

随着项目的持续开展,中金公司正在用自己的方式回报社会,承担作为企业公民的责任。
 
纵观全球市场,ESG投资已经成为主流。如今,“Who Cares Wins”倡议已经孵化出了全球最大的ESG投资联盟——负责任投资原则倡议组织(PRI)。

截至2021年底,全球已经有3,826家金融机构或服务商加入PRI,有超过4,600家投资机构采用PRI的投资原则,涉及资管金额超过了121万亿美元。

图:PRI签署成员情况
图片来源:PRI

不过,ESG投资的主战场仍在欧美市场,中国ESG投资尚且处于初级阶段,但ESG理念与中国的新发展阶段的要义不谋而合,中国市场也在不断为ESG生态的建设培育沃土。中国ESG生态的发展必然离不开各个市场参与者的共同努力。

值得期待的是,诸如中金公司等中国本土化金融机构,正在助力建设属于我们的可持续发展生态。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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