银行理财产品流动性风险管理新规对债市有什么影响?

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2021-09-09 09:36 384 0 0
银行理财的新规不断,从现金管理类理财产品新规,到理财产品估值方法调整指导,到传闻中小银行理财规模不能新增并有序压缩,再到今天理财流动性新规征求意见稿。

作者:闲人

来源:市场与风险(ID:CFFX8888)

银行理财的新规不断,从现金管理类理财产品新规,到理财产品估值方法调整指导,到传闻中小银行理财规模不能新增并有序压缩,再到今天理财流动性新规征求意见稿。然后才明白,这其实是一盘棋啊。

虽然叫理财公司理财产品新规,但里面明确提到其他银行业金融机构发行理财产品,参照本办法执行。这一下把范围就扩大了,包括未成立理财子公司的银行理财,以及信托等银行机构理财。所以不要小看。

流动性管理与产品估值方法、与产品开放或封闭模式选择都是紧密相关的。因为流动性管理会涉及到流动性受限资产的配置比例,而流动性受限资产又是理财产品偏爱的摊余成本法估值。此外,不同开放封闭式产品对资产的流动性也是有要求的,开放式产品对流动性要求更高,定期开放式产品根据期限长短又有不同要求,封闭式产品相对宽松。

当在理财产品设计阶段,就需要综合评估投资资产流动性、投资者类型与风险偏好等因素,审慎确定开放式、封闭式等产品运作方式,合理设计认购和赎回安排。

理财产品正在推进净值化转型,与金融市场、其他资管产品的关联增多,对产品流动性管理提出更高要求。新规有助于督促机构加强产品流动性管理,更好防范风险跨市场、跨产品传染。

此次流动性风险管理新规比较重要的点主要包括:

第一,开放式运作产品需要有与之匹配的流动性管理。理财产品拟采用开放式运作的,组合资产的流动性应当与理财产品合同约定的认购、赎回安排相匹配,投资策略应当能够满足不同市场情形下投资者的赎回需求,理财产品投资者结构、估值计价等方面安排能够充分保障投资者得到公平对待。理财公司应当按照本办法规定评估每只开放式理财产品的流动性风险,评估结论至少经相关高级管理人员同意,由承担该理财产品投资运作管理职责的主要负责人签字,并在全国银行业理财信息登记系统对理财产品进行集中登记时同步提交。

第二,对低流动性资产投资比例高的,强制采用封闭或定期开放方式运作。单只理财产品同时存在以下情形的,应当采用封闭或定期开放运作方式,且定期开放周期不得低于90天:

(一)计划投资不存在活跃交易市场,并且需要采用估值技术确定公允价值的资产;

(二)计划投资上述资产的比例达到理财产品净资产50%以上。

第三,限制流动性受限资产的的投资比例,受限资产里面包括abs、银行定期存款和拟回购,以及违约债券。单只开放式公募理财产品和每个交易日开放的私募理财产品直接投资于流动性受限资产的市值在开放日不得超过该产品资产净值的15%。单只定期开放式私募理财产品直接投资于流动性受限资产的市值在开放日不得超过该产品资产净值的20%。

所称流动性受限资产,是指由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原因无法以合理价格予以变现的资产,包括到期日在10个交易日以上的逆回购与银行定期存款(含协议约定有条件提前支取的银行存款)、距赎回日在10个交易日以上的资产管理产品、停牌股票、流通受限的新股及非公开发行股票、资产支持证券(票据),因发行人债务违约无法进行转让或交易的债券和非金融企业债务融资工具,以及其他流动性受限资产。

第四,对产品持有人进行集中度控制。单只理财产品允许单一投资者持有份额超过总份额50%的,应当采用封闭或定期开放运作方式,定期开放周期不得低于90天(现金管理类理财产品除外)。

第五,虽然是征求意见稿,但不影响持有人集中度的整改。本办法施行前存续的开放式理财产品不符合本办法第二十条要求的,在单一投资者持有份额占理财产品总份额比例降至50%以下之前,理财公司不得再接受该单一投资者对该理财产品的认购申请。

第六,定开周期低于90天的产品只能投资标准化债权类资产。定期开放周期低于90天的私募理财产品应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票,法律、行政法规和银保监会另有规定的除外。对于每个交易日开放的私募理财产品,其投资范围、投资比例、认购和赎回安排等执行银保监会关于开放式公募理财产品的规定。

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