2021大类资产如何配置?招商证券给出了自己的答案

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2021-03-30 14:15 323 0 0
资产配置正当时

作者:裕道人

来源:资管裕道人(ID:lwwjy1991)

2021年已经过去了快四分之一。

回顾今年以来的大类资产市场,可谓是冰火两重天。一边是以铜、原油和螺纹等为代表的大宗商品价格的飞涨。尤其是铜,更是创下了5年以来的历史新高;而另一方面,则是权益市场的大幅调整;上证从最高的3731下降到3410点附近,蓝筹股的调整幅度更是高达30%左右。

面对美联储的货币大宽松,面对复杂的国内外经济形势,面对权益市场和债券市场的调整,个人应该如何看待当前的市场变化,如何在不同的大类资产之间做好配置?

关于这个答案,在第五届金樟奖年度论坛上,招商证券首席大类资产配置策略师陈文招给出了自己的答案。

一.当前市场看大和板块

当我们当前的A股的时候,关于市场估值高不高的问题,始终是投资者关注的焦点。

总体而言,A股市场从2月下旬开始到目前为止,经历了一次比较快速的下跌,可能已经消化了比较大部分的不利因素。

从数据层面上,可能更有说服力。一个多月之前, A股市值还是处于80%-90%的高分位数上,如今已经回到了78%的历史分位数上。前期估值较高的科技和消费板块,也消化了一些高风险。

目前市场对于美债收益率关注,这本身是没有问题的。随着外资不断加码中国资本市场,众多机构纷纷表示当前A股的风格开始逐步向国际化靠近,但是远没有到趋同和一致的地步。

不过陈文招认为,我们对于美债收益率的关注过度了。

对于A股而言,发生比较长时间的大小盘风格转换的可能性是非常小的。从业绩增长的角度来看,经济增长进入中速增长阶段后,小市值、行业尾部的这些公司,业绩增长压力是非常大的,从基本面上来说,也未必能跑赢大中市值的公司。

力挺消费板块

对于板块或者行业的投资机会,陈文招坚定看到消费板块。

研究表明,无论是基于国际还是国内的数据;过去5/10/15甚至更长时间内,消费板块里的大牛股是最多的。大消费还有非常非常长的雪坡,尤其是前段时间的调整之后,很多个股和细分领域其实已经涌现出了不少的机会。

而前期上涨不错的周期股,如工程机械、化工、资源、原材料、有色金属、钢铁、煤炭等,由于周期性很强,前段时间涨幅非常惊人。但是周期板块的一个重要特点就是“大起大落”,对于投资者的专业知识、交易心态、机会把握等都有着非常高的要求。

所以对于想做时间朋友的投资者而言,消费是长期最合适的选择。

二.债券、商品和房地产

债券市场机会正来临

众所周知,影响债券的主要因素有两个:一个是经济周期,一个是通货膨胀。当经济增长从高度转向中高速,增速开始回落的时候,债券的下跌过程往往也接近了尾声。当通货膨胀也从高位开始回落,基本可以确定债券要迎来比较大幅度的上涨了。

从当前CPI的走势来看,预计二季度出现阶段性的高点,之后通胀掉头,则债券市场将出现一波上涨。建议配置的高等级的信用债、优质地方国企和民企债。

大宗商品或将高位震荡

对比历史,当前的市场很像像2010、2011年,明年则可能像2011年之后几年的情况。对应市场的话,那就是大宗商品的高位震荡和之后的冲高回落。

前期涨幅较多的如有色金属和工业品之类的,可能会出现高位回落;不过农产品和黄金仍有结构性的机会。黄金主要与实际利率相关,当实际利率下行的时候,其抗通胀的价值就得到了体现。

房地产市场

房住不炒是大原则,当前的房地产市场呈现出很明显的区域性的特点。

三.配置建议

总结之后的大类资产观点

A股市场:今年整体上中性,其中一四季度两头高、二三季度震荡的概率较大。

债券市场:从经济增速开始回落,就需要密切关注投资机会。

大宗商品:上半年中性偏多,下半年适当注意多头风险。

欧美股市:经济复苏背景下,欧美股市呈现中性偏多、震荡上行的概率较高。

进行大类资产配置的时候,一定要基于自身风险承受能力和合理配置的理念。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

本文由“资管裕道人”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

原标题: 2021大类资产如何配置?招商证券给出了自己的答案

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