“民营光缆大王”业绩巨亏5.6亿,乡办小厂起家多元化折戟

小债看市 小债看市
2021-06-17 15:07 379 0 0
近年来,受疫情及行业发展、竞争影响,永鼎股份各板块利润空间承压,盈利能力连年下滑,2020年计提大规模商誉减值损失后出现巨亏。

作者:小债看市

来源:小债看市(ID:little-bond)

近年来,受疫情及行业发展、竞争影响,永鼎股份各板块利润空间承压,盈利能力连年下滑,2020年计提大规模商誉减值损失后出现巨亏。

01

降级

近日,中诚信国际公告称,将永鼎股份(600105.SH)主体和“永鼎转债”的信用评级从AA下调至AA-,评级展望为稳定。

下调评级公告

中诚信国际认为,永鼎股份光纤光缆产能释放不足,面临持续盈利压力,各板块利润空间承压,净利润大幅亏损。

另外,永鼎股份债务规模增长较快,控股股东持有公司股票质押比率较高及对外担保规模较大。

《小债看市》统计,目前永鼎股份仅存续一只“永鼎转债”,当前余额2.61亿元,截至今年3月末,累计已有7.19亿元可转债转换为A股股票。

“永鼎转债”资料

02

业绩首亏5.6亿

据官网介绍,永鼎股份系永鼎集团旗下核心企业,创建于1994年,于1997年9月在上交所上市,是中国光缆行业首家民营上市公司。

永鼎股份已从最初单一通信线缆制造,发展成涵盖光纤光缆、电线电缆、特种光电缆、光器件、通信器件及设备、通信大数据及工程服务、系统集成方案提供等通信全产业链覆盖的业界领先企业之一。

从股权结构看,永鼎股份的控股股东为永鼎集团,持股比例为30.74%,公司实际控制人为自然人莫林弟。

股权结构图

近年来,受疫情及行业发展、竞争影响,永鼎股份各板块利润空间承压,盈利能力连年下滑。

2020年,永鼎股份实现营收32.85亿元,同比下滑2.54%;计提较大规模商誉减值损失后,当年净利润大幅亏损5.6亿元。

盈利能力

截至今年一季末,永鼎股份总资产为77.17亿元,总负债45.77亿元,净资产31.4亿元,资产负债率59.31%。

《小债看市》分析债务结构发现,永鼎股份主要以流动负债为主,占总债务的88%,债务结构不合理。

截至同报告期,永鼎股份流动负债有40.31亿元,主要为短期借款,其一年内到期的短期债务有10.67亿元。

相较于短债规模,永鼎股份流动性较好,其账上货币资金有17.34亿元,可以覆盖短债,短期偿债压力不大。

另外,在备用资金方面,截至今年一季末永鼎股份银行授信有73.28亿元,未使用授信额度还有30.79亿元,可以看出其财务弹性尚可。

银行授信情况

除此之外,永鼎股份还有5.46亿非流动负债,主要为长期借款和应付债券,其长期有息负债合计4.47亿元。

整体来看,永鼎股份刚性债务有19.61亿元,主要以短期有息负债为主,带息债务比为43%。

近年来,受疫情影响,永鼎股份营运资金需求增长,债务规模进一步增加,导致其财务费用支出攀升,2020年该指标近8000万,再加上销售费用和管理费用等期间费用,对盈利空间形成严重侵蚀。

在偿债资金来源方面,永鼎股份主要依赖于外部融资,作为上市企业,其融资渠道多元,除了发债和借款,还通过股权、股权质押等方式融资。

截至2021年5月末,控股股东永鼎集团共质押永鼎股份2.81亿股股份,占其所持公司股份总数的66.19%,占公司总股本的20.35%,可以看出股权质押率颇高。

股权质押情况

不久前,永鼎股份抛出定增计划,拟向不超过35名特定投资者发行不超过4.14亿股,募集资金总额不超过10.8亿元。

另外,永鼎股份及关联公司担保合计32.81亿元,其中永鼎股份对外担保余额为10.32亿元,担保对象为控股股东永鼎集团,存在一定或有风险。

总得来看,永鼎股份各板块利润空间承压,2020年净利润大幅亏损;有息债务增长较快,偿债压力加大;控股股东股权质押比例较高,还存在一定担保代偿风险。

03

乡办小厂起家 多元化折戟

1978年,当了10多年大队书记的顾云奎放下锄头,与13位农民兄弟白手起家,贷款2万元办起“芦墟公社塑料厂”,从生产塑料眼药水瓶的小作坊起步。

1980年代,顾云奎广泛调研市场,果断调整产品结构,最终将眼光放在了电线市场上,并将厂名改成吴江电线二厂,终于在本地电线市场上占据了一席之地。

随后,顾云奎意识到中国通信电缆行业将迎来大规模的高速增长期,他组织厂里技术骨干学习技术、采购设备、引进人才,终于生产出了合格的通信电缆产品,成为当时国内少数几家能生产通信电缆产品的乡镇企业。

1985年,凭借与上海近邻的优势,顾云奎与上海塑料电线制品厂联营“上海塑料电线制品厂吴江电缆厂”,4个月建造了1800平方米厂房,完成了150吨的设备安装、调试。

天道酬勤,吴江电缆厂当年就实现产值700万元,创利209万元。

1992年,“八五”期间,国家需求光缆8万芯公里,而国有大厂年产光缆能力仅为1万芯公里。顾云奎喊出“拿不下光缆我解甲归田”的誓言,永鼎的方向继而转向了科技含量更高的光缆。

1997年9月,永鼎股份在上海证券交易所上市,成为光电线缆行业首家上市民营企业。

上市后,永鼎股份光纤光缆业务受限于自产光棒的缺失,并未显著享受到光通信行业大景气的红利,因此开始进行多产业布局。

经过一系列的并购,永鼎股份经逐渐形成了“光纤光缆+海外工程+汽车电子/通信+大数据”多路并进的业务线条。

其中,2015年永鼎股份收购金亭线束,涉足汽车线束行业;2016年收购永鼎致远,涉足软件开发行业。

然而,永鼎股份并购来的板块业绩纷纷下滑,2020年受新项目拓展不及预期及老项目价格年降政策等因素影响,汽车线束业务毛利率下降为负,最终导致上市公司业绩由盈转亏。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: “民营光缆大王”业绩巨亏5.6亿,乡办小厂起家多元化折戟

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