山西煤企珍珑棋局的活子棋

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2021-04-16 11:49 432 0 0
多事之秋,希望一切向好

作者:闲人

来源:市场与风险(ID:CFFX8888)

梦回2016年,200多家金融机构齐聚山西,自此山西煤企迎来了资金源水与煤炭债的四年牛市,收益率持续下行,一度被债券从业人员奉为行业价值挖掘的经典。2021年山西煤企在走着同样的自救之路,据悉,山西计划于4月21日组织“金融机构进山西入煤企调研活动”。


此次调研活动计划邀请银行间交易商协会、银保监局、证监局、人行太原中心支行等金融监管部门,银行、证券公司、基金、保险、资管公司等金融机构。这次调研可以看成是中债组织的调研活动后的续集,活动的目的只有一个:恢复金融机构对山西煤企的信心。

自永煤事件后为维护和增强投资者信心,保障债券市场顺利兑付,山西整体一盘棋,做出了许多有目共睹的努力,争取银行等金融机构尤其是四大国有行的资金支持,维护债券市场价格稳定,不间断的投资者路演等。高杠杆运行、债务结构短期化、债券市场融资占比高等问题在此次市场冲击下都成为了“负加速”因子,面对巨量的债券到期,必须保证后续融资来源,用时间换空间。

本次金融机构调研的效果怎么样暂时不太好下结论,真正需要依靠的还是银行和保险等大金主,非银机构更多是造势的角色,只要银行愿意增加授信,一切问题自然能得到顺利解决,但也面临一些困难。2016年的时候,整个煤企的债务规模还没有那么大,现在要填补债券市场的窟窿需要调动更多的金融资源这是其一;其二,债券市场若恢复发行,能买长债的非银机构估计也寥寥,毕竟非银之间也有博弈,这次市场冲击让不少机构受伤比较大,可能还想着早点上岸,找到接盘侠就行;如果新债融资依然集中在短期限,可能很难看到真正改善,债务结构脆弱性依然没有改变。

如果山西融资恢复,对于其他欠发达省份的发债企业和煤炭企业来说可能都是一件好事,会让市场对于地方政府解决区域融资问题和化解本地债务危机的能力有更强的信心,只要愿意去做就能够做到。当然,还要看地方政府的底线在哪里,山西的情况毕竟与其他地区有所不同。

2021年对于债券市场来说是多事之秋的一年,华融的事情还没有落地,希望一切都朝好的方向发展。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 山西煤企珍珑棋局的活子棋

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