AA评级债券还有没有翻身之日

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2021-06-15 12:30 254 0 0
咸鱼翻身难

作者:闲人

来源:市场与风险(ID:CFFX8888)

无论是新规还是窗口指导,还是投资机构风险偏好,对于AA评级信用债都十分不友好。只是这里面会有一个悖论:一边是央行等机构指导市场评级回归理性,一边是投资新规和机构偏好在对AA评级信用债进行围追堵截。最终的结果就是发行人依然有评级提升的需求,评级位于AA基本上意味着失去大部分投资需求和失去流动性。

上周五理财新规明确禁止投资:信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券。在此前不久,交易所针对AA信用债的发行审核也基本只允许借新还旧;甚至传言部分地方有中小银行被窗口指导AA信用债投资。不得不说现在的市场对于AA评级信用债非常不友好。

对于市场投资人来说,AA评级已经属于配置的边缘,因为这类债券往往瑕疵比较大,市场认可度不高,二级市场流动性差,还不能质押融资,除非有不错的绝对收益和信仰,否则一般都不是主流机构的菜。

但理论上的AA评级实际上是非常好的企业资质符号,如果按照央行评级中枢回归的想法,那第一步就是要将大部分企业的评级回归到AA大档,未来再进一步下调进行区分。就像山东航空从AAA回归AA一样。

只是各种政策之间似乎相悖,每个政策出于实操性和当下考虑更多,基于投资的风险要求,现在依然是AAA会风险稍微好一点,AA+虽然算不上绝对好,但马马虎虎,还能被市场接受。如果AA评级被排除在政策文件可投范围之外,或被监管指导要求压降,那发行人是不会有同意评级下调,虽然评级上调很难,但AA+发行人是绝对不同意评级下调,除非真的是发生大的瑕疵或风险事件。

信用市场有种自我强化的功能,但评级调整始终是第一步。

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原标题: AA评级债券还有没有翻身之日

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