信用保障基金模式为何会受到地方政府青睐

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2021-04-25 11:28 546 0 0
多大效用还有待观察

作者:闲人

来源:市场与风险(ID:CFFX8888)

最近各省相继成立信用保障基金,是继央企信用保障基金后在地方政府层面的进一步落地。而推动保障基金成立的重要原因,可能与加强地方国企债务风险管控中提及的借鉴央企信用保障基金模式有关,也可能是基金在避免省级国有企业违约风险上确实发挥了不小的作用,而很多地方又存在这种迫切的需求。越早成立,越能发挥保障基金的功能,避免出现如永煤类似事件,减小违约对区域融资环境影响的成本。

信用保障基金的目的一是应急,也就是流动性的支持,二是增信,针对的是一级市场新发。应急事件一般不会公开披露,因为披露后大概率会加剧某家企业的融资困难。一般而言,目前地方政府成立的信用保障基金都偏向于应急。在成立官方信用保障基金之前,各地方政府已经实践了较长时间的流动性调节资金池,用于防范企业信用债兑付的流动性风险。

目前央企信用保障基金已经完成两家企业增信。央企信用保障基金通过出具债券发行支持函方式,支持中国铁路物资集团有限公司成功发行10亿元非公开发行公司债券,助力其在时隔4年后重返债券市场;同时支持中交路桥建设有限公司成功发行10亿元中期票据,助力其发债成本降低了约20个BP。

河北省信用保障基金在冀中能源兑付上发挥了重要作用。2020年9月第一笔地方信用保障基金落地河北,针对的是河北省级国有企业,由河北建投集团联合省属国有企业及省内金融机构共同出资发起设立,基金总规模300亿元,首期规模50亿元。

近期河南拟设立300亿信用保障基金,用于河南省属国企的债务风险化解及增信。基金由河南省属国企及部分金融机构出资,首期规模50亿。此外,广西自治区国资委近日召开研究建立监管企业信用保障基金会议。会上,国新央企金融服务(北京)有限公司负责人介绍了央企信用保障基金的运营管理经验,指导建立监管企业信用保障基金工作。广西宏桂资本运营集团有限公司介绍了广西国资委监管企业信用保障基金组建方案。

信用保障基金的资金来源和应用很关键,一般都是由地方国企和金融机构共同出资,理解应该是一种优先与劣后的关系,通过杠杠来放大基金的管理规模。如果是用于应急,那基本上杠杠效果是比较有限的,且存在损失的风险也比较大,但如果通过增信方式对外提供支持,则可以二次放大杠杠。

目前披露的信用保障基金总规模都很大,但一期成立相对比较小。可能与基金运作还不是很成熟,处于摸石头过河阶段有关,也可能与金融资源受限和国有资产流失有关。

对于信用保障基金的救助原则,是市场比较关心的,就是什么样类型的企业最终会获得救助,如果是全部企业,那必然最终会带来坏账和道德风险,基金运作也将不可持续。持续经营能力猜测是首先条件之一,其次是企业违约带来的区域成本,包括融资环境和金融生态等。

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原标题: 信用保障基金模式为何会受到地方政府青睐

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