资产界 
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作者：Osyth
来源：资产界
最近，一家叫桔子数科的助贷平台出事了。
很多人可能没听过这个名字，但它的产品你大概率见过，桔多多、桔小花、宜口袋，都是它旗下的借贷APP。
这家公司累计交易规模近1300亿，注册用户超过2.6亿，合作的银行和消费金融公司有70多家，在行业里算得上是一个隐形巨头。
正是这样一家平台，最近被曝：大量用户在平台上还清了借款，APP上也显示“已结清”，结果没过几天，银行和消费金融公司的催收电话就打了过来，说他们根本没收到钱，一查征信，逾期记录赫然在列——钱明明还了，征信却“花了”。
问题出在哪儿？用户还的钱，被桔子数科截留了，根本没有转交给放款的银行或消金公司，而是被拿去填平台的资金窟窿了。
据市场流传的数据，桔子数科沉淀下来的不良资产高达271亿元，另外还有28亿元的应收账款，两笔加起来接近300亿的风险敞口。
事情闹大之后（6月29日），营口市公安局正式立案侦查，政府层面也迅速介入，成立了专班来处理这场危机。
01 一场“刷单返利”引发的崩盘
要理解这场危机，得先搞明白桔子数科是怎么运作的。
桔子数科做的生意叫“助贷”，说白了就是帮银行和消费金融公司介绍借款人，从中赚取服务费。
用户在它的APP上借钱，实际出资的是背后的银行或消金公司，平台只负责拉客、审核、催收这些中间环节。
为了快速拉新，桔子数科搞了一个“刷单返利”活动：用户在平台上借钱，隔天还上，就能拿到六七十块钱的佣金。
对用户来说，动动手指就能赚几十块；对平台来说，流水和用户数一下子就做上去了，看起来皆大欢喜。
但这一模式有一个天然漏洞：平台的“刷单返利”活动需要大量垫资，资金链一旦吃紧，就开始挪用用户的还款。
一开始也许只是“借用”周转，但窟窿越来越大，最终彻底填不上。
6月25日之后，平台资金链彻底断裂，APP打不开，客服失联，黑猫投诉平台上相关投诉量一下冲破10万条。
那些参与刷单的用户，成了最后的买单者。
6月26日，桔子数科主动找到当地政府请求介入；三天后，营口市公安局正式立案；官方通报说得很清楚：平台没有跑路，实控人还在，正在配合调查。
目前官方的处置思路很清晰。
一方面，成立专班梳理那271亿不良资产和28亿应收账款，催收回来的钱优先还给银行、消金公司这些资方，同时帮无辜的用户修复征信。
另一方面，公安也在查两件事：一是平台到底怎么把钱截留下来的，二是针对271亿不良资产里那些恶意逃废债的老赖，开展集中司法追缴。
02 桔子数科为什么会走到这一步？
很多人会问：助贷平台只是中间人，为什么能截留用户的还款？
按照监管要求，助贷平台就是中介，用户还款的钱必须直接打到银行的账户，平台碰都不能碰。
但桔子数科绕开了这个规定，让用户把钱先还到自己的账户里，这笔钱在平台手里留了一段时间，并没有及时转给银行，这就是“资金池”的由来。
用户还的钱沉淀在平台自己的账户里，成了一笔可以随时挪用的资金。
平台用这笔钱去垫付“刷单返利”的佣金、维持日常运营，甚至去放新贷款。
但借钱出去是要还的，一旦逾期的人越来越多，平台回款跟不上，资金池里的钱就不够填窟窿了，这就是一个典型的“击鼓传花”游戏。
更麻烦的是，桔子数科的借款客户大多是信用评分较低的下沉人群，坏账率本来就高。
平台为了维持规模，只能不断放贷、不断吸引新用户，用新钱补旧洞。
这个循环一旦开始就停不下来。
除了资金池，平台的盈利模式本身也有问题。
用户想在平台借钱，得先花几百块钱买“会员”，借一次买一次，利息和各种费用加起来，年化利率接近36%。
而根据监管部门要求，合规的借贷年化利率不能超过24%。
光是这一点，桔子数科已经越过雷池。
监管也在一步步收紧。
2025年，国家出台了助贷资金存管新规，要求所有还款资金必须通过银行存管系统直接划转，平台不得经手。
如果严格执行这个规定，桔子数科的资金池模式会被彻底堵死，但平台选择了不落实，继续按照老办法运作，硬生生把风险拖到了2026年。
银行也在提前撤退。
蓝海银行、中信消金等几家大资方早在今年上半年就终止了与桔子数科的合作，剩下银行的也在收紧额度。
新的资金进不来，旧债又还不上，桔子数科只能坐等崩盘。
03 创始人史孝东，从校园贷起家的85后
说到桔子数科，必然离不开他的创始人，史孝东。
史孝东，辽宁营口人，1985年出生。
2014年，他在北京创办了“桔子分期”，做的就是后来被全面叫停的校园贷。
通过线下地推和校园代理，他把钱借给大学生，赚取高额利息和罚息，完成了最初的资本积累。
2017年，国家严厉打击校园贷，这条路走不通了。
为了避开北京的监管压力，史孝东把公司搬回了老家营口，注册在自贸区，同时把业务从校园贷转向了助贷。
2020年，平台正式改名“桔多多”，对外包装成做电商分期和科技助贷的正规军。
转型之后，他把借款客户从学生换成了普通成年人，靠早年积累的流量和催收手段快速起量，巅峰时累计交易规模接近1300亿，注册用户破了2.6亿。
但表面光鲜的背后，老问题一个没解决。
2021年，桔多多就因违规收集个人隐私被工信部点名下架，成为当年唯一被下架的金融类APP。
此后几年，投诉和监管点名从未断过。
2025年，平台又改名“桔小花”，同时上线“宜口袋”，多个APP共用一套风控和资金系统，试图拆开马甲规避监管，但换汤不换药，资金池的玩法始终没变。
从校园贷到助贷，十几年下来，史孝东始终没有建立起一套合规的运营体系。
他做的只是跟着监管风向不断换壳，只要有机会就继续用高息、资金池、灰色催收这套打法快速做大。
当监管真正收紧、资金方集体撤离的时候，这栋没有地基的大厦轰然倒塌。
写在最后
桔子数科暴雷，是国内助贷行业乱象的一次集中暴露。
271亿不良资产怎么处置、数万用户的征信如何修复、合作资方的债权如何清偿？这些问题才刚刚开始都得一一面对。
但如果你只是站在局外看热闹，那就错了。
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