又一万亿级不良资管平台诞生！

作者：Osyth

来源：资产界

近日，一笔重量级交易在北美资管圈落定。

加拿大博枫资产管理公司正式完成对橡树资本剩余26%股权的收购。

七年合作，走到终点，也走到新的起点。

按行业惯例，全资收购往往意味着被收购方走向沉寂，但橡树是个例外，品牌、投研团队、核心策略全部保留，与其说是吞并，不如说是互补。

博枫管理资产超1万亿美元，擅长基础设施和房地产的运营盘活；橡树资本管理资产2240亿美元，是全球不良资产投资领域的标杆。

一个是盖楼管楼的，一个是买烂账重组的，合在一起，便形成了一条从发现价值到盘活价值的完整链条。

01七年并购，橡树全程掌握谈判主动权

这场收购，其实是一场长达七年的磨合。

2019年3月，博枫以约47亿美元拿下橡树资本62%的股权，但当时有一个特殊约定：橡树资本仍由霍华德·马克斯和布鲁斯·卡什带领原团队独立运营，博枫在七年内不直接行使董事会多数控制权。

换言之，博枫完成大额入股后，橡树原团队仍保留独立运营决策权，剩余股权最早要到2029年才能收购。

七年磨合下来，双方协同效果显然超出预期。

2025年10月，提前收购方案敲定；2026年7月31日完成交割，8月3日正式对外公告，博枫以约30亿美元收购橡树资本剩余26%股权，橡树整体估值达到115亿美元。

两轮交易累计投入约77亿美元，折合人民币超500亿元。

橡树资本创始人霍华德·马克斯没有退场，他出任橡树联席主席，同时进入博枫董事会；布鲁斯·卡什留任首席投资官；橡树联合首席执行官同步出任博枫信贷业务联合首席执行官。

品牌不变、团队不变、策略不变，橡树还是那支橡树，只是多了一个愿意托底的百年老店。

02债权专家+实物操盘手“天生互补”

双方深度绑定的核心原因，是能力错位且高度契合。

橡树擅长什么？困境资产的价值发现，在市场恐慌时低价买入濒临破产公司的债权，通过债务重组获取收益。

博枫擅长什么？不动产和基础设施的运营盘活，在上海新天地、长三角仓储园区等项目上，它的改造运营能力已经得到验证，擅长把低效资产翻新、通过REITs等方式实现资本化退出。

在中国，橡树布局很早。

2013年成立上海子公司，是首批拿到QDLP试点资质的外资机构之一，二十多年来在大中华区股票、不良贷款包等领域的投资额已超过470亿元人民币，2020年，橡树旗下北京子公司落地，成为国内首家外资控股的AMC。

但橡树有一个短板：债权重组、债务谈判是强项，但拿到实物资产后，怎么改造、怎么运营、怎么提升价值再退出，这些事，橡树不擅长。

博枫也有一个短板：缺少专业的不良债权投研团队，信贷业务薄弱。

两家公司的能力图谱，像两块正好咬合的拼图，一个会买，一个会改。

合在一起，正好补上对方的短板。

收购完成后，博枫全球信贷平台规模升至3650亿美元（约合2.46万亿人民币），涵盖机会型信贷、实物资产信贷、资产支持融资和企业信贷等多个领域。

03霍华德·马克斯，深耕周期的不良投资先行者

这场机构合作的底层支撑，或许扎根于马克斯数十年沉淀的投资理念。

橡树资本创始人霍华德.马克斯

1995年，霍华德·马克斯与搭档以1000万美元启动资金创办橡树资本。

那一年，他49岁。

如今80岁的他，拥有沃顿商学院学士、芝加哥大学MBA学位，是资深CFA持证人。

早年任职TCW期间，他深耕高收益债赛道，是华尔街较早系统化研究不良投资的从业者。

马克斯最著名的标签，是“周期预判者”。

他独创“第二层次思维”逆向投资理论，不是简单地“这家公司便宜所以买”，而是“这家公司便宜，但市场为什么认为它便宜？市场错在哪里？”

凭借这套思维方式，他成功避开了互联网泡沫和次贷危机两轮重大风险，在市场底部布局困境资产。

他坚持数十年撰写投资备忘录，收获了巴菲特的长期关注与公开认可。

巴菲特曾公开表示，他每次都会第一时间阅读马克斯的备忘录，马克斯的两本书《投资最重要的事》和《周期》，已经成为行业必读书籍。

在马克斯的带领下，橡树资本坐稳“全球困境资产之王”的席位。

2019至2026年，橡树管理规模从1250亿美元增至2240亿美元，体量近乎翻倍。

马克斯曾说：“人到了一定年纪，有退路是件好事。”

这句话放在收购的语境里，比任何财务分析都更能解释这笔交易的底色：他所谓的退路，不是退场，而是给橡树找了一个能托底的百年老店。

这场老牌不良债权机构与实物资管巨头的深度联手，正在重塑全球不良资产处置格局，也为国内存量地产盘活、困境企业债务化解，提供了一种务实的合作参考。

*添加主编微信：wjki200921领资料进特殊资产投资处置交流群

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

本文由“资产界”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！

原标题： 又一万亿级不良资管平台诞生！