“千亿农牧龙头”巨亏34.5亿,债务负担加重风险积聚

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2021-07-16 15:48 592 0 0
随着国内生猪价格回落,生猪养殖企业的盈利情况也出现大幅缩水,号称“农牧食品行业领导者”的新希望业绩爆雷。

作者:感恩赞赏你

来源:小债看市(ID:little-bond)

随着国内生猪价格回落,生猪养殖企业的盈利情况也出现大幅缩水,号称“农牧食品行业领导者”的新希望业绩爆雷。

01
巨亏

7月15日,新希望(000876.SZ)公告称,上半年预计经营业绩为亏损,报告期内归属于上市公司股东的净利润预亏29.5亿-34.5亿元,比上年同期下降193.24%- 209.04%。

2021年半年度业绩预告

面对上述经营业绩情况,新希望表示生猪销售价格大幅下降,叠加饲料原料价格上涨及疫情影响等因素,生猪养殖成本上升,导致猪产业亏损是本期经营业绩亏损的主要原因。

另外,由于市场猪价较年初发生较大幅度下跌,新希望对目前存栏的消耗性生物资产做了减值测试,计提了10亿元左右的存货跌价准备。

值得注意的是,这是新希望首次出现半年报预告亏损。

受此消息影响,7月15日午后新希望股价直线跳水,盘中一度下探至8%,最终报收于12.95元/股,跌幅为6.09%,创下2019年初以来的新低。

新希望股价分时走势

当日收盘后,新希望再发布一则公告称,2021年上半年累计新增借款金额208.13亿元,占上年末净资产的40.52%。

在新希望新增借款中,银行贷款188.13亿元,企业债券、公司债券、金融债券、非金融企业债务融资工具合计20亿元。

值得注意的是,过去两年间新希望连续投入百亿资金到猪场建设,今年上半年新发行两只债券,融资30亿元。

《小债看市》统计,目前新希望存续债券4只,存续规模59.5亿元,其中将有10亿债券于一年内到期。

存续债券到期分布

在信用评级方面,目前新希望主体和相关债项信用等级均为AAA,评级展望“稳定”。

02
780亿负债压顶

据官网介绍,新希望创立于1998年,1998年在深交所上市,业务涉及饲料、养殖、肉制品及金融投资、商贸等。

新希望获农业产业化国家重点龙头企业、全国食品放心企业、中国畜牧饲料行业十大时代企业等荣誉称号。

从股权结构看,新希望集团直接持有新希望25.07%股权,通过南方希望间接持有29.49%股份,为公司控股股东,刘永好为新希望实控人。

截至2020年末股权结构图

近两年,由于猪产业和饲料业务规模扩大,新希望营收和业绩大幅增长。

2020年,新希望实现营收1098.25亿元,同比增长33.85%;实现归母净利润49.44亿元,经营性现金流净额为56.58亿元。

今年以来,在猪价下行、饲料上涨以及非洲疫情影响下,新希望业绩出现大幅下滑,一季度归母净利润降幅达91.59%,经营性现金流净流出34.26亿元。

盈利能力

截至今年一季末,新希望总资产为1293.65亿元,总负债783.41亿元,净资产510.24亿元,资产负债率60.56%。

近年来,新希望债务负担持续加重,财务杠杆一路高涨,已高于行业平均水平,存在一定杠杆风险。

财务杠杆水平

《小债看市》分析债务结构发现,新希望主要以非流动负债为主,占总债务的52%。

截至同报告期,新希望非流动负债有406.33亿元,主要为长期借款,其长期有息负债合计354.33亿元。

值得注意的是,近两年来新希望的长期借款规模迅速增长,由2019年末不足50亿翻了6倍增长至306.23亿,债务负担持续加重。

长期借款

除此之外,新希望还有377.08亿流动负债,主要为短期借款,其一年内到期的短期债务有199.44亿元。

短债规模持续攀升,新希望流动性已吃紧,其账上货币资金仅有116.75亿元,不足以覆盖短债,存在一定短期偿债压力。

在备用资金方面,截至2020年末,新希望银行授信总额有788.79亿元,未使用授信额度为419.97亿元,可见其财务弹性尚可。

银行授信

由于流动负债持续增长,2017年以来新希望的流动资产无法覆盖流动负债,其流动比率和速动比率持续走低,短期偿债能力指标恶化。

整体来看,新希望刚性债务有573.73亿元,主要以长期有息负债为主,带息债务率为73%。

有息负债高企,新希望利息支出增加,2020年其财务费用为9亿元,为历年来最高,再加上高额的管理费用,期间费用对公司利润形成严重侵蚀。

近年来,为加大猪场建设,新希望长短期借款规模上升,除了发债和借款,其还通过股权、股权质押、信托等方式融资。

从现金流上看,新希望筹资流入资金持续增长,筹资活动现金流量净额波动下降,未来还存在较大对外融资需求。

截至2021年一季末,新希望在建工程合计141.6亿元,未来尚需投资33.35亿元,主要拟建项目需投资55.47亿元,面临一定资金支出压力。

在资产质量方面,新希望存货高达201.2亿元,较2020年末增长22%,占流动资产比例过半,主要为消耗性生物资产,不仅对资金形成较大占用,随着猪肉降价还存在一定跌价风险。

存货高企

总得来看,今年上半年新希望业绩巨亏,经营性现金流净流出,对债务和利息的保障能力恶化;由于加大猪场建设投入,其债务负担持续加重,在手资金已无法覆盖短债,短期偿债压力加大。

03  
刘氏四兄弟创业

新希望集团的前身是南方希望集团,是刘永言、刘永行、刘永美、刘永好四兄弟创建的大型民营企业“希望集团”的四个分支之一。

在南方希望资产的基础上,刘永好组建了“新希望”集团。

早年间,刘永好毕业后被分配到了一所小学当教师,但他并不甘心每个月拿着38.5元工资,在得到兄弟们的支持后,他毅然辞掉工作下海创业。

1982年,刘家四兄弟变卖手表、自行车等家产筹集1000元,在成都新津县成立培育良种鸡的良种厂,开启了创业之路。

创业初期充满艰辛,刘家四兄弟从养鸡摸索到养鹌鹑,由于他们都是大学生出身,专业各有所长,在技术方面用电子计算机分配饲料和育种选样,并且探究出一条经济适用的生态循环鹌鹑饲养法。

后来,新津县成了全国甚至全世界最大的鹌鹑养殖基地,刘家四兄弟也成了“鹌鹑大王”,掘得了人生第一桶金。

1986年,鹌鹑养殖达到瓶颈,并受泰国正大猪饲料启发,刘永好和几位兄长商量起了新的产业规划,放弃养鹌鹑而转产饲料。

次年,刘家四兄弟先后投资了800万元研发和建饲料厂,两年后“希望牌”饲料推向市场,三个月后销量竟追上当时国内饲料霸主泰国正大。

最终,泰国正大败走,饲料江湖格局就此改变,“希望牌”饲料当上了中国饲料业老大。

1992年,兄弟四人因为经营理念不同,将财产一分为四每人各占25%,从此刘永好的南方希望集团开始独立发展。

一年后,刘永好在政协会议发出提案,由工商联牵头民营企业出资办一个民营银行,这个建议得到了大力支持。

1996年,中国民生银行成立,刘永好成为了第一批股东,并被选为副董事长。

2010年,刘永好以250亿元财富问鼎川渝首富;2020年4月刘永好家族以1050亿元财富名列《胡润全球百强企业家》第70位。

2013年,33岁的刘畅从父亲刘永好手中接过上市公司新希望,担负起掌舵这家拥有数万员工的企业的职责与重任。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: “千亿农牧龙头”巨亏34.5亿,债务负担加重风险积聚

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