恒大软着陆了吗

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2021-07-02 14:20 458 0 0
重回第一?

作者:神镇的猫总

来源:好猫财经(ID:haomaocaijing)

恒大的新闻,一般都很短。

比如之前的足球、粮油,还有现在的汽车,发布会规格通常很高,时间却很短,基本只透露一两个信息点。

又比如前天的新闻:

恒大有息负债从去年最高8700亿元下降至5700亿元,净负债率下降至100%以下,顺利实现一道“红线”变绿。

一个又一个信息点,由于时间间隔,很容易让人忘记将各个信息点串联起来。

恒大这一波舆情肇始于谣言风波,至于供应商大会、促销卖房、造车进度,都只是一系列附属信息。

应该紧紧抓住恒大现金流,来判断恒大是否软着陆。

恒大透露,去年高峰时期,有息负债高达8700亿元。实际上,恒大2020年中有息负债为7999亿元,2020年末有息负债为7165.3亿元。

也就是说,在今年半年时间里,恒大将有息负债降低了将近1500亿元。

要知道,恒大一年的经营活动现金流入也就6000多亿元;2020年底,恒大非受限现金为1587.5亿元。

不得不说,只是一个异常艰巨的任务。

距离经审计的中期报告发布还有一段时间,目前只能去猜测恒大的在手货币资金。

截至2020年底,恒大的股东权益为3504.3亿元,货币资金为1807.4亿元。今年半年,恒大的股东权益变化不大,无非是战略投资者的少数股东权益,转为归属于母公司股东权益。

因此,要想实现净负债率100%以下,恒大的货币资金应该在2200亿元左右。

如果还按照2020年底恒大短期有息负债,占整体负债的46%来推测(偿债高峰期实际已过),恒大的现金短债比尚没有达标(小于1),但已经很接近了。

按照恒大的计划,6月30日前实现净负债率100%以下,12月31日之前实现现金短债比小于1。

理论上看,这不是一个困难的事情。

当下的地产商,谁都不敢忽视政策监管压力,连万科只踩了一条红线,也在不到半年时间内,实现全部转绿。

恒大想要实现“三道红线”转绿,最直接、最广泛资金来源,还是在于销售回款。

今年1-6月,恒大实现销售3567.9亿元,回款率高达90%。按照权益销售额来算,恒大应该算是重回销售额第一的位置。

这部分销售额,自5月27日至6月30日这35天里,实现了938.3亿元销售,回款率更是达到惊人的93.2%。

恒大的执行力可见一斑。

同时期,恒大更是克制拿地,基本消失在拿地排行榜单中,这是恒大寻求软着陆的一个良好的态度。

恒大拥有行业最庞大的土地储备,将这些资产顺利出售,是降低负债的最快办法。

按照计划,恒大2021年的销售目标为7500亿元,以90%的回款率测算,恒大全年回款将高达6750亿元。

以孙宏斌的销债比(销售额/有息负债)理论来看,6750亿元销售回款,足以覆盖5700亿元的有息负债。

可以预见,恒大想要彻底实现软着陆,一个是继续加大销售、停止拿地,顺利完成全年目标。

另一个是恢复、增强资本市场信心,其中就包括再融资、分拆子公司上市、造车成功等。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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