需要特别关注的城投公司转型融资问题!

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2021-05-12 10:33 532 0 0
关于规范城投公司融资的新规之所以引起市场这么大的关注,其实从一定程度上体现出了城投公司目前的融资难度,一点风吹草动都会让市场风声鹤唳。

作者:债券民工在路上

来源:债券民工(ID:zhaiquanmg)

关于规范城投公司融资的新规之所以引起市场这么大的关注,其实从一定程度上体现出了城投公司目前的融资难度,一点风吹草动都会让市场风声鹤唳。而大家之所以对城投公司如此关注,也是因为城投公司的野蛮成长阶段已经过去了。事实上,从43号文出台之后,城投公司已经开始步入了规范发展阶段,业务和融资都越来越规范,这也意味着,城投公司需要逐渐进行业务和融资的转型来适应市场的变化。随着城市化程度的进一步提高,城投公司的基础业务委托代建和土地整理未来会逐渐萎缩,公用事业业务存在一定的可持续性,但很难支撑城投公司的成本(尤其是债务成本)。因此,城投公司的转型势在必行。

但是,融资新规直接反应了一个问题,那就是如果城投公司转型,融资问题到底如何解决呢?现在其实没有标准答案。从实践来看,城投公司转型的融资主要是需要解决两个问题:

第一,城投公司的存量债务如何兑付。贷款、信托和融资租赁没有找到公开的数据,但是城投债的数据是公开的。目前城投债的存量超过10万亿,这些债务都是刚性的,如果加上规模庞大的间接融资,这个数字最少会翻翻。如果进行城投公司转型,那这些存量规模巨大的存量债务应该如何解决呢?需要以什么作为偿债来源呢?这是城投公司转型需要首先考虑的问题。

第二,城投公司的新增债务如何增加。目前金融机构(包括间接融资和直接融资)对于城投公司提供资金支持时,更多的考虑的城投公司在当地的定位、地位、城投业务和政府支持,这些要素直接决定了城投公司的融资规模和融资成本。如果城投公司进行市场化转型之后,那金融机构提供资金支持的底层逻辑完全变了,需要重新构建投资评价体系,城投公司的融资难度可能会增加。而且这个问题,估计金融机构也没有答案,因为这是一个全新的课题。

从根本上来讲,个人认为城投公司的转型肯定是不可以一蹴而就。从城投公司的业务、财务、人员、公司治理等各个方面来看,城投公司的转型必须要慎重,如果节奏没有把握好,很可能会因为业务转型造成损失,给城投公司的发展带来较大风险。

从城投公司的实践来看,由于区域、定位、综合实力等因素差异巨大,城投公司的转型也需要因地制宜,按计划、分步骤、控制节奏进行。尤其是面对城投公司的债务问题,更是需要慎重。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 需要特别关注的城投公司转型融资问题!

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