释放长期资金约1万亿,降准利好谁?

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2021-07-12 17:43 248 0 0
意外普降了!

作者:夏心愉

来源:愉见财经(ID:fish-finance)

昨天我们小编同学查询了10份券商研报,10份都分析这次降准大概率会是定向的。但今天央行的宣布颇让人意外:是“全面”降准0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约1万亿元!

本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。
 
讲真,这其中也颇见央行的纠结。一方面要保持货币政策之稳,反复声明不是宽松也不搞大水漫灌,一直很想精准发力;但另一方面,又必须要对冲市场的紧,缓解小微的难,提振经济的弱。

先说此次降准的几点必要性:
 
1,就是央行自己说的,降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口,增加金融机构的长期资金占比。

2,今年以来部分大宗商品价格持续上涨,在此背景下,上游对中下游企业利润挤占明显,中小微企业压力较大,成本明显上升,需要降低融资成本缓解压力。
 
3,听机构的人说,观察到疫情后,居民的预防性储蓄偏高,消费持续不及预期,内需指标的恢复进程可能会因PPI上升而放慢步伐。国内经济虽然稳了,但消费拉不起来,经济基本面就强不起来。
 
4,降准的另一头是怕通胀,但这个问题目前来看还好。一方面国内通胀水平整体可控,也算是为降准打开空间;另一方面,大家也感觉到目前政策的重心是在经济恢复、稳增长,优先级重要于防通胀。
 
备注,通胀水平可控,可参考6月CPI与PPI,涨幅均回落了:其中CPI同比上涨1.1%,前值上涨1.3%,涨幅较上月回落0.2个百分点,为今年以来首次回落;PPI同比上涨8.8%,前值上涨9%,涨幅回落0.2个百分点。
 
5,M2与社融基本上已回归至2019年的常态水平,实体经济依然感觉流动性不足,需要政策层面给予呵护。
 
6,再有就是从银行层面看,通过释放银行被冻结的准备金,也相当于降低了银行们的资金成本,在配合存款报价机制改革的同时,能推动银行们以更低的资金支持中小微企业。

再说说,降准靴子落地,利好谁:
 
我们小老百姓关心得最多的,无非楼市、股市、债市。再者“愉见财经”是写银行的公众号,那也看看对银行业而言是否利好(这或也关于银行股走势,是吧?)
 
对楼市,“愉见财经”觉得与其盯着市场资金面,不如直接看信贷政策,来得更单刀直入。那么遗憾的是,尽管资金面上头有好消息,但信贷政策没有啊。
 
准备金率一低,是可以释放出资金,但我不认为最懂政治的银行们敢把这钱搞到房地产类贷款里,“两道红线”还是矗在那里岿然不动的好伐。不信你们看,很多地区的二手房还是停贷中啊。
 
再者,就是上头希望的是银行们对实体经济、小微企业那么持续保持低贷款成本,降的是那头。房地产类贷款,包括按揭在内,大概率不会有啥明显受惠,上头对楼市的高压口径可是一点没有放松的。
 
所以我的感觉是,对楼市而言,降个准,不算什么大利好。
 
对股市,是有提振信心作用的,至少大家不会担心货币政策收紧了,但究竟有作用多大,其实有限,肯定不如对债市那么立竿见影。毕竟只是个降准而不是降息,更多影响的是银行体系内价格调整的问题。
 
我每次降准后写稿,都要撸一遍历次降准后第一个交易日我大A是涨是跌,你们看完下表就会了然,其实涨跌概率对半。所以真心难预测啊,我个人也不认为A股的震荡期就此结束。

对债市,利好相对会更明显一些。历次降准后,流动性环境向好,有助于债市走牛。
 
从历史经验看,浙商证券分析师孙欧统计历次降准后,10年期国债和10年期国开债的收益率通常下行,而降准会释放商业银行的超储,对长端利率债更为有利,因此整个收益率曲线变平坦概率较大,表现为期限利差大多收窄。
 
对银行,首先,是有一定利好作用的,降准相当于是变相降了降银行的负债成本,好歹不是去年的路子,不会让银行单边“让利”出血来救实体了。
 
但其次,也没啥特别可乐的,因为银行拿完“红包”,还是要转发给实际的,释放的负债成本那是要让度到贷款端去的,红包最终是要转发给实体经济,小微企业他们的。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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