吉林铁投代偿,城投信仰继续

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2020-09-29 14:05 4473 0 0
传闻:吉林铁投即将完成代偿。

作者:杨晓怿

来源:杨老师的基建课堂(ID:msyangteacher)

据市场消息,吉林铁投于昨晚紧急获得当地银行拨款,预计很快将完成代偿兑付。这使得“城投信仰”依然能够继续,保持着市场的不败神话。

但这件事也为我们带来许多感触与联想:

为何还是选择代偿?

本次产生风险的违约债券是由吉林省大型民营集团”吉林神华集团“发行的17神华01”。这支非公开债券发行于2017年9月,发行规模2.3亿元,当前余额0.75亿,票面利率7.5%,期限为3年,附第2年末投资者回售和票面利率调整选择权条款;由吉林市国资委100%控股公司、吉林市铁路投资开发有限公司进行不可撤销连带责任担保。

实际上,吉林神华的资金早已高度紧张,此前已出现过两次面临违约、由吉林铁投代偿的情况;“17神华01”也早在2019年回售就出现了未按时兑付资金出现违约,后被吉林铁投分四笔代偿。

但是这一次,由于疫情、经济周期的影响,吉林铁投已经自身难保,在今年8月已经出现过一次技术性违约。虽然对外宣称是由于当地银行手续流程临时调整,导致资金在当日17点前未完成资金划付至上清所,“15吉林铁投PPN002”才发生技术性违约。但从侧面也早已说明吉林铁投、吉林财政的紧张状态。因此,早前市场对吉林铁投继续代偿持不乐观态度,加上吉林神华集团已经积重难返,继续保持代偿似乎并没有必要。

为何吉林铁投与当地政府一转态度、继续选择代偿?或许这件事的影响早已超出了预期的范围,所造成的影响已不局限于东三省,而是成为了可能引发城投债新一轮讨论的导火索事件。在近期资金面持续收紧的情况下,如果“城投信仰”动摇,可能造成的连锁反应可能超预期。

因此,在事件发酵愈演愈烈的情况下,吉林铁投与吉林政府最终还是选择了代偿。毕竟本次代偿的金额并不算大,7500余万尚在当地政府的能力范围内;为此扩大舆论与风险,或许得不偿失。此外,我们也可以看出监管层对城投债与政府信用的高度关注;任何危害到信用的事件,都是高度重视、严格讨论的。

城投还会为民企担保吗?

本次事件引发的另一个重点关注,就是城投对外担保的风险。实际上为了保市场主体,许多城投都存在对外担保的情况;但对外担保造成的风险如何处理、本就已经紧缩的城投是否会因此产生更多问题,恐怕在担保时并未充分考虑。

因此,未来全国范围内的城投都将重点关注已经发生的对外担保事件,并及时准备风险处置预案;至于未来的对外担保,恐怕民营企业的身份就此将成为新的“红线”。

代偿之后怎么办?

代偿资金都来自于吉林铁投的授信,说白了也属于国有资本的范畴,那么代偿之后,后续将如何处置呢?从理论上来说,应当由吉林政府与铁投牵头,对吉林神华进行资产重组;既避免风险的进一步蔓延,也是为代偿资金做个交代。

但是,从实际情况来看,并没有那么乐观;吉林政府似乎也认为吉林神华是个“烫手山芋”,迟迟不愿接手、干预。由此来看,吉林神华的“水”比预期的要深。如果未来能够恢复正常运转,欠债还钱,倒也罢了;若吉林神华真的倒下,恐怕在当地引起的将是一场人事与经济问题的“地震”。

城投信仰保持到何时?

“城投信仰”虽金身不破,但所有投资人都知道这并非是永远,而是时间问题。因此,由这类非自身因素造成的违约,似乎从情感上来说更好接受一些,但碍于市场舆论和风险管控的高压,吉林铁投终究还是“按头强喝水”、硬着头皮代偿。

只是这次危机顺利渡过,下一次呢?

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

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原标题: 吉林铁投代偿,城投信仰继续

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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