小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
王屋山文旅在募集资金使用、信息披露方面，有关责任人在职责履行方面存在违规行为。
01通报批评
近日，上交所对河南王屋山文化旅游产业有限公司（以下简称“王屋山文旅”）及有关责任人予以通报批评。
通报批评公告
公告显示，王屋山文旅在“25王屋V1”公司债券募集资金使用和信息披露方面存在违规行为。
2025年11月至2026年1月，王屋山文旅多次将募集资金1.37亿元转借至合并报表范围外主体，占发行金额32.62%。
2025年12月至2026年1月，王屋山文旅将259.61万元募集资金从专户划转至一般账户致与自有资金混同，占发行金额0.62%。
并且，王屋山文旅在2025年年度报告中未如实、准确披露前述募集资金实际使用情况。
《小债看市》统计，目前王屋山文旅仅存续“25王屋V1”，当前余额4.2亿元，期限7（5+2）年，票面利率3.05％，所募资金用于济源市王屋山基础设施建设项目。
“25王屋V1”详情
2025年6月，经中证鹏元综合评定，王屋山文旅主体信用评级为AA+，评级展望稳定。
02财务分析
据公开资料，王屋山文旅成立于2011年1月，注册资本3亿元，经营范围包括旅游业务、餐饮服务、酒类经营、食品销售、演出经纪等。
从股权结构看，王屋山文旅由河南王屋文旅集团有限公司持股60％、河南玉川集团有限公司持股40％，实控人为济源产城融合示范区财政局。
值得注意的是，河南王屋文旅集团有限公司存在历史司法、被执行人等关联风险，需关注母公司整体债务压力。
股权结构
王屋山文旅核心承担王屋山景区配套基建、乡村文旅项目开发，业务为重资产文旅投资，但不直接运营王屋山景区门票。
王屋山文旅业务高度依赖文旅客流，受旅游周期波动影响；且项目多为重资产基建，投资回收期偏长。
2024年，王屋山文旅实现营收4.26万元；净利润-185.84万元，业绩持续亏损。
作为地方城投类文旅平台，王屋山文旅的债务依托地方财政支持，基建项目现金流生成偏弱。
2025年，王屋山文旅收到政府补助39.08万元，补贴额较少。
截至最新报告期，王屋山文旅资产总额4498.15万元，负债2864.37万元，所有者权益1633.78万元。
从融资渠道看，王屋山文旅通过租赁、应收账款、债券以及银行授信等渠道融资。
截至2025年3月末，王屋山文旅的银行授信总额有11.89亿元，其中未使用授信额度有5.22亿元。
03区域环境
济源市是河南省辖县级行政单位、全国首个全域产城融合示范区，工业基础较好，以冶金、能源、化工等重化工业为主导。
济源市人均GDP及财政自给率居全省首位，近年经济总量及财政收入保持增长，土地财政依赖性相对不高。
2025全年，济源市GDP807.81亿元，同比增长5.0%；2026年前三季度GDP649.90亿元，同比增长5.7%，工业拉动明显。
财政方面，济源市一般公共预算收入持续增长，财政自给率居全省首位，土地财政依赖性相对不高。
2025年，济源市一般公共预算收入62.78亿元，同比增长3.6%，其中税收49.50亿，税收占比78.8%，收入质量在河南县域里属于优质。
同期，济源市一般公共预算支出82.66亿元，存在收支缺口，依靠上级转移支付弥补。
截至2025年末，济源市政府法定债务余额211.71亿元，其中一般债务：68.48亿，专项债务143.23亿。
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