春华水务主体信用评级被下调至AA-！

作者：债券民工

来源：债券民工（ID：zhaiquanmg）

根据呼和浩特春华水务开发有限责任公司（以下简称“春华水务“)2021年6月4日的公告，联合资信评估股份有限公司于6月4日将公司的主体信用评级由AA调整为AA-，评级展望为负面。本次主体信用评级下调的主要原因是春华水务到期债务集中偿付压力较大、公司融资能力显著下降、资产流动性减弱和经营能力未显著改善等。

在此之前的2021年5月7日，联合资信评估股份有限公司披露了《关于呼和浩特春华水务开发集团有限责任公司部分债务逾期的关注公告》，将会持续跟踪债务逾期事项对公司带来的影响，但并未下调春华水务的主体信用评级。

春华水务此次引起信用债券市场较大的关注始于2021年4月30日通过公告披露自身债务逾期事件。大家关注的焦点在于春华水务是否属于城投公司以及后续是否会引发存续债券的违约。在春华水务债务逾期事件的发酵过程中，5月7日晚人民网刊登了《春华水务集团债务逾期总体可控 政府多措并举缓解流动性》文章，春华水务董事长表示将“多种方式化解到期债务”，呼和浩特市金融工作办公室主任表示“将确保春华水务到期债券如期兑付”。这是春华水务债务逾期之后，官方对于债务问题解决最直接的表态，表达了解决春华水务债务问题的信心。

从实践来看，信用债券市场对于春华水务之所以关注度这么高，主要原因还是因为春华水务的城投性质问题。按照现有的监管体系规则，春华水务完全满足城投公司定义中的三大特点，唯一不确定性的就是城投业务职能。春华水务从2017年起不再承担城投业务职能，这就给公司的城投属性界定带来了较大的不确定性。从个人看法来说，倾向于春华水务不属于城投公司范围。因为城投公司可以承担城市公用事业（气热水公交等）运营职能，属于城投职能的延伸。但是如果一个企业只是单纯的城市公用事业运营主体，虽然政府补贴和政府支持，也很难和城投职能挂钩，很难界定为城投公司。

截至2021年5月31日，春华水务现有存续债券4只，存续债券金额为18亿元，均为交易商协会的非金融企业债务融资工具，包括三只中期票据和一只PPN，存在一定的债券兑付压力 。根据春华水务披露的2021年第一季度财务报表，截至2021年3月31日，公司的短期借款为11.30亿元，一年内到期的长期负债为24.28亿元，同期的货币资金为6.37亿元，公司短期偿债压力较大。

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