破产

预重整延期8次、耗时长达27个月、投资者耐心几乎被磨光的——ST西发，在2026年4月的最后一周，突然进入“双重加速”轨道。26日深夜，ST西发连发数份公告，宣布两件大事：拉萨中院正式裁定受理公司重整申请；2025年营收净利润双增长，2026年一季度扣非净利润同比增长138%，经营基本面全面回暖。

我们作为上海市高级人民法院的入册一级破产管理人机构，在实务中就该等被清算企业早期投资的股票及获得的红利的处置解决，分享如下经验和实务问题的探讨。

本文系王兆同律师在2025年10月19日“北京产权交易所司法专家论坛（第38期）——破产法修订热点研讨暨土地类项目推介会”上的发言整理而成。

2025年9月8日，《中华人民共和国企业破产法（修订草案）》（以下简称《修订草案》）提请十四届全国人大常委会第十七次会议首次审议。

本文不展开讨论制度设计或具体案例，仅基于客观数据，对当前重整投资市场的结构性特征做一次阶段性观察。

这笔看似“蛇吞象”的交易，背后的终极操盘手，其实是无锡地方政府。

2026年4月8日，一则看似寻常的公众号运营权收回声明，揭开了“国民果汁”汇源内部一场持续近两年的控制权暗战的冰山一角。

就在年报季的冲刺期，一场以“聚焦上市公司重整实务”为主题的研讨会在长沙低调举行。

4月23日晚，华谊兄弟（300027.SZ）公告称，收到浙江省金华市中级人民法院的相关《决定书》，决定对其启动预重整，并指定北京市中伦（上海）律师事务所、浙江智仁律师事务所担任公司预重整临时管理人。

2026年4月15日晚，一纸公告震动了影视圈。华谊兄弟（300027.SZ）发布公告称，收到债权人北京泰睿飞克科技有限公司发来的《告知函》，对方以公司“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值”为由，向浙江省金华市中级人民法院申请对公司进行重整及预重整。触发这起申请的直接导火索，是一笔1140.5万元的到期债务。对一家曾经年营收数十亿的影视巨头而言，这笔钱不过九牛一毛。但就是这笔千万级的债务，将华谊兄弟推向了生死边缘。

破产重整不是简单的“债务清零”，更不是“一破了之”，其核心是“救企、保业、留根”，而这个“根”，从来不是厂房、设备这些有形资产，而是企业家及其积累的核心资源。

2026年4月8日，美克家居（600337.SH）披露收到债权人无锡筷乐商业管理有限公司送达的《通知》：对方以公司“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值”为由，向乌鲁木齐市中级人民法院申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。同日，公司控股股东美克投资集团有限公司（简称“美克集团”）也收到靖江市亚泰物流装备有限公司的申请，后者向乌鲁木齐市新市区人民法院申请对美克集团进行重整。

明末崇祯年间，安徽黟县人张小泉在杭州吴山脚下支起炉灶，“张小泉”三个字从此刻进了中国刀剪史的基因。近四百年后，这个中华老字号以“刀剪第一股”的身份登陆创业板，市值一度冲破80亿元。2025年末，控股股东富春控股等69家公司被裁定实质合并重整，持有上市公司28.23%股权的张小泉集团被摆上了破产重整的货架。2026年4月，重整投资人中选——杭州富阳瀚朋启琛合伙企业（有限合伙），穿透后的实际控制人叫蒋学明。

这家曾因大庸古城项目拖累、濒临破产退市的老牌景区上市公司，似乎一夜之间完成了“浴火重生”。

近期，亿晶光电正式进入预重整程序，无锡尚德时隔十年再度启动司法重整并通过重整计划，两大标志性事件再次将光伏企业破产重整推向了行业与资本市场的关注焦点。