业务多元化程度很高的县级发行人债券首发

作者：债券民工

来源：债券民工

主营业务为服务业务、租赁业务和水务运营业务等的发行人于2025年11月28日发行了总额为5亿元的非公开发行公司债券，债券期限5年，票面利率2.30%。本只债券是在2025年8月13日进行申报，在2025年10月27日取得无异议函，金额为10亿元，审核时间约为2个月。本只债券具备如下特点：

一、区域概况

根据企业预警通的统计数据，发行人所在的县级市2024年GDP为575亿元，一般公共预算收入33元，地方政府债务余额193亿元，企业预警通口径城投有息债务金额150亿元，共有城投平台9家。

二、发行人概况

发行人成立于2018年12月17日，注册资本1亿元，主体评级AA+，控股股东为和实际控制人为公有资产管理委员会办公室。发行人报告期内未发生重大国有资产划入和重大资产重组事项。

三、发行人主营业务情况

发行人是区域内关键的国有资产经营载体，依托市场化运作模式，全面投身地方市场化经营领域。发行人主要业务收入来源于服务业务、租赁业务和水务运营业务等。本文对发行人的主要业务开展情况进行分析：

1、从服务业务来看，分为安保服务业务、检测服务、文旅传媒等业务类型。其中①安保服务业务的业务范畴涵盖基础的保安值守、巡逻等保安服务，还延伸至劳务派遣、专业保安培训、人力资源外包等配套服务；同时下属公司还经营劳保服装、警用装备销售及物业管理等关联业务；②检测服务业务主要从事建筑工程质量的检测与鉴定，包括建筑材料检测、工程构件检测、地基基础检测、建筑物主体沉降观测、人防工程实体检测等业务。

2、从租赁业务来看，发行人的主要出租类型为商铺、仓储、厂房与工业用地等，主要出租资产分布在核心区域及工业园区，主要租赁对象为市场经营个体户、制造业企业等。

3、从水务运营业务来看，主要开展自来水供应、污水处理和渗滤液处理业务。其中污水处理主要为城市生活污水处理，渗滤液处理主要为在垃圾填埋作业过程中因雨水渗入和生物化学降解等原因持续产生一定量的渗滤液体处理。

四、发行人主要财务数据

截至2024年末，发行人资产总额76亿元，负债总额为36亿元，所有者权益合计40亿元。2024年发行人实现营业收入2.6亿元，其他收益0.28亿元，投资收益0.30亿元，利润总额0.90亿元，净利润0.56亿元。

截至2025年9月末，发行人资产总额为79亿元，负债总额为37亿元，所有者权益合计42亿元。2025年1-9月，发行人实现营业收入1.8亿元，其他收益0.23亿元，投资收益0.31亿元，利润总额0.92亿元，净利润0.98亿元。

发行人的财务报表有几个事项需要关注：

首先是发行人主营业务的盈利能力较强，报告期内的毛利率分别为37.93%、39.06%和43.51%。

其次是发行人无形资产中土地使用权金额较大，而且部分土地使用权的性质为城镇村道路用地和公用设施用地。

再次是发行人报告期内的其他收益主要为政府的经营补贴和工程检测业务专项补贴，占当期净利润的比例为27.79%、28.64%和41.25%。

五、本期债券的募集资金用途

本期债券的发行金额为5亿元，拟全部用于偿还有息债务，涉及7笔银行贷款。募集说明书约定，发行人可以将闲置的债券募集资金临时用于补充流动资金，单次补充流动资金最长不超过12个月。

六、本期债券增信情况

发行人主体信用等级为AA+，本期债券由省外主体信用等级为AAA的担保公司提供增信。

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原标题： 业务多元化程度很高的县级发行人债券首发