小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
受基建投资放缓、房地产持续下行影响，中化岩土业绩持续亏损。
01重整
7月17日，*ST中岩（002542.SZ）公告称，公司拟向成都市中级人民法院申请预重整、重整。
申请预重整、重整公告
公告显示，近年来受行业竞争、工程项目回款及结算周期较长等因素影响，*ST中岩经营业绩及资产负债结构承受一定压力。
目前，*ST中岩两笔债务已逾期，累计逾期债务本息合计4267.42万元。
截至2026年3月31日，*ST中岩现金及现金等价物余额约2.21亿元，短期借款约3.46亿元，一年内到期的非流动负债约10.72亿元，明显缺乏清偿能力。
*ST中岩拟以货币资金无法支付到期债务，但具有重整价值为由，向成都市中级人民法院申请预重整、重整。
值得注意的是，如法院依法受理*ST中岩重整申请，公司股票将在重整申请受理后被叠加实施退市风险警示。
因*ST中岩2025年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，公司股票交易自2026年4月21日起已被深圳证券交易所实施退市风险警示。
02财务分析
据官网介绍，中化岩土于2001年成立，是国内岩土工程行业上市公司。
中化岩土已经发展成为一家企业集团，业务涵盖工程服务、通用航空、文化旅游、投资等领域。
从股权结构看，成都兴城投资集团有限公司为中化岩土控股股东，持股比例为29.27%，成都市国有资产监督管理委员会为公司实际控制人。
股权结构图
近年来，受基建投资放缓、房地产持续下行影响，中化岩土项目获取量锐减，收入规模从2023年的25.27亿持续萎缩至2025年的10.06亿，三年降幅60.2%。
2025年，中化岩土的归母净利润为-9.512亿元，2026年上半年预计归母净利润为亏损1.2亿元至1.8亿元。
归母净利润
截至2026年一季末，中化岩土总资产有44.41亿元，总负债45.99亿元，净资产-1.58亿元，资产负债率为103.56%。
由于业绩持续亏损，自2025年起中化岩土就已资不抵债。
资产负债率
《小债看市》分析债务结构发现，中化岩土主要以流动负债为主，占总债务的75%，债务结构不合理。
截至相同报告期，中化岩土流动负债有34.27亿元，主要为一年内到期非流动负债，其短期债务合计有14.18亿元。
相较于短债压力，中化岩土的流动性异常紧张，其账上货币资金仅剩3.13亿元，无法覆盖短债，公司面临较大短期偿债压力。
在财务弹性方面，截至2025年末，中化岩土未使用授信额度为3.56亿元，可见公司备用资金一般。
银行授信
此外，中化岩土还有非流动负债11.72亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有11.61亿元。
整体来看，中化岩土刚性债务总规模有25.79亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为56%。
有息负债占比过半，中化岩土的财务费用均在1亿以上，再加上高额的管理费用，期间费用对公司利润侵蚀严重。
从融资渠道看，作为上市公司，中化岩土具备直接融资能力，其还通过租赁、应收账款、债券、股权质押等方式融资。
不过，从现金流看，中化岩土面临一定再融资压力，近年来其筹资性现金流净额均为净流出。
筹资性现金流
资产质量方面，中化岩土应收账款规模较大，截至2026年一季末有12.87亿元，不仅占用公司资金，还存在一定回收风险。
总得来看，中化岩土业绩持续亏损，已经资不抵债；流动性紧张，短期偿债压力较大；资产质量一般，资产流动性欠佳。
03违规减持
2018年11月，中化岩土原控股股东吴延炜等通过协议转让方式，将其所持公司股权转让给四川国资平台兴城集团，成都国资委成为公司实际控制人。
通过转让对中化岩土的控制权，吴延炜累计套现11.67亿元。
2022年12月，吴延炜收到证监会北京监管局下发的《行政处罚事先告知书》，因其涉嫌中化岩土持股变动信息披露违法违规，证监会决定对其立案。
经查，2020年3月10日至2021年4月30日期间，吴延炜多次减持中化岩土股份。
2020年4月，吴延炜在累计减持达到中化岩土已发行股份的5%时，未依法履行报告和公告义务，且未停止交易，迟至2021年5月17日披露《简式权益变动报告书》。
据不完全统计，通过协议转让加上二级市场减持，吴延炜累计套现金额接近20亿元。
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