2.8亿同业拆借逾期，千亿“多元化集团”祸不单行

作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

2019年年底，两道“惊雷”射向新华联，一道指向人事，一道指向资金链，大佬傅军可谓流年不利。

列入评级观察名单

近日，东方金诚将新华联（000620.SZ）发行的“15华联债”列入评级观察名单，维持其主体信用等级AA，评级展望为稳定，同时维持“15华联债”的信用等级为AA+。

东方金诚公告显示，评级调整的原因主要是新华联控股涉及同业拆借诉讼纠纷、2020年存在一定债券集中偿付压力以及新华联文旅董事长被协助调查等。

《小债看市》统计，新华联（000620.SZ）目前存续债券有8只，总余额为17.526亿元；新华联母公司新华联控股存续债券11只，总余额126.66亿元，其中2020年到期的有6只，余额为53.6亿元。

新华联（000620.SZ）成立于1993年，原为新华联不动产股份有限公司，1996年在深圳主板上市。其确立了“文旅+金融+地产”的发展定位，致力将文旅产业打造成战略支柱型产业。

从股权结构上来看，新华联的第一大股东为新华联控股，持股比例为61.17%。再向上穿透实控人为自然人傅军。

股权结构图

2019年，受房地产调控政策影响，新华联前三季度净利均出现断崖式下滑。

截至2019年三季末实现营业收入56.25亿元，同比下滑8.8%；实现归母净利润1.63亿元，同比下滑46.64%。

值得注意的是，新华联期间费用因财务费用大幅增长而快速增加，截至2019年三季末期间费用高达29.71亿元，同比增长7.50亿元，对利润形成较大侵蚀。

《小债看市》还注意到，2019年新华联的存货和在建工程都达到历史最高值，面临一定的资金支出压力。

截至2019年三季末，新华联存货为252.8亿元，在建工程为58.05亿元，这两项合计占用资金超300亿，去库存压力较大。

目前，新华联总资产为569.48亿元，其中流动资产344.02亿元；总负债为477.58亿元，资产负债率83.86%。

《小债看市》分析新华联债务结构发现，其主要以流动负债为主。流动负债中应付账款和一年内到期非流动负债金额较大，短期负债合计74亿元。

另一方面，新华联长期借款规模更为惊人，高达185.5亿元。值得注意的是十年间，新华联长期借款增速惊人，从2011年15.5亿一跃增长十几倍。

面对不断滚大的债务，新华联的资金流却在逐年减少。

截至2019年三季末，新华联货币资金为52.89亿元，已经呈现连续两年下滑趋势，2018和2019年货币资金，较2017年年末大幅下滑超三成。

因此，总体来看新华联账上资金无法覆盖短期负债，再加上2020年到期债券53.6亿偿债压力，资金压力确实不可小窥。

在融资环境趋紧、行业调控政策不放松的情况下，新华联面临的经营风险或逐步暴露。

资金压力下，新华联母公司开始出售股权回笼资金。

从2018年开始，新华联控股就挂牌出售所持的宁夏银行13.53%和大兴安岭农商行18%股权，合计转让底价接近18亿元；2019年上半年，其又减持北京银行4.86%股权，套现约60亿元；除此之外，还完全清仓退出曾持有的清水源7.14%股权。

在股权质押方面，新华联控股股东新华联控股持股质押比例高达97.70%，已质押11.34亿股，资金腾挪空间已十分有限。

新华联控股是以氟硅化工、文旅地产、有色金属、石油贸易为主营业务的多元化企业集团，据最新数据显示总资产为1335.44亿元。

同业拆借逾期

1990年，傅军弃政从商，创办了新华联集团，并一直担任董事局主席兼总裁。

新华联（000620.SZ）前身为成立于1993年的牡丹江石化集团股份有限公司（以下简称“牡石化”）。1996年10月，牡石化在深圳证券交易所上市；2000年3月更名为“圣方科技”。

2009年8月，新华联控股协议转让收购圣方科技8725.56万股股份，成为圣方科技第一大股东；2011年4月，圣方科技实施重大资产重组，通过定向增发收购了北京新华联置地有限公司100%的股权。

新华联业务布局主要位于一线城市、部分二线省会城市及其周边热点地区，主要包括北京、上海、天津、长沙、呼和浩特、银川、西宁、武汉、长春、芜湖和株洲等城市。

2019年年底，两道“惊雷”射向新华联，一道指向人事，一道指向资金链。

2019年11月25、26日，新华联控股全资子公司“新华联财务公司”向湖南出版财务公司分别成交一笔线上同业拆借业务，成交金额均为1.5亿元。

新华联财务公司承诺，于2019年12月20日前及2020年4月30日前向湖南出版财务公司各偿还本金1.5亿元。

但截至目前，新华联财务公司仅偿还本金2000万元，尚有2.8亿元本金未支付。在这一情况下，湖南出版财务公司已于12月13日起诉，同日收到法院的缴纳案件受理费通知书。

然而，祸不单行。

12月23日晚间，新华联发布公告称，公司董事长兼总裁苏波因个人问题正在公安机关协助调查，相关事项尚待公安机关进一步确认。

据媒体报道，此次苏波被带走协助调查是因为新华联高层发起内部反腐，主动向公安机关报案的结果。

2020年是新华联创业30周年。

“为了新华联人背后的千千万万个家庭，为了给每一位新华联人留下创造精彩人生的舞台，为了在造福社会的路上继续有所作为。”傅军直言这一年至关重要。

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