“设备租赁龙头”业绩大幅下滑，母公司被列入信用观察负面名单

作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

宏信建发信用状况恶化，可能对远东宏信核心融资租赁业务产生的溢出风险。

01列入信用观察名单

近日，标普公告称，将远东宏信（03360.HK）的长期发行人信用评级“BBB-”和短期发行人信用评级“A-3”以及其优先无担保债务的债项评级，列入信用观察名单，展望为负面。

公告显示，此次信用观察行动源于远东宏信的上市子公司宏信建发（09930.HK）近期发布的利润预警。

利润预警显示，宏信建发2025年利润可能大幅下降70%-90%。

从股权结构看，远东宏信持有宏信建发41.7%的股份。

宏信建发主营工程建筑服务和设备运营租赁，其业务受到中国建筑行业挑战性环境以及房地产市场长期低迷的影响。

标普估算，在模拟基础上，宏信建发的权益约占远东宏信总权益的约9%。

值得注意的是，宏信建发的信用状况恶化可能对远东宏信核心融资租赁业务产生的溢出风险，以及远东宏信吸收此类负面冲击的能力。

标普认为，市场信心可能持续波动，这取决于市场对宏信建发可能对远东宏信造成影响的看法，此类看法可能影响远东宏信的融资成本等问题。

《小债看市》统计，目前远东宏信存续19只美元债，存续规模29.2亿元，其中一年内有10只美元债将到期。

部分存续美元债

02财务分析

据官网介绍，宏信建发是远东宏信旗下的设备租赁公司，致力于为建筑业和产业客户提供“产品+服务”的一站式整体解决方案，持续为用户创造价值。

2023年，宏信建发在香港联交所主板上市。

2025年上半年，宏信建发实现营业收入43.5亿元，同比减少10.72%；公司普通股持有人应占溢利3549万元，同比减少86.77%。

近日，宏信建发业绩预告称，预期2025年度录得收入总额降低幅度接近20%；录得股东应占年内溢利降低幅度为70%-90%。

归母净利润

宏信建发业绩预期下跌，主要归因于：

(i)受中国大陆设备运营行业的市场环境所影响，国内设备租金价格持续下滑，因此尽管集团的国内高空作业平台利用率较2024年度维持稳定，但国内经营性租赁服务收入及毛利率同比呈现下降；

(ii)集团对中国大陆的材料类业务持续采取主动收缩策略，因此工程技术服务的收入及毛利率同比呈现下降；

(iii)集团于2024年度进行较大规模的低效材料类资产的销售处置，而2025年度的材料处置规模有所放缓。

同时，材料类资产的销售毛利率受钢材市场价格下行的影响有所下降，因此宏信建发年内贸易收入及毛利率同比显著下降。

截至2025年6月末，宏信建发总资产有365.81亿元，总负债252.54亿元，净资产有113.28亿元，公司资产负债率为69.03%。

《小债看市》分析债务结构发现，宏信建发主要以非流动负债为主，占总债务的56%。

截至2025年6月末，宏信建发非流动负债有140.92亿元，主要为长期借贷，其长期有息负债合计有135.37亿元。

此外，宏信建发还有流动负债111.62亿元，主要为短期借贷，其一年内到期的短期债务合计有76.87亿元。

相较于短债规模，宏信建发的流动性紧张，其账上货币资金有21.77亿元，即使加上17.8亿经营性现金流作为补充，也不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。

整体来看，宏信建发刚性债务总规模有212.24亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为84%。

有息负债占比过高，宏信建发的融资成本高企，对公司盈利空间形成较大侵蚀。

2022-2024年，宏信建发的财务成本分别为9.25亿、8.34亿以及8.06亿元，2025年上半年该指标有4.01亿元。

从融资渠道看，宏信建发主要依赖于股权融资，2025年上半年公司筹资性现金流净额为-5.2亿元。

资产质量方面，宏信建发的应收账款高达61.13亿元，其他应收款有25.51亿元，均对资金形成较大占用。

总得来看，宏信建发业绩大幅下滑，对债务和利息的保障能力下降；流动性紧张，短期偿债压力大；资产质量一般。

03远东宏信介绍

据官网介绍，远东宏信在香港注册成立并上市，是一家横跨金融和产业的综合集团。

远东宏信为合作伙伴提供包括融资租赁、供应链金融、国际金融、资产投资管理、股权投资、普惠金融等在内的综合金融服务；同时开展设备运营、医疗康养、教育等产业运营服务。

从股权结构看，中国中化集团有限公司（以下简称“中化集团”）控股子公司中化资本投资管理（香港）有限公司是远东宏信的第一大股东，持股比例为19.31%。

股权结构图

中化集团前身中国化工进出口总公司成立于1950年，目前中化集团是中国四大国家石油公司之一，我国最大的农业投入品一体化企业。

远东宏信作为中化集团重要成员，在资金、融资渠道、业务渠道等方面能够获得中化集团的持续支持。

截至2025年6月30日，远东宏信总资产为3637.97亿元，总负债为3043.22亿元，净资产有594.78亿元，公司资产负债率为83.65%。

2025年上半年，远东宏信实现利润总额40.12亿元，净利润盈利21.88亿元，同比下降 5.31%。

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原标题： “设备租赁龙头”业绩大幅下滑，母公司被列入信用观察负面名单